滬港通即將于11月17日正式開閘，在海外市場經(jīng)驗豐富、消息靈通的成熟機構投資者如何調(diào)倉配置？剛剛披露完畢的3季報，顯露了來自德意志銀行、瑞士聯(lián)合銀行、摩根斯坦利、淡馬錫富敦、耶魯大學、比爾蓋茨基金會等海外機構的“聰明錢”在滬港通開通之前的投資動作。

　　從QFII(合格的境外機構投資者)在2014年3季度的行業(yè)配置情況看，銀行、家電、食品飲料、汽車、建筑建材是其持倉市值最大的5個行業(yè)，集中配置大藍籌股票的偏好體現(xiàn)出傳統(tǒng)行業(yè)仍然是QFII的最愛。

　　與之相對應，通信、紡織服裝、有色、傳媒、輕工制造是QFII持倉最小的5個行業(yè)。值得一提的是，今年以來被持續(xù)熱炒而一路上漲的國防軍工板塊，二季度QFII還少量持有，而到了三季度已經(jīng)完全消失。

　　基金研究員馮梓欽認為，“這體現(xiàn)出QFII對短期缺乏業(yè)績支撐的股票保持較為謹慎的態(tài)度?！?/p>

　　按持倉市值計算，最受QFII青睞的十大股票分別是：興業(yè)銀行、北京銀行、格力電器、華夏銀行、貴州茅臺、海螺水泥、寧波銀行、南京銀行、上汽集團、上海機場，可以看出QFII重倉股主要集中在盈利穩(wěn)定、估值水平較低的大藍籌上。此外，貴州茅臺、洋河股份、青島啤酒等酒類企業(yè)仍舊是外資的“珍藏品”。

　　增配銀行、汽車行業(yè)股票成為三季度外資最明顯的調(diào)倉路徑。數(shù)據(jù)顯示，三季度QFII大舉增配了銀行、汽車、交通運輸、公用事業(yè)和休閑服務5大行業(yè)，分別增配34.6億元、23.6億元、14.7億元、9.9億元和8.9億元。其中銀行股持倉占其全部資金的45.16%，僅北京銀行一只股票增持就達到19億元。

　　馮梓欽分析，QFII在銀行板塊配置市值的大幅增長有兩大原因：一是主動增持相關個股，二是三季度銀行股整體漲幅較大帶來市值的被動增長。

　　而減配最大的行業(yè)則是非銀金融和家用電器，分別減配37.9億元和8.9億元。包括海螺水泥、燕京啤酒、格力電器等都遭到外資的大額減持。

　　綜合三季度QFII重倉持股的行業(yè)分布、市值分布和個股情況，長城證券研究員朱俊春認為，海外投資者偏好于各行業(yè)的藍籌或潛在藍籌，在行業(yè)上傾心于大消費領域和分紅收益穩(wěn)定的交運電力板塊，個股重倉首推的是銀行為代表的低價藍籌。

　　匯豐晉信基金投資總監(jiān)曹慶說，截至去年年底，海外投資者通過QFII和RQFII進入A股市場的資金占比不到10%，與作為全球第二大市場A股的地位非常不匹配。但隨著“滬港通”等靈活機制的推出，全球性指數(shù)公司正考慮把A股納入MSCI等全球指數(shù)當中。

　　曹慶預計，未來兩至三年內(nèi)，A股就會納入MSCI指數(shù)當中，最終權重會占比10%，對應市值大約1800億美元?！皬倪@個角度講，‘滬港通’剛剛是個開始，海外機構投資者的投資資金配置將向A股傾斜?！?/p>

　　“不僅是成熟的海外投資機構，包括國內(nèi)投資經(jīng)驗豐富的‘聰明錢’都在流入股市，這構成了牛市形成的基礎。”私募基金投資機構博道投資高級合伙人史偉認為，從今年開始，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)了量價齊跌的局面，對資金需求也開始回落。股市針對的“無風險利率”已經(jīng)確定進入下降通道，那么股市走牛的基礎已經(jīng)具備。不光是中國，國際經(jīng)驗來看“無風險利率”的下行，都能促進股市進入牛市格局。