在A股賺錢效應(yīng)帶動(dòng)下，融資融券余額再度水漲船高，已經(jīng)突破了一萬億元大關(guān)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，作為一柄“雙刃劍”，融資融券在放大收益的同時(shí)也放大了風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)由于缺少對(duì)沖工具，使其成了單邊投機(jī)工具，風(fēng)險(xiǎn)沒有得到有效管理，有成為“脫韁野馬”之勢(shì)。

　　來自上交所的數(shù)據(jù)顯示，截至12月19日，滬市兩融余額為6722.50億元，其中融資余額為6672.60億元，融券余額為49.90億元；來自深交所的最新數(shù)據(jù)顯示，截至12月18日，深市融資融券余額為3325.72億元，其中融資余額為3305.64億元，融券余額則為20.08億元，這意味著，滬深兩市融資融券余額總量已經(jīng)達(dá)到了10048.22億元，首次突破一萬億元大關(guān)。

　　從月度數(shù)據(jù)來看，WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2013年底，滬深兩市融資融券余額為3465.27億元，其中融資余額為3434.70億元，融券余額為30.57億元，也就是說，短短一年時(shí)間內(nèi)，融資融券余額從3465.27億元驟增至10048.22萬億元，增長幅度達(dá)到190%。其中融資余額增幅最為明顯。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至12月19日，滬深融資融券余額最大的10只股票為中信證券、中國平安、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、海通證券、民生銀行、招商銀行、中國建筑、華泰證券和中國銀行，余額分別為242億元、215億元、127億元、120億元、119億元、112億元、85億元、76億元、64億元和50億元；截至12月18日，深市融資融券余額排名前十的股票分別為廣發(fā)證券、長江證券、平安銀行、蘇寧云商、中興通訊、國元證券、國海證券、海虹控股、吉林敖東和云南白藥。

　　從個(gè)股的融資融券余額來看，主要集中在證券、銀行和保險(xiǎn)等金融類股票中，而上述股票也正是今年7月份以來A股上漲幅度最大的行業(yè)，表明融資融券的資金對(duì)其上漲起到了相當(dāng)大的助推作用。

　　《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者了解到，由于今年10月份以來融資融券余額的急劇膨脹，不少券商甚至已經(jīng)出現(xiàn)了無錢可借的局面，在這種情況下，證券公司只能通過不斷地發(fā)債甚至是轉(zhuǎn)讓融資融券業(yè)務(wù)債權(quán)收益權(quán)進(jìn)行融資。稍早之前，方正證券公告稱，公司根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展需要，在不放棄融資融券資產(chǎn)所有權(quán)的前提下，通過轉(zhuǎn)讓融資融券業(yè)務(wù)債權(quán)收益權(quán)進(jìn)行融資，融資余額不超過融資融券業(yè)務(wù)實(shí)際余額。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)則顯示，2014年以來，券商(含非上市券商)發(fā)行的短期融資券、公司債和證券公司債數(shù)量就達(dá)到了331筆，發(fā)行總規(guī)模就已經(jīng)達(dá)到了5976億元，多家證券公司更是進(jìn)行了密集滾動(dòng)發(fā)債。相比之下，2012年全年，券商債券融資規(guī)模為3500億元左右。

　　另一方面，對(duì)于投資者而言，融資融券的門檻也在不斷降低?！督?jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者了解到，除了滿6個(gè)月的交易時(shí)間是硬性條件之外，各家券商的兩融資金門檻已經(jīng)一降再降，使得大量的散戶投資者成為融資融券杠桿的使用者。據(jù)了解，目前華泰證券融資融券業(yè)務(wù)沒有資金門檻，申銀萬國、國金證券則是5萬元起，中信證券為30萬元，其他諸如國泰君安、海通證券、東方證券、招商證券則是10萬元。

　　作為杠桿工具，融資融券在放大收益的同時(shí)也在放大風(fēng)險(xiǎn)，并且急劇加大市場(chǎng)的整體波幅。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入今年11月份以來，隨著兩融余額的急劇增長，上證綜指的日均波幅也在放大。11月份以前，上證綜指的單日振幅絕大多數(shù)時(shí)間均在2%以內(nèi)，而進(jìn)入11月份尤其是12月份以來，其單日振幅不斷擴(kuò)大，4%、5%已經(jīng)不再新鮮，12月9日，上證綜指單日振幅甚至達(dá)到了8.50%。

　　隨著市場(chǎng)的一再走強(qiáng)，作為主要推動(dòng)力量的兩融資金也越發(fā)受到市場(chǎng)關(guān)注。稍早之前，中國證監(jiān)會(huì)宣布啟動(dòng)第四季度現(xiàn)場(chǎng)檢查工作，對(duì)部分證券公司的融資類業(yè)務(wù)進(jìn)行檢查。中信建投、國聯(lián)、國金、華泰等多家券商近期紛紛上調(diào)融資保證金比例。其中，華泰證券將非300指數(shù)的股票保證金比例從原來60%上調(diào)至65%；中信證券將信用賬戶融資保證金比例由60%上調(diào)至70%；方正證券將信用賬戶保證金比例由此前的50%至55%調(diào)高到60%。

　　“普通投資者對(duì)于兩融的風(fēng)險(xiǎn)還沒有充分的認(rèn)識(shí)，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)趨勢(shì)性下行，將可能面對(duì)較大風(fēng)險(xiǎn)?！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，在大盤迅速上漲的情況下，抵押物普遍具有泡沫化的傾向，在這種情況下，證券公司應(yīng)當(dāng)有意識(shí)地收緊杠桿，防止出現(xiàn)市場(chǎng)下行以及抵押物泡沫化帶來的雙重風(fēng)險(xiǎn)。董登新認(rèn)為，作為杠桿工具，融資融券本身具備優(yōu)勢(shì)，但在A股現(xiàn)有的情況下，由于缺乏包括ETF期權(quán)、個(gè)股期權(quán)和股指期權(quán)等金融衍生對(duì)沖工具，融資融券的風(fēng)險(xiǎn)無法得到有效釋放和對(duì)沖，已經(jīng)成為了“脫韁的野馬”。