新三板企業(yè)“獨(dú)特化突圍”破解定增難

　　新三板交易量持續(xù)走低，市場流動(dòng)性不足，處于一級(jí)市場的新三板定增融資也一再遇冷。

　　長江商報(bào)記者通過Wind統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，新三板定增融資自2016年5月以來均跌破百億，繼6月總?cè)谫Y額94.17億元后，7月再現(xiàn)新低，190家企業(yè)定增融資總額僅58.29億元。

　　“經(jīng)過2015年新三板市場火熱的行情后，投資機(jī)構(gòu)和投資人都更加理性和謹(jǐn)慎，參與定增會(huì)考慮多方因素，包括企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)、團(tuán)隊(duì)和行業(yè)發(fā)展等因素?！?月30日，湖南正銀投資創(chuàng)始人王正斌對(duì)長江商報(bào)記者表示，“可能今后是一個(gè)有結(jié)構(gòu)性的、分化的上漲行情，企業(yè)定增價(jià)格會(huì)是投資者關(guān)注的一個(gè)重要因素?！?/p>

　　在長江商報(bào)記者采訪過程中，北京新鼎榮輝資本管理有限公司董事長張弛及多位券商人士表示，新三板企業(yè)在做好企業(yè)的同時(shí)，需要把自己的優(yōu)點(diǎn)和獨(dú)特性告訴投資者，并主動(dòng)參加路演等增加曝光度，有助于破解“定增難”。

　　定增融資現(xiàn)新低，7月190家企業(yè)僅定增58.29億“公司新一輪的定增主要是為新型保健產(chǎn)品"肽酒"項(xiàng)目募資5000萬元，目前正在募集過程中?！?月29日晚，湖北新三板公司九生堂董事長鄒遠(yuǎn)東接受長江商報(bào)記者采訪時(shí)表示。

　　僅這一天，他就接見了來自北京等地的4批投資機(jī)構(gòu)相關(guān)負(fù)責(zé)人。

　　雖然投資人士依然積極在全國新三板市場“找項(xiàng)目”，但新三板定增融資規(guī)模在7月出現(xiàn)新低已是事實(shí)。

　　Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，新三板定增融資自2016年5月以來已經(jīng)連續(xù)3月均跌破百億，5-7月實(shí)施的融資總規(guī)模分別為85.71億元、94.17億元和58.29億元。而在今年4月，融資總額為130.68億元。7月的融資總額僅為4月的44.61%，不足一半。

　　而在2015年7月至2016年4月的10個(gè)月時(shí)間中，新三板每月融資額度均超過百億元。相比于之前，7月新三板融資總額幾乎回歸至去年6月融資總額53.48億元的水平。

　　在融資企業(yè)數(shù)量上，2016年2月和7月兩個(gè)月實(shí)施定增的企業(yè)數(shù)量均低于200家，亦回歸至近似去年6月融資企業(yè)數(shù)量的情況。

　　“普遍的上漲行情和過熱行情已經(jīng)過去了。”長期跟進(jìn)新三板市場的湖南正銀投資創(chuàng)始人王正斌接受長江商報(bào)記者采訪時(shí)表示。

　　一位新三板資深投資人表示，在去年一輪火爆行情之后，投資人和投資機(jī)構(gòu)出現(xiàn)虧損的情況不在少數(shù)，有些投資界人士虧損幅度達(dá)40%左右。新三板熱度漸退，投資機(jī)構(gòu)和投資人回歸至理性和謹(jǐn)慎狀態(tài)。

　　不過，新三板區(qū)域市場的融資功能還在進(jìn)一步釋放。長江商報(bào)記者統(tǒng)計(jì)湖北新三板融資情況發(fā)現(xiàn)，根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2016年7月31日，湖北共59家企業(yè)實(shí)施定增，募資達(dá)14.53億元，而在2015年一年，湖北共75家企業(yè)實(shí)現(xiàn)22.23億元的定增規(guī)模，目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)去年的65%以上，融資企業(yè)數(shù)量更是遠(yuǎn)超去年同期水平。

　　湖北新三板企業(yè)傳神語聯(lián)董秘閆栗麗7月29日對(duì)長江商報(bào)記者表示，公司在申請(qǐng)掛牌的過程中就已經(jīng)有很多投資機(jī)構(gòu)來洽談，掛牌后即能迅速實(shí)現(xiàn)定增，且這些投資機(jī)構(gòu)都是主動(dòng)來聯(lián)系企業(yè)進(jìn)行洽談。

　　“好企業(yè)越來越貴，普通企業(yè)定增變難”

　　“做市交易流動(dòng)性的降低確實(shí)對(duì)新三板一級(jí)市場定增產(chǎn)生一定的影響。”湖北本地一位長期參與新三板定增的券商人士對(duì)長江商報(bào)記者表示，“一些希望2-3年或者更短時(shí)間實(shí)現(xiàn)退出的中小型基金等會(huì)比較被動(dòng)，而對(duì)大型基金或者投資機(jī)構(gòu)可能影響系數(shù)會(huì)小一些”。

　　興業(yè)證券研報(bào)稱，新三板融資功能的萎縮主要是由于交易功能的薄弱，投資者缺乏便利的退出渠道，勢(shì)必又會(huì)削弱市場融資功能。創(chuàng)新層落地后短期來看市場流動(dòng)性并無大的改觀，若無更進(jìn)一步的改革，市場融資功能萎縮恐未到底。

　　“從近期在市場上的調(diào)研發(fā)現(xiàn)，雖然現(xiàn)在新三板流動(dòng)性降低較為厲害，但是企業(yè)定增的價(jià)格卻在漲，由去年的10-15倍市盈率增長至現(xiàn)在的20-30倍，特別是創(chuàng)新層，幾乎是去年的一倍?！北本┬露s輝資本管理有限公司董事長張弛直言，好的企業(yè)越來越貴，普通企業(yè)定增變難。

　　王正斌表示，新三板市場一直參照A股市場的定價(jià)方案，以股價(jià)的交易價(jià)的平均價(jià)格等進(jìn)行定價(jià)，對(duì)成長中的新三板企業(yè)來說，這一定價(jià)方式相對(duì)來說有些偏高。

　　“在流動(dòng)性降低后，投資機(jī)構(gòu)考慮到退出不方便，投資機(jī)構(gòu)本身去募資就比較難。再加上新三板企業(yè)體量小、風(fēng)險(xiǎn)大，參與的投資機(jī)構(gòu)如果按照A股的成熟市場體系來定價(jià)，本身有一定的不合理性。故而又出現(xiàn)了新一輪觀望態(tài)度?！蓖跽蠓Q。

　　事實(shí)上，2015年7月至2016年4月10個(gè)月期間的普遍向好勢(shì)頭，被多位投資人士和券商人士認(rèn)為，并不能反映新三板市場本身的價(jià)值?！?%-10%的企業(yè)，特別是創(chuàng)新企業(yè)才有投資價(jià)值，而過去一年傳統(tǒng)型企業(yè)都很容易募資成功?！币晃恍氯迦耸勘硎?。

　　長江商報(bào)記者梳理今年融資成功的企業(yè)發(fā)現(xiàn)，以湖北為例，工業(yè)、信息技術(shù)和醫(yī)療保健等領(lǐng)域?yàn)閰⑴c定增的前三大行業(yè)。相比于2015年，材料類和公共事業(yè)等行業(yè)企業(yè)定增數(shù)量在減小。

　　“公司屬于行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，而且商業(yè)模式是"互聯(lián)網(wǎng)+語言"的創(chuàng)新模式，未來增長空間非常大，這些應(yīng)該是掛牌前就能吸引投資者的主要原因?！眰魃裾Z聯(lián)董秘閆栗麗對(duì)長江商報(bào)記者表示。

　　被譽(yù)為“新三板白酒生產(chǎn)第一股”的九華山酒，在掛牌一年半以來，九華山酒共向銀行申請(qǐng)4度借款，金額達(dá)到8160萬元，而通過定增，還是向內(nèi)部人士發(fā)行的定增，募資金額則僅為1008萬元。

　　湖北企業(yè)中國力通、里得電科、嘉一高科等企業(yè)在湖北企業(yè)2016年定增規(guī)模中排在后幾位，其所屬的行業(yè)均為工業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)。

　　“生物醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)等仍是投資機(jī)構(gòu)最看重的幾大行業(yè)。”多位投資機(jī)構(gòu)人士告訴長江商報(bào)記者，高成長性、好的行業(yè)等吸引投資者前來“搶著”融資。

　　獨(dú)具個(gè)性企業(yè)市場歡迎程度不減

　　對(duì)于生物醫(yī)藥類新三板企業(yè)九生堂來說，定增并非難事。在今年2月定增實(shí)現(xiàn)2100萬元建設(shè)銷售渠道后，在6月又啟動(dòng)“肽酒”項(xiàng)目建設(shè)募資計(jì)劃。

　　“公司持有50多個(gè)專利，目前才開發(fā)了9個(gè)，正是高速成長時(shí)期，定增融資很好地補(bǔ)充了企業(yè)的血液，是企業(yè)發(fā)展的助推器。”董事長鄒遠(yuǎn)東對(duì)長江商報(bào)記者回憶說，1995年公司成立以來一直發(fā)展緩慢，2014年掛牌以來借力資本市場，公司以產(chǎn)值翻番的速度增長。

　　鄒遠(yuǎn)東等新三板企業(yè)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，要獲得機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，企業(yè)要苦練內(nèi)功，要有好的產(chǎn)品和好的發(fā)展思路，在行業(yè)上占領(lǐng)制高點(diǎn)。他表示，目前公司已參與三次定增，除第一次為原股東定增之外，2016年以來的2次定增均全部為投資機(jī)構(gòu)且主動(dòng)找上門。

　　“需要題材好、模式清晰、有好的業(yè)績呈現(xiàn)?！遍Z栗麗認(rèn)為，“現(xiàn)在的投資方越來越成熟，在選擇公司的時(shí)候更多的還是看重公司未來發(fā)展的潛力和空間。所以企業(yè)還是需要把業(yè)績、產(chǎn)品做扎實(shí)才會(huì)不斷吸引投資機(jī)構(gòu)的關(guān)注。”

　　上述湖北本地長期參與新三板定增的券商人士認(rèn)為，新三板企業(yè)的負(fù)責(zé)人尚還存在不善于將企業(yè)亮點(diǎn)傳達(dá)給投資人等問題，這在流動(dòng)性降低、融資難度加大的情況下，無疑是處于更為不利的局面。

　　“細(xì)分市場、獨(dú)特的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和市場前景的廣闊，這三個(gè)方面是新三板企業(yè)的"吸睛利器"?！鄙鲜鋈耸勘硎?，獨(dú)特的、個(gè)性化企業(yè)越來越受到投資市場的認(rèn)可。

　　張弛也表示，有些新三板掛牌企業(yè)不懂得把自己優(yōu)點(diǎn)展示出來，只顧自己悶頭做事。在本身質(zhì)量足夠優(yōu)質(zhì)的情況下，企業(yè)需要把自己的優(yōu)點(diǎn)和獨(dú)特性說出來，同時(shí)要多參加一些路演，多增加一些曝光度，讓更多的投資人知道企業(yè)。

　　“新三板"審美疲勞"已經(jīng)出現(xiàn)，好壞優(yōu)劣結(jié)構(gòu)性層次日漸明顯，企業(yè)需要追求個(gè)性化發(fā)展?！币晃恍氯迦耸恐毖?。例如，以上文所提到九生堂，曾一度因?yàn)樵谏铩半摹碑a(chǎn)業(yè)鏈上的獨(dú)特性，獲得二級(jí)市場27次連漲。

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