作為A股市場(chǎng)投資情緒的晴雨表，兩融余額的變動(dòng)情況牽動(dòng)人心。上周，A股行情橫盤(pán)波動(dòng)，整體態(tài)勢(shì)多空膠著，兩融余額也不再一味上行，而開(kāi)始上下波動(dòng)。上周四，滬深兩市兩融余額收于10350.85億元，環(huán)比小幅提升了逾67億元。上周五的數(shù)據(jù)至截稿時(shí)仍未發(fā)布完畢，不過(guò)從滬市的兩融余額來(lái)看，環(huán)比上周四的金額小幅回落，預(yù)計(jì)兩融市場(chǎng)繼續(xù)波動(dòng)，直到行情整理到位為止。

　　兩融余額上下波動(dòng)

　　上周A股市場(chǎng)橫盤(pán)特征十分顯著，上證綜指一周下跌0.88%，深證成指一周下跌0.49%，中小板指一周下跌0.36%，創(chuàng)業(yè)板指一周下跌2.37%。這種情形主要系連續(xù)反彈之后，在相對(duì)高位獲利盤(pán)謹(jǐn)慎回吐所致，而這種滯漲情況使得增量資金觀望而不敢介入，存量資金博弈空間逐步減小。因?yàn)槭袌?chǎng)處于多空膠著之中，活躍度趨于回落，上周全部AB股成交額為4.57萬(wàn)億元，較前一周的5.01億元有所回落。

　　在這種情況下，兩融投資者這個(gè)敏感的群體開(kāi)始謹(jǐn)慎而行。具體數(shù)據(jù)顯示，上周四融資余額收于10321.50億元，環(huán)比小幅提升了67.83億元，融券余額收于29.34億元，較上周三的29.81億元環(huán)比小幅回落。上周五的滬市兩融數(shù)據(jù)顯示，余額為6288.45億元，環(huán)比上周四的6304.30億元也出現(xiàn)小幅回落。從一貫以來(lái)滬深兩市兩融余額同步波動(dòng)的情況來(lái)看，預(yù)計(jì)深市兩融余額也將環(huán)比小幅回落，由此，滬深兩市合計(jì)余額上周整體出現(xiàn)橫盤(pán)波動(dòng)情況，這一市場(chǎng)的伴隨指標(biāo)顯示出謹(jǐn)慎情緒明顯升溫，加杠桿的力度有所減弱。

　　從行業(yè)來(lái)看，上周四計(jì)算機(jī)、傳媒和電氣設(shè)備行業(yè)的融資凈買(mǎi)入額最高，分別為14.92億元、8.68億元和5.71億元，同時(shí)，化工、機(jī)械設(shè)備和非銀金融等7個(gè)板塊的融資凈買(mǎi)入額也均超過(guò)了3億元。相反，28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，上周四有三個(gè)行業(yè)遭遇了融資凈償還，其中銀行板塊凈償還額為4.83億元，額度最高；通信和紡織服裝行業(yè)的凈償還額較低，分別僅為4853萬(wàn)元和1145萬(wàn)元。

　　從個(gè)股來(lái)看，上周四金證股份和紫光股份的融資凈買(mǎi)入額位居前兩名，分別達(dá)到了5.65億元和5.52億元；東方財(cái)富和蘇寧云商的融資凈買(mǎi)入額也緊隨其后，分別達(dá)到了4.34億元和3.27億元；此外，包括華聞傳媒、深振業(yè)A和西藏礦業(yè)等在內(nèi)的15只個(gè)股的凈買(mǎi)入額也均超過(guò)了億元。相反，招商銀行、浦發(fā)銀行和大唐電信的融資凈償還額均超過(guò)了億元，分別為1.75億元、1.45億元和1.26億元。

　　ETF兩融余額連降

　　ETF方面，僅在10月27日短暫回暖上行后，又開(kāi)始持續(xù)回落，這也意味著市場(chǎng)持續(xù)回暖的基礎(chǔ)尚不穩(wěn)定，短線(xiàn)仍需反復(fù)之后才能夯實(shí)基礎(chǔ)，不過(guò)歷史數(shù)據(jù)顯示，11月行情小漲概率較大，預(yù)計(jì)局部機(jī)遇豐富。

　　10月28日至30日，兩融余額金額最大的華泰柏瑞滬深300ETF分別遭遇了1.78億元、5741.72萬(wàn)元和1.89億元的融資凈償還。而實(shí)際上，自6月下旬以來(lái)，這一標(biāo)的的兩融余額僅在10月27日出現(xiàn)過(guò)小幅回升，融資凈買(mǎi)入額是3317.14萬(wàn)元，而此前10月22日的下降額度最低，當(dāng)日融資凈買(mǎi)入額為-1692.77億元，其余交易日均出現(xiàn)了較為明顯的回落。

　　當(dāng)前市場(chǎng)仍未脫離短線(xiàn)回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。銀河證券指出，在持續(xù)的寬財(cái)政寬貨幣下，經(jīng)濟(jì)下行速度有所減緩，但中期增速仍將繼續(xù)下降；后續(xù)央行降息空間有限，但為對(duì)沖外匯占款下降降準(zhǔn)仍可期，流動(dòng)性整體保持寬松。但在短期內(nèi)經(jīng)歷大幅反彈后，短期市場(chǎng)獲利回吐壓力上升，同時(shí)中期看目前依然為大跌后的區(qū)間震蕩行情，建議繼續(xù)深挖價(jià)值。

　　不過(guò)，市場(chǎng)11月不宜過(guò)度悲觀。國(guó)金證券指出，歷年11月小幅上漲概率較大。2000年至今的11月份市場(chǎng)表現(xiàn)，A股同期大多以小幅上漲為主，歷史上出現(xiàn)過(guò)一次大的下跌是在2007年，當(dāng)時(shí)主要是由于宏觀層面貨幣政策的收緊所致。因而投資者宜保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀，迎接波動(dòng)加大的震蕩上行行情。