老崔是南方某市一家小型開發(fā)商的董事長，日前受邀參加一次大型房產投資推介會。與以往不同的是，這次參會的開發(fā)商熱度明顯降溫。

　　“樓市黃金期已經到頭了，未來不是沒有投資機會，但是房地產的錢會變得很難掙，成敗與否取決于投資眼光?！痹诘禺a行業(yè)經營多年的老崔，手中握有位于河北某市的地產項目，盡管有著京津冀一體化的支撐，但老崔仍然盤算著如何“棄房上岸”。

　　“房地產畢竟是重資產行業(yè)，而沉寂了多年的資本市場，卻有著明顯的復蘇跡象。我周圍的朋友已經開始調集資金轉戰(zhàn)股市?！崩洗薷嬖V中國證券報記者，“最近有地產圈的朋友拿廣東的幾塊土地去做融資，而所謂的幾個項目，更可能是進入到A股?！?

　　由于當前房地產市場遭遇調控，房企的經營環(huán)境日趨艱難。房產項目從拿地、規(guī)劃、審批再到開工建設，都面臨更多考驗。再加上資金回流速度放緩，不少中小房企后續(xù)項目難以跟上，進而醞釀新的投資方向。

　　“我目前手中還有兩個項目，一個進入銷售周期，另一個還在等項目規(guī)劃審批后，才能開工建設?！崩洗薇硎?，除了項目必要的周轉資金，他已經開始分批將資金轉入旗下的投資公司，伺機等待著A股大行情。

　　“這在圈里不是秘密，不是說企業(yè)開始炒股，也不是說開發(fā)商要放棄主業(yè)，只是為賬上趴著的資金找到合適的投向?！币晃坏禺a業(yè)內人士向中國證券報記者透露，目前國內某大型開發(fā)商正計劃將百億元資金交給券商理財，指定投向A股市場?！叭绻磥硪荒陜華股市場有行情，開發(fā)商當然不愿錯過賺錢的機會?！痹撊耸恐毖?。

　　不僅僅是部分開發(fā)商醞釀將資金投入股市，樓市調控背景下，一些社會游資也開始將資金輾轉入市。中國證券報記者在走訪部分券商營業(yè)部時發(fā)現，不少“大戶”早已開始關注樓市資金入市的跡象。對于7月份以來A股出現的上漲行情，這些股市“老手”們各有看法，除了宏觀預期改善、外資增倉入市、央企改革題材炒作等因素外，樓市資金也被不少人提及。

　　“最近找我打聽入市的人確實不少，但真正拋房子來炒股的不多，基本是有閑置資金，之前打算炒房但現在來炒股的?！痹诒本?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sz000402/" target="_blank" title="金融街 000402">金融街附近某券商營業(yè)部里，一位有著十余年股齡的“大戶”告訴記者，樓市股市中的資金本來就在相互流動，特別是一些企業(yè)和私募資金，之前有不少活躍在房地產市場中，現在部分進入了股市。

　　一些券商營業(yè)部的客戶經理也告訴中國證券報記者，近期新開戶數較此前略有增長，客戶的賬戶總額也有所增加。中國結算數據顯示，7月底以來A股新增開戶數不斷增長，到8月15日一周，超過15萬戶的新增開戶數規(guī)模已經是近20周以來的新高。這意味著場外投資者入市步伐正在加快。

　　房產投資屬性減弱

　　我國房地產市場走過十幾年的“黃金時代”，過去即使在出現市場波動或通貨膨脹壓力時，仍然呈現出保值增值的特點。這容易讓投資者產生買房“只賺不賠”的想法。然而隨著當前房地產調控的不斷深化，樓市投資屬性已經大幅減弱。

　　市場人士指出，當前樓市結構正在發(fā)生改變，投資性購房需求正在逐步淡出市場，以首套及改善型為主的住房需求成為市場主體。在投資屬性淡化后，“炒樓”資金在資本逐利本性的驅動下，會流向其他價值“洼地”，而A股就是選擇之一。

　　“目前股市的泡沫程度遠低于樓市，還有一定的上漲空間，而且股市投資低門檻，比起樓市投資更易于吸引觀望資金進入。”一位不愿透露姓名的券商分析師認為，雖然很難具體測算出樓市中熱錢的數字，但肯定會是巨大的量級，可能達到上千億規(guī)模?！半m然不能說這些資金將全部進入股市，但是對市場會有一定影響?！痹摲治鰩熤毖浴?

　　事實上，似曾相識的一幕曾經在2010年上演。就在2010年年初，國務院發(fā)布“國十一條”，要求加大差別化信貸政策執(zhí)行力度，整頓房地產市場秩序。同年4月又出臺堅決遏制部分城市房價過快上漲的“國十條”。9月鞏固樓市調控成果措施的“國五條”相繼出臺，明確提出對房價過高、上漲過快、供應緊張的城市，要在一定時間內限定居民家庭購房套數。不久后，差別化信貸政策及相關稅收政策也相繼出臺。

　　在樓市政策逐步收緊背景下，2010年下半年房地產市場出現調整，國房景氣指數連續(xù)下滑，70大中城市房地產價格指數也出現環(huán)比下降。與之相應的，股市在2010年下半年曾連續(xù)反彈，并一度站在3000點之上，新開戶數回升，并呈現出增量資金入市跡象。彼時，包括中金公司在內的多家券商曾發(fā)布報告，預計原本活躍在房地產領域的資金將流向其他領域，資金規(guī)模至少在5000億元以上。

　　“現在所處的情況和2010年時有一些不同。”上述券商分析人士表示，雖然樓市在2010年后遭遇政策調控，部分炒樓資金流出。但由于當時全球經濟低迷，國內宏觀經濟增速持續(xù)下滑，股市并不具備上漲動能。但當前全球經濟逐漸企穩(wěn)，我國經濟結構轉型不斷加速，市場預期正在發(fā)生轉變。

　　“今年這波行情更多依賴場內存量資金的拉動，一旦出現一定漲幅，可能會出現回調，這也為新資金進場創(chuàng)造了條件。下一步A股走牛的關鍵在于進場資金的意愿，不管是從樓市分流的資金，還是產業(yè)資本轉入的資金，重點是成交量能否持續(xù)擴大，而增量資金的進入將進一步激活整個中國資本市場?！鄙鲜龇治鋈耸恐毖浴?

　　市場預期料成關鍵

　　回顧歷史，在流動性充裕時，股市和樓市之間通常呈現正相關，但在目前“一堵一疏”的特殊時期，二者開始呈現此消彼長的關系。業(yè)內人士指出，投資者對未來股市和樓市的預期將是資金流向的關鍵所在。

　　在宏觀調控和房地產調控的雙重作用之下，房地產的投資價值開始回落，自住性需求逐漸成為支撐市場的主力。盡管目前有很多城市加入到松綁限購政策的大軍中，但是從業(yè)內普遍觀點看，中國經濟增長“去房化”的趨勢并未改變。

　　瑞銀發(fā)布的報告顯示，2013年中國住房建設量明顯高于城鎮(zhèn)化和更新改善所催生的住房需求。房價下跌、未來開征房產稅以及新興投資渠道的興起都將繼續(xù)抑制投資需求，這些都意味著未來幾年房地產供應必須調整到一個更低的“新常態(tài)”。瑞銀分析師認為，雖然7月信貸疲弱、實體經濟反彈勢頭暫緩，但預計外需持續(xù)改善、政策繼續(xù)適度寬松會幫助經濟增長勢頭在未來兩個月保持穩(wěn)健。

　　與此同時，流動性持續(xù)穩(wěn)中偏寬松的預期也讓市場對于資金面的擔憂減弱。特別是滬港通的推進，對A股低估值的藍籌股繼續(xù)上行起到了推動作用。

　　據一家大型銀行的高層人士透露，目前從銀行抽離的資金大概遵循兩條路徑，一條意在轉投A股市場，等待A股市場的投資機會。另一部分資金有出走香港的跡象?！耙环矫?，港股上市公司分紅等回報更高，另一方面也在觀望中國經濟形勢?！痹撊耸勘硎?。

　　據了解，滬港通的推進正導致大量海外資金囤積香港市場。有機構測算，近兩個月來，香港共16次悉數投放650億元港幣來對沖美元。海外資金目前并未兌換成人民幣，主要購買了RQFII和ETF，但不排除隨著滬港通的臨近，海外資金進入內地市場，成為A股市場增量資金的一部分。

　　地產股多空分歧加大

　　部分券商仍看好后市

　　近期A股房地產板塊再度爆發(fā)，8月11日以來指數持續(xù)“小步快跑”，隨著滬綜指迭創(chuàng)新高再顯強勢。但在國內地產行業(yè)景氣度依舊低迷的背景下，部分投資者對房地產指數再度走強的持續(xù)性產生了質疑，特別在兩融市場上，地產板塊融資余額與融券余額同步下降，更將這種謹慎心態(tài)表露無疑。不過，很多券商分析師對地產板塊前景看好。他們認為，受限購限貸放松、低估值地產股估值修復、資金面改善等因素刺激，下半年地產板塊走勢或有曲折但前途仍然光明。

　　投資預期現分歧

　　8月中旬以來，申萬房地產指數逐漸從震蕩休整中蘇醒過來，連續(xù)向上拓展。Wind數據統(tǒng)計，8月11日-22日期間，申萬房地產指數累計漲幅達3.96%，跑贏滬綜指同期的2.11%;與此同時，相比銀行和非銀金融板塊指數僅有-0.56%和1.45%的區(qū)間表現，房地產板塊是同期漲幅最為搶眼的周期性板塊。究其原因，國內放松限購城市的增多是支撐投資預期改善、指數恢復上攻節(jié)奏的關鍵。

　　相關數據顯示，截至目前，限購城市已經降為個位數，除北京、上海、廣州、深圳等少數幾個城市外，實施限購政策的46個城市中已經有37個出現直接或間接“松綁”。根據東方證券觀察，限購放松城市8月第二周整體成交量環(huán)比增加2%，之前一周則為下跌8%。

　　部分城市成交量止跌刺激賺錢效應重回房地產板塊。Wind數據統(tǒng)計，8月11日-22日期間，申萬房地產板塊中漲幅領先大盤的個股共有104只，其中漲幅在10%以上的多達34只。

　　但與局部地區(qū)成交量回暖相悖的是，當前國內樓市成交量整體上仍然愁云慘淡，近期看空房地產的聲音也開始增強。反映在兩融市場上，一個重要現象就是，近期房地產板塊融資余額和融券余額同步下滑。Wind數據統(tǒng)計，就在板塊指數連續(xù)摸高的同時，申萬房地產板塊融資余額銳減，從7月11日的256.47億元下降至8月22日的170.19億元;融券余額也從2.30億元下降至1.15億元。短期來看，這預示著多空雙方分歧加大，后市指數波動或加劇。

　　積極因素或增多

　　盡管普通投資者對后市存有不同預期，但當前部分券商分析師卻對下半年行情抱有信心。

　　在東莞證券看來，截至7月全國房地產開發(fā)資金來源合計同比增長3.2%，較年初12.4%的漲幅有較大下降。隨著7月央行釋放流動性，下半年房地產資金進一步收緊可能性不大，再加上當前房地產板塊估值仍處于歷史相對低位，修復動能依然強勁，料接下來幾個月在房企推盤量增加。在信貸環(huán)境轉好的帶動下，板塊修復行情將延續(xù)。

　　安信證券認為，繼限購放松后，限貸放松也是大勢所趨。由于按揭貸款趨緊是此前地產調整的主要原因，單獨放開限購釋放的剛需或十分有限，但疊加房貸政策的寬松，將實現1+1大于2的政策效果，將大幅提升購買力、改變市場預期，創(chuàng)造需求并影響需求提前釋放。

　　作為重要的主題投資主線，棚戶區(qū)改造被新一屆政府視為穩(wěn)定經濟發(fā)展的重要舉措之一。今年3月的政府工作報告將改造各類棚戶區(qū)戶數從370萬上調至470萬，較去年的300萬戶同比增長57%，全年的保障房新開工目標因此上調100萬套至700萬套。按照有關方面人士的預計，今年棚改目標需要投入超過一萬億元人民幣的資金，大致相當于中國2013年實際住宅投資總額的17%。中信證券認為，這有利于強化供地支持，間接提升了存量土地資源價值，客觀上將刺激形成地產企業(yè)新的利潤增長點，從而有效提升利潤水平，對行業(yè)基本面構成支撐。

　　上市房企中報業(yè)績下滑明顯

　　截至8月24日，兩市已有84家A股上市房企披露了中報，這些公司上半年業(yè)績同比下降了3.7%，樓市低迷對房企業(yè)績的影響已經開始顯現。

　　盡管有越來越多的城市加入放松限購的大軍中，并帶動7月成交量環(huán)比增長，但從同比來看，樓市成交仍然處于較低水平。業(yè)內人士認為，“金九”即將到來，房企仍需要通過以價換量的方式加快項目周轉。

　　整體業(yè)績滑坡

　　同花順iFinD數據顯示，目前披露中報的84家A股房企上半年實現營業(yè)收入1872.77億元，同比增長11.20%;實現歸屬于母公司股東的凈利潤201.21億元，同比下降3.7%。相比之下，去年上半年房企的業(yè)績增速曾達到30.8%。

　　數據顯示，在上述84家房企中，有40家房企上半年實現業(yè)績增長或扭虧，占比不足半數，仍有16家房企上半年業(yè)績虧損。首開股份、順發(fā)恒業(yè)、萬業(yè)企業(yè)等6家房企上半年業(yè)績實現翻番。

　　從盈利規(guī)?？?，萬科仍是已披露中報的房企中凈利潤最多的一家。公司上半年實現歸屬于母公司股東的凈利潤48.09億元，同比增長5.55%。華夏幸福則超越招商地產位居次席，公司上半年實現凈利潤23.01億元，同比增長30.06%。招商地產實現凈利潤17.85億元，同比下降30%。

　　萬科中報顯示，上半年公司累計實現銷售面積821.2萬平方米，銷售金額1009.1億元，同比分別增長14.6%和20.6%。萬科表示，未來公司將繼續(xù)堅持新推盤當月銷售率60%的銷售目標。在拿地上，公司將謹慎選擇投資區(qū)域。

　　除中報外，目前還有14家房企披露了三季度業(yè)績預告，其中僅有6家公司預計前三季度業(yè)績增長或扭虧。繼中報取得91%的業(yè)績增速后，中天城投預計前三季度實現凈利潤11.58億元至14.47億元，同比增長幅度為60%至100%。天?；?/a>(6.42，0.00， 0.00%)也預計前三季度業(yè)績增長85.06%至117.72%。而濱江集團、金融街、南國置業(yè)則預計業(yè)績出現下滑。

　　樓市資金醞釀進場

　　老崔是南方某市一家小型開發(fā)商的董事長，日前受邀參加一次大型房產投資推介會。與以往不同的是，這次參會的開發(fā)商熱度明顯降溫。

　　“樓市黃金期已經到頭了，未來不是沒有投資機會，但是房地產的錢會變得很難掙，成敗與否取決于投資眼光。”在地產行業(yè)經營多年的老崔，手中握有位于河北某市的地產項目，盡管有著京津冀一體化的支撐，但老崔仍然盤算著如何“棄房上岸”。

　　“房地產畢竟是重資產行業(yè)，而沉寂了多年的資本市場，卻有著明顯的復蘇跡象。我周圍的朋友已經開始調集資金轉戰(zhàn)股市?！崩洗薷嬖V中國證券報記者，“最近有地產圈的朋友拿廣東的幾塊土地去做融資，而所謂的幾個項目，更可能是進入到A股?！?

　　由于當前房地產市場遭遇調控，房企的經營環(huán)境日趨艱難。房產項目從拿地、規(guī)劃、審批再到開工建設，都面臨更多考驗。再加上資金回流速度放緩，不少中小房企后續(xù)項目難以跟上，進而醞釀新的投資方向。

　　“我目前手中還有兩個項目，一個進入銷售周期，另一個還在等項目規(guī)劃審批后，才能開工建設?！崩洗薇硎?，除了項目必要的周轉資金，他已經開始分批將資金轉入旗下的投資公司，伺機等待著A股大行情。

　　“這在圈里不是秘密，不是說企業(yè)開始炒股，也不是說開發(fā)商要放棄主業(yè)，只是為賬上趴著的資金找到合適的投向?！币晃坏禺a業(yè)內人士向中國證券報記者透露，目前國內某大型開發(fā)商正計劃將百億元資金交給券商理財，指定投向A股市場?！叭绻磥硪荒陜華股市場有行情，開發(fā)商當然不愿錯過賺錢的機會?！痹撊耸恐毖?。

　　不僅僅是部分開發(fā)商醞釀將資金投入股市，樓市調控背景下，一些社會游資也開始將資金輾轉入市。中國證券報記者在走訪部分券商營業(yè)部時發(fā)現，不少“大戶”早已開始關注樓市資金入市的跡象。對于7月份以來A股出現的上漲行情，這些股市“老手”們各有看法，除了宏觀預期改善、外資增倉入市、央企改革題材炒作等因素外，樓市資金也被不少人提及。

　　“最近找我打聽入市的人確實不少，但真正拋房子來炒股的不多，基本是有閑置資金，之前打算炒房但現在來炒股的?！痹诒本┙鹑诮指浇橙虪I業(yè)部里，一位有著十余年股齡的“大戶”告訴記者，樓市股市中的資金本來就在相互流動，特別是一些企業(yè)和私募資金，之前有不少活躍在房地產市場中，現在部分進入了股市。

　　一些券商營業(yè)部的客戶經理也告訴中國證券報記者，近期新開戶數較此前略有增長，客戶的賬戶總額也有所增加。中國結算數據顯示，7月底以來A股新增開戶數不斷增長，到8月15日一周，超過15萬戶的新增開戶數規(guī)模已經是近20周以來的新高。這意味著場外投資者入市步伐正在加快。

　　房產投資屬性減弱

　　我國房地產市場走過十幾年的“黃金時代”，過去即使在出現市場波動或通貨膨脹壓力時，仍然呈現出保值增值的特點。這容易讓投資者產生買房“只賺不賠”的想法。然而隨著當前房地產調控的不斷深化，樓市投資屬性已經大幅減弱。

　　市場人士指出，當前樓市結構正在發(fā)生改變，投資性購房需求正在逐步淡出市場，以首套及改善型為主的住房需求成為市場主體。在投資屬性淡化后，“炒樓”資金在資本逐利本性的驅動下，會流向其他價值“洼地”，而A股就是選擇之一。

　　“目前股市的泡沫程度遠低于樓市，還有一定的上漲空間，而且股市投資低門檻，比起樓市投資更易于吸引觀望資金進入?！币晃徊辉竿嘎缎彰娜谭治鰩熣J為，雖然很難具體測算出樓市中熱錢的數字，但肯定會是巨大的量級，可能達到上千億規(guī)模?！半m然不能說這些資金將全部進入股市，但是對市場會有一定影響。”該分析師直言。

　　事實上，似曾相識的一幕曾經在2010年上演。就在2010年年初，國務院發(fā)布“國十一條”，要求加大差別化信貸政策執(zhí)行力度，整頓房地產市場秩序。同年4月又出臺堅決遏制部分城市房價過快上漲的“國十條”。9月鞏固樓市調控成果措施的“國五條”相繼出臺，明確提出對房價過高、上漲過快、供應緊張的城市，要在一定時間內限定居民家庭購房套數。不久后，差別化信貸政策及相關稅收政策也相繼出臺。

　　在樓市政策逐步收緊背景下，2010年下半年房地產市場出現調整，國房景氣指數連續(xù)下滑，70大中城市房地產價格指數也出現環(huán)比下降。與之相應的，股市在2010年下半年曾連續(xù)反彈，并一度站在3000點之上，新開戶數回升，并呈現出增量資金入市跡象。彼時，包括中金公司在內的多家券商曾發(fā)布報告，預計原本活躍在房地產領域的資金將流向其他領域，資金規(guī)模至少在5000億元以上。

　　“現在所處的情況和2010年時有一些不同?！鄙鲜鋈谭治鋈耸勘硎荆m然樓市在2010年后遭遇政策調控，部分炒樓資金流出。但由于當時全球經濟低迷，國內宏觀經濟增速持續(xù)下滑，股市并不具備上漲動能。但當前全球經濟逐漸企穩(wěn)，我國經濟結構轉型不斷加速，市場預期正在發(fā)生轉變。

　　“今年這波行情更多依賴場內存量資金的拉動，一旦出現一定漲幅，可能會出現回調，這也為新資金進場創(chuàng)造了條件。下一步A股走牛的關鍵在于進場資金的意愿，不管是從樓市分流的資金，還是產業(yè)資本轉入的資金，重點是成交量能否持續(xù)擴大，而增量資金的進入將進一步激活整個中國資本市場?！鄙鲜龇治鋈耸恐毖浴?

　　市場預期料成關鍵

　　回顧歷史，在流動性充裕時，股市和樓市之間通常呈現正相關，但在目前“一堵一疏”的特殊時期，二者開始呈現此消彼長的關系。業(yè)內人士指出，投資者對未來股市和樓市的預期將是資金流向的關鍵所在。

　　在宏觀調控和房地產調控的雙重作用之下，房地產的投資價值開始回落，自住性需求逐漸成為支撐市場的主力。盡管目前有很多城市加入到松綁限購政策的大軍中，但是從業(yè)內普遍觀點看，中國經濟增長“去房化”的趨勢并未改變。

　　瑞銀發(fā)布的報告顯示，2013年中國住房建設量明顯高于城鎮(zhèn)化和更新改善所催生的住房需求。房價下跌、未來開征房產稅以及新興投資渠道的興起都將繼續(xù)抑制投資需求，這些都意味著未來幾年房地產供應必須調整到一個更低的“新常態(tài)”。瑞銀分析師認為，雖然7月信貸疲弱、實體經濟反彈勢頭暫緩，但預計外需持續(xù)改善、政策繼續(xù)適度寬松會幫助經濟增長勢頭在未來兩個月保持穩(wěn)健。

　　與此同時，流動性持續(xù)穩(wěn)中偏寬松的預期也讓市場對于資金面的擔憂減弱。特別是滬港通的推進，對A股低估值的藍籌股繼續(xù)上行起到了推動作用。

　　據一家大型銀行的高層人士透露，目前從銀行抽離的資金大概遵循兩條路徑，一條意在轉投A股市場，等待A股市場的投資機會。另一部分資金有出走香港的跡象?！耙环矫妫酃缮鲜泄痉旨t等回報更高，另一方面也在觀望中國經濟形勢。”該人士表示。

　　據了解，滬港通的推進正導致大量海外資金囤積香港市場。有機構測算，近兩個月來，香港共16次悉數投放650億元港幣來對沖美元。海外資金目前并未兌換成人民幣，主要購買了RQFII和ETF，但不排除隨著滬港通的臨近，海外資金進入內地市場，成為A股市場增量資金的一部分。

　　地產股多空分歧加大

　　部分券商仍看好后市

　　近期A股房地產板塊再度爆發(fā)，8月11日以來指數持續(xù)“小步快跑”，隨著滬綜指迭創(chuàng)新高再顯強勢。但在國內地產行業(yè)景氣度依舊低迷的背景下，部分投資者對房地產指數再度走強的持續(xù)性產生了質疑，特別在兩融市場上，地產板塊融資余額與融券余額同步下降，更將這種謹慎心態(tài)表露無疑。不過，很多券商分析師對地產板塊前景看好。他們認為，受限購限貸放松、低估值地產股估值修復、資金面改善等因素刺激，下半年地產板塊走勢或有曲折但前途仍然光明。

　　投資預期現分歧

　　8月中旬以來，申萬房地產指數逐漸從震蕩休整中蘇醒過來，連續(xù)向上拓展。Wind數據統(tǒng)計，8月11日-22日期間，申萬房地產指數累計漲幅達3.96%，跑贏滬綜指同期的2.11%;與此同時，相比銀行和非銀金融板塊指數僅有-0.56%和1.45%的區(qū)間表現，房地產板塊是同期漲幅最為搶眼的周期性板塊。究其原因，國內放松限購城市的增多是支撐投資預期改善、指數恢復上攻節(jié)奏的關鍵。

　　相關數據顯示，截至目前，限購城市已經降為個位數，除北京、上海、廣州、深圳等少數幾個城市外，實施限購政策的46個城市中已經有37個出現直接或間接“松綁”。根據東方證券觀察，限購放松城市8月第二周整體成交量環(huán)比增加2%，之前一周則為下跌8%。

　　部分城市成交量止跌刺激賺錢效應重回房地產板塊。Wind數據統(tǒng)計，8月11日-22日期間，申萬房地產板塊中漲幅領先大盤的個股共有104只，其中漲幅在10%以上的多達34只。

　　但與局部地區(qū)成交量回暖相悖的是，當前國內樓市成交量整體上仍然愁云慘淡，近期看空房地產的聲音也開始增強。反映在兩融市場上，一個重要現象就是，近期房地產板塊融資余額和融券余額同步下滑。Wind數據統(tǒng)計，就在板塊指數連續(xù)摸高的同時，申萬房地產板塊融資余額銳減，從7月11日的256.47億元下降至8月22日的170.19億元;融券余額也從2.30億元下降至1.15億元。短期來看，這預示著多空雙方分歧加大，后市指數波動或加劇。

　　積極因素或增多

　　盡管普通投資者對后市存有不同預期，但當前部分券商分析師卻對下半年行情抱有信心。

　　在東莞證券看來，截至7月全國房地產開發(fā)資金來源合計同比增長3.2%，較年初12.4%的漲幅有較大下降。隨著7月央行釋放流動性，下半年房地產資金進一步收緊可能性不大，再加上當前房地產板塊估值仍處于歷史相對低位，修復動能依然強勁，料接下來幾個月在房企推盤量增加。在信貸環(huán)境轉好的帶動下，板塊修復行情將延續(xù)。

　　安信證券認為，繼限購放松后，限貸放松也是大勢所趨。由于按揭貸款趨緊是此前地產調整的主要原因，單獨放開限購釋放的剛需或十分有限，但疊加房貸政策的寬松，將實現1+1大于2的政策效果，將大幅提升購買力、改變市場預期，創(chuàng)造需求并影響需求提前釋放。

　　作為重要的主題投資主線，棚戶區(qū)改造被新一屆政府視為穩(wěn)定經濟發(fā)展的重要舉措之一。今年3月的政府工作報告將改造各類棚戶區(qū)戶數從370萬上調至470萬，較去年的300萬戶同比增長57%，全年的保障房新開工目標因此上調100萬套至700萬套。按照有關方面人士的預計，今年棚改目標需要投入超過一萬億元人民幣的資金，大致相當于中國2013年實際住宅投資總額的17%。中信證券認為，這有利于強化供地支持，間接提升了存量土地資源價值，客觀上將刺激形成地產企業(yè)新的利潤增長點，從而有效提升利潤水平，對行業(yè)基本面構成支撐。

　　上市房企中報業(yè)績下滑明顯

　　截至8月24日，兩市已有84家A股上市房企披露了中報，這些公司上半年業(yè)績同比下降了3.7%，樓市低迷對房企業(yè)績的影響已經開始顯現。

　　盡管有越來越多的城市加入放松限購的大軍中，并帶動7月成交量環(huán)比增長，但從同比來看，樓市成交仍然處于較低水平。業(yè)內人士認為，“金九”即將到來，房企仍需要通過以價換量的方式加快項目周轉。

　　整體業(yè)績滑坡

　　同花順iFinD數據顯示，目前披露中報的84家A股房企上半年實現營業(yè)收入1872.77億元，同比增長11.20%;實現歸屬于母公司股東的凈利潤201.21億元，同比下降3.7%。相比之下，去年上半年房企的業(yè)績增速曾達到30.8%。

　　數據顯示，在上述84家房企中，有40家房企上半年實現業(yè)績增長或扭虧，占比不足半數，仍有16家房企上半年業(yè)績虧損。首開股份、順發(fā)恒業(yè)、萬業(yè)企業(yè)等6家房企上半年業(yè)績實現翻番。

　　從盈利規(guī)?？矗f科仍是已披露中報的房企中凈利潤最多的一家。公司上半年實現歸屬于母公司股東的凈利潤48.09億元，同比增長5.55%。華夏幸福則超越招商地產位居次席，公司上半年實現凈利潤23.01億元，同比增長30.06%。招商地產實現凈利潤17.85億元，同比下降30%。

　　萬科中報顯示，上半年公司累計實現銷售面積821.2萬平方米，銷售金額1009.1億元，同比分別增長14.6%和20.6%。萬科表示，未來公司將繼續(xù)堅持新推盤當月銷售率60%的銷售目標。在拿地上，公司將謹慎選擇投資區(qū)域。

　　除中報外，目前還有14家房企披露了三季度業(yè)績預告，其中僅有6家公司預計前三季度業(yè)績增長或扭虧。繼中報取得91%的業(yè)績增速后，中天城投預計前三季度實現凈利潤11.58億元至14.47億元，同比增長幅度為60%至100%。天?；?6.42，0.00， 0.00%)也預計前三季度業(yè)績增長85.06%至117.72%。而濱江集團、金融街、南國置業(yè)則預計業(yè)績出現下滑。

　　備戰(zhàn)“金九銀十”

　　雖然限購令放松的城市數量不斷增加，樓市成交出現環(huán)比小幅回升，但從全年來看，目前成交仍處在低位水平。經過上半年樓市低迷，開發(fā)商已經將目光鎖向即將到來的“金九銀十”。

　　中原地產研究部統(tǒng)計數據顯示，目前已有28家房企公布了前7個月的銷售情況。其中7月合計銷售843.57億元，較6月份下降了35%，也低于5月份的水平。28家房企中，有11家公司7月銷售業(yè)績出現同比下滑。

　　“大部分企業(yè)完成年度銷售目標的可能性越來越低?！敝性禺a分析師張大偉表示，限購取消對市場影響較為有限，在目前政策環(huán)境趨好但信貸環(huán)境尚未明顯好轉的前提下，以價換量、消化庫存仍是主要策略，市場有望加速筑底。

　　業(yè)內人士認為，近期大部分松綁限購的城市都面臨人口增長放緩、庫存壓力增大的考驗，因此雖然出現政策微調，仍難以大幅拉動市場成交。未來房企仍需要采取以價換量的手段加快項目周轉。