11月17日，滬港通正式開通，兩地市場再起風(fēng)云。

　　“我司近期拜訪了大量客戶，在拜訪過程中專門就滬港通同投資者進(jìn)行了溝通和交流，絕大多數(shù)投資者都對滬港通表示了濃厚的興趣，異常關(guān)注滬港通的投資機(jī)會。”華潤元大富時中國A50指數(shù)基金擬任基金經(jīng)理楊偉對《中國經(jīng)營報》記者表示。

　　不過，據(jù)博時基金的調(diào)查結(jié)果顯示，投資者的興趣并不統(tǒng)一。

　　“我們對境內(nèi)外客戶的參與意向進(jìn)行調(diào)研，結(jié)論并不統(tǒng)一。比如境內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者參與意愿較高，而且很多已通過QDII渠道做了提前布局。境外的機(jī)構(gòu)投資者，特別是長期投資者，大多數(shù)仍會選擇先觀望，待機(jī)制理順和短期影響消除之后，可能才做中長期布局。與機(jī)構(gòu)投資者的熱情相比，兩地的個人投資者可能都比較謹(jǐn)慎?！辈r基金宏觀策略部余軍博士對記者表示。

　　財通基金相關(guān)人士表示，盡管有不少投資者可能無法立即參與“滬股通”，但由于投資者的多元性，北向(即從香港往A股市場投資)單日額度在開通初期的交易日內(nèi)將在極短的時間內(nèi)被認(rèn)購滿。內(nèi)地投資者參與港股通的熱情也不容低估，粗略估計初期參與“港股通”的潛在資金約有1800億元人民幣。

　　隨著滬港通的開閘，參與兩地市場的資金組成將發(fā)生明顯改變，這也將影響A股的格局。

　　財通基金相關(guān)人士對本報記者表示，影響較大的一個因素還有投資者對滬港通的理解，特別是QFII投資者和海外投資者尤為關(guān)鍵?！邦A(yù)期部分QFII投資者會減倉轉(zhuǎn)換使用滬港通渠道；長期來看，還包括海外投資者進(jìn)入后，對中國投資者理念和投資行為的影響?！?/p>

　　海外資金流入預(yù)期

　　滬港通開閘之后，對海外資金涌入的預(yù)期，成為很多投資者對A股信心的來源。據(jù)本報記者采訪了解，基金人士對滬港通開通后的資金流入有較大的期待。

　　“滬港通將帶來海外新的增量資金和新的投資機(jī)會。滬港通啟動后，海外投資者投資規(guī)模理論上最大可達(dá)到9000億元，相當(dāng)于A股市值的3.5%左右?！睏顐ケ硎?。

　　“滬港通有望給A股帶來正面影響。第一，滬港通為海外投資者進(jìn)入A股提供了便捷的通道；第二，海外投資者主要的興趣集中在估值較低且相對稀缺的股票，整體受益品種是優(yōu)質(zhì)大盤藍(lán)籌股，由于A股中此類股票權(quán)重高，所以有望帶動A股上行?！?a href="http://app.www.zhonghuixigou.com/fund/company.php?id=00073182" target="_blank" title="萬家基金 00073182">萬家基金首席策略分析師張林表示。

　　張林認(rèn)為，長期來看，滬港通僅是中國國內(nèi)資本市場開放的開端，后續(xù)的可以期待的是將A股納入國際指數(shù)、深港通、滬新(加坡)通等，均有望引入國際資金，對A股產(chǎn)生正面影響。

　　財通資金相關(guān)人士也表示，海外增量資金介入仍值得期待?！百Y本市場的改革開放是大勢所趨，是人民幣國際化的一步。隨著滬港通以及隨后可能的中港基金互認(rèn)、A股被納入到MSCI的EM指數(shù)當(dāng)中等事件逐步推出，中性假設(shè)估計最終給A股帶來的增量資金達(dá)到8000億~12000億元人民幣。重視邊際資金的邊際力量，順勢而為，這將使A股的估值體系國際化進(jìn)程加速，投資風(fēng)格更加回歸投資本源。”

　　余軍則指出，滬港通的本質(zhì)是給相對封閉的中國資本市場打開了另一個缺口，相較QFII，滬港通的機(jī)制更有彈性，可以吸引更多的境外投資者。

　　“從宏觀金融的視角看，新興股市的開放往往會帶來更多資金，無論是出于分散風(fēng)險的考慮，還是把握新興股市機(jī)遇的目的，境外投資者的參與將極大地降低權(quán)益成本，促進(jìn)當(dāng)?shù)毓墒械陌l(fā)展。從市場交易看，滬港通實施之后，之前被冷落的價值股以及較大市值規(guī)模的成長股，其總體的活躍度會有所提升，而且一些有代表性、覆蓋面較廣的指數(shù)ETF，比如滬深300(2581.093, 1.34, 0.05%)ETF等，其流動性也會有大幅的提升?！庇嘬姳硎尽?/p>

　　概念股短期面臨回調(diào)

　　不過，短期來看，一些滬港通概念股在開閘時間確定后經(jīng)歷了短暫的狂歡，隨后歸于沉寂，乃至出現(xiàn)回調(diào)。

　　“滬港通從宣布到實施，都在有條不紊地推進(jìn)，它是一個比較確定的事件。盡管之前有延期的預(yù)期，但它‘只會遲到，不會缺席’。如果說之前的市場因為滬港通延期而調(diào)整，那么現(xiàn)在滬港通的開閘就意味著市場要修復(fù)。然而，在7月以來的上漲行情中，滬港通其實并沒有作為一個宏大主題而被炒作，它只是這波行情‘錦上添花’的點綴。所以在滬港通正式開閘之前，無論是找價差，還是找稀缺，A股某些板塊可能會有表現(xiàn)。至于短期表現(xiàn)過后，市場會如何演繹，還得分情況討論?！庇嘬姳硎?。

　　而楊偉指出，“最近滬港通相關(guān)受益板塊在滬港通推出日期確定等政策利好的刺激下已出現(xiàn)了一定的漲幅，在滬港通正式推出后，不排除相關(guān)受益板塊在短期內(nèi)存在回調(diào)的可能性。”

　　張林也對本報記者表示，在滬港通開通初期，一方面前期買入的國內(nèi)機(jī)構(gòu)可能獲利了結(jié)，另一方面實際進(jìn)入的資金受到限制，因此整體的受益程度并不是非常明顯。

　　從走勢上看，由于受到相關(guān)板塊的下挫影響，11月份以來，一些滬港通概念股如北方導(dǎo)航、全柴動力等，已經(jīng)出現(xiàn)明顯的下挫。

　　“滬港通中，有一些可能僅是概念炒作的板塊?！必斖ɑ鹣嚓P(guān)人士表示，“包括A-H股折價高、投資高股息率A股、投資相對稀缺品種A股等。A-H股折價高，可能是港股向A股靠攏，套利更有效，單邊操作有一定風(fēng)險；投資高股息率，其實適合香港市場投資者；而在相對稀缺品種A股中，認(rèn)可度高的品種更受益?！?/p>

　　與此同時，創(chuàng)業(yè)板的回調(diào)，也使一些滬港通股票同步調(diào)整。

　　“創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從2012年底的低點至近期高點的累積漲幅已超過1.5倍，市盈率一度高達(dá)70倍，本身面臨一定的調(diào)整壓力。”楊偉表示。

　　余軍則認(rèn)為，A股在改革與開放預(yù)期下，估值得到極大提升，透支了今年以來的盈利支撐，而對某些改革與開放舉措也將從預(yù)期轉(zhuǎn)為驗證期，因此可能出現(xiàn)一波空間不大的調(diào)整。

　　尋找確定性

　　對于很多投資者來說，目前確實面臨短期“利好出盡”的風(fēng)險。

　　“在主題炒作之后，年底市場的不確定性確實在上升，主題投資已令人眼花繚亂。但是另一方面，某些中小企業(yè)的成長是比較確定的，在主題炒作階段被錯殺，反而是‘撿漏’布局的好時機(jī)?！庇嘬娭赋?。

　　就滬港通來說，余軍認(rèn)為，滬港通的實質(zhì)是擴(kuò)大股票市場和投資者的邊界，直接利好的板塊其實難以判斷。“但從國際資本市場的開放經(jīng)驗看，一國或地區(qū)股票市場的核心資產(chǎn)或戰(zhàn)略資產(chǎn)，比如金融、先進(jìn)制造和消費等支柱型產(chǎn)業(yè)，將受到國際機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)注或認(rèn)可。因此，從這些行業(yè)中精選一些公司治理優(yōu)良，業(yè)務(wù)有增長空間，以及估值偏低、分紅率較高的標(biāo)的，可以作為長期配置。”

　　事實上，基金投資人士對目前滬港通的概念股的推薦，也是以估值偏低、分紅率較高的個股為主。

　　楊偉表示，滬港通將帶來藍(lán)籌股的投資機(jī)會，QFII作為中國以往境外投資的主要渠道，主要的重倉行業(yè)是在銀行、家電、飲料、建材和交通運(yùn)輸?shù)人{(lán)籌行業(yè)上，而對港開放的具有估值優(yōu)勢的A股與QFII重倉板塊一致。投資者可重點關(guān)注低估值、大市值以及股息率高的藍(lán)籌股，以及相對H股折價較大的A股。

　　“從長期看，投資者結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)配置的變化，隨著外資能夠更加便利地參與A股市場，A股市場中機(jī)構(gòu)投資者比例有望提升，低估值高分紅的的大盤藍(lán)籌股的配置比例有望提升。”楊偉稱。

　　張林則認(rèn)為，APEC期間的相關(guān)發(fā)言，例如一路一帶、中韓自貿(mào)區(qū)以及亞洲夢等，疊加滬港通使得風(fēng)格切換至低估值類?！耙愿劭诤突悅€股為主的主題投資機(jī)會有望持續(xù)一段時間?！?/p>

　　財通基金相關(guān)人士則認(rèn)為，滬港通中真正直接受益的是券商股。而從11月以來，券商板塊的整體漲幅超過15%。

　　“首先，券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、融資融券業(yè)務(wù)增加是確定性事件。其次，同時在內(nèi)地和香港都有業(yè)務(wù)部門分布的券商也可以通過與其香港子公司發(fā)揮協(xié)同作用，同時也為將來進(jìn)一步走向海外市場提供業(yè)務(wù)機(jī)會和試點機(jī)會。因此，具備跨境業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)優(yōu)勢的券商將受益較多?！鄙鲜鲐斖ɑ鹑耸勘硎?。