新三板股權(quán)質(zhì)押狂飆透視

　　接二連三新三板豫企股權(quán)質(zhì)押扎堆

　　7月14日，最后時(shí)刻“晉身”新三板創(chuàng)新層的河南亞太能源科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱亞太能源)對(duì)外發(fā)布稱，公司股東劉紅軍向云南和創(chuàng)互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)有限公司質(zhì)押200萬股份用于貸款。

　　根據(jù)公告，劉紅軍是該公司的實(shí)際控制人，其本次向云南和創(chuàng)互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)有限公司質(zhì)押的200萬股，用于個(gè)人向云南和創(chuàng)互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)有限公司借款提供擔(dān)保，借款金額500萬元人民幣。所質(zhì)押股份全部為無限售條件股份，占公司總股本的2.74%，質(zhì)押期限為2016年7月14日起至雙方合作結(jié)束止。

　　這已經(jīng)不是亞太能源董事長(zhǎng)劉紅軍第一次進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押了。在稍早時(shí)候，劉紅軍還將占公司總股本3.56%的260萬股，質(zhì)押給了泉州中金在線金融服務(wù)有限公司，質(zhì)押期限為2016年3月14日起至2017年3月14日止。

　　來自Wind的相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，這次股權(quán)質(zhì)押發(fā)生后，亞太能源控股股東劉紅軍累計(jì)質(zhì)押(包括本次)2990萬股，占總股本40.96%。

　　資料顯示，亞太能源是一家屬于可再生能源行業(yè)有機(jī)餐廚廢棄物無害化處理的一站式服務(wù)商，系集生物柴油生產(chǎn)、應(yīng)用以及環(huán)保設(shè)備研發(fā)、制造、銷售于一體的高新技術(shù)企業(yè)。2015年度、2014年度營業(yè)收入分別是9655.90萬元、1.09億元,凈利潤(rùn)分別是1505.49萬元、589.30萬元。

　　無獨(dú)有偶。在稍早的7月5日，河南天邦菌業(yè)股份有限公司也加入了股權(quán)質(zhì)押融資的大軍之中。

　　天邦菌業(yè)的公告顯示，該公司張坤、張東生、林澤言3名股東向中鼎開源創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司質(zhì)押880萬股份，后者為天邦菌業(yè)向中信銀行鄭州分行營業(yè)部申請(qǐng)貸款提供最高2000萬元擔(dān)保，用于天邦菌業(yè)對(duì)其進(jìn)行債權(quán)投資。本次質(zhì)押股份占公司總股本88%。質(zhì)押期限為2016年5月23日起至2017年5月23日止。

　　據(jù)了解，天邦菌業(yè)以農(nóng)業(yè)廢棄物及副產(chǎn)品為主要原材料，生產(chǎn)、銷售杏鮑菇。2015年度營業(yè)收入為2499.77萬元，較上年同期增長(zhǎng)23.37%；凈利潤(rùn)為503.79萬元，較上年同期下滑9.51%。其本次質(zhì)押，主要用于向中鼎開源創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司以委托貸款的方式對(duì)公司進(jìn)行債權(quán)投資，委托中信銀行鄭州分行營業(yè)部發(fā)放借款。

　　值得注意的是，除亞太能源和天邦菌業(yè)之外，還有藍(lán)天燃?xì)?、希芳閣等多家新三板豫企先后現(xiàn)身股權(quán)質(zhì)押陣容之中。

　　半年超千次新三板股權(quán)質(zhì)押狂飆

　　事實(shí)上，頻頻上演股權(quán)質(zhì)押新劇的新三板豫企，只是新三板股權(quán)質(zhì)押融資狂飆的一個(gè)縮影，并且在股權(quán)質(zhì)押總量的地域劃分中，河南緊隨北京、廣東之后。

　　來自Wind的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至今年上半年，新三板股權(quán)質(zhì)押融資公告1281起共出質(zhì)109.70億股，涉及公司全部數(shù)目約650家，與往年數(shù)據(jù)相比，2015年全年涉及股票質(zhì)押的公司一共275家，出質(zhì)頻次1038筆，共出質(zhì)112.63億股，而2016年上半年出質(zhì)頻次已超去年全年總數(shù)量，而出質(zhì)股票也接近去年總數(shù)。

　　據(jù)了解，新三板股權(quán)質(zhì)押融資的主力軍主要來自創(chuàng)新層企業(yè)：有176家創(chuàng)新層企業(yè)涉及股權(quán)質(zhì)押，占比27.08%。

　　同時(shí)，做市企業(yè)也是股權(quán)質(zhì)押融資的熱門企業(yè)，截至6月30日當(dāng)天，做市轉(zhuǎn)讓企業(yè)1570家，涉及股權(quán)質(zhì)押的有277家，占比17.64%，當(dāng)天協(xié)議轉(zhuǎn)讓企業(yè)共6115家，涉及股權(quán)質(zhì)押的共373家，占協(xié)議掛牌公司的6.10%。

　　此外，從行業(yè)分布看來，今年上半年現(xiàn)身股權(quán)質(zhì)押的650家企業(yè)，共涉及11個(gè)行業(yè)，質(zhì)押總股數(shù)占據(jù)前三的為工業(yè)、非日常生活消費(fèi)品及原材料行業(yè)，分別占比27%、16%及15%。從地域劃分看來，北京、廣東、河南三省企業(yè)的股權(quán)質(zhì)押排名靠前。

　　而從質(zhì)押方類型來看，商業(yè)銀行、證券公司和信托公司等金融機(jī)構(gòu)占大多數(shù)，此外還有一些一般公司和個(gè)人股東。從質(zhì)押股數(shù)來看，目前掛牌公司深裝總以1.7億股位列第一。百合網(wǎng)和信中利等掛牌公司的質(zhì)押股數(shù)也超過1億股。從參考市值來看，信中利的4筆股權(quán)質(zhì)押市值均在14億元左右，成為今年以來的股權(quán)質(zhì)押“大戶”。

　　但是，需要注意的是，在所涉及的650家存在股權(quán)質(zhì)押行為的新三板掛牌公司中，質(zhì)押比例達(dá)100%以上者有141家，約占涉及公司總數(shù)的21.70%，質(zhì)押比例達(dá)80%以上者有245家，約占涉及公司總數(shù)的37.79%。

　　對(duì)于新三板正在如火如荼進(jìn)行的股權(quán)質(zhì)押潮，一券商分析人士表示，一方面，與定向增發(fā)相比，部分掛牌公司更愿意用股權(quán)質(zhì)押來紓解資金鏈困境，主要是因?yàn)楣蓹?quán)質(zhì)押通常不會(huì)稀釋股權(quán)，股東尤其是控股股東在獲得融資的同時(shí)能把企業(yè)的控制權(quán)牢牢掌握在手中。另一方面，部分公司由于質(zhì)地等方面的原因，通過定向增發(fā)融資較為困難，股權(quán)質(zhì)押便成為退而求其次的融資途徑。

　　幺蛾子頻飛潛在風(fēng)險(xiǎn)不可忽視

　　“雖然新三板股權(quán)質(zhì)押融資發(fā)展速度有了量的積累，可相對(duì)于A股及創(chuàng)業(yè)板看來，目前仍處于萌芽發(fā)展階段?！鄙鲜龇治鋈耸勘硎荆瑩?jù)不完全統(tǒng)計(jì)，A股與創(chuàng)業(yè)板涉及質(zhì)押占比分別為56%、77%左右，新三板與兩者相比仍然有很大發(fā)展空間。

　　截至7月13日的Wind最新數(shù)據(jù)顯示，全國新三板企業(yè)共7759家，通過股權(quán)質(zhì)押融資的僅1047家，占比13.5%，也就是還有86.5%的新三板企業(yè)股權(quán)融資額為0，市場(chǎng)潛力可謂巨大。

　　但值得注意的是，以往，雖然針對(duì)新三板企業(yè)股權(quán)質(zhì)押融資的參與主體較多，包括信托、資管、融資擔(dān)保、小貸等，但最主要的渠道還是傳統(tǒng)的商業(yè)銀行，可商業(yè)銀行卻在新三板迎來分層政策利好時(shí)收緊了對(duì)新三板的股權(quán)質(zhì)押融資。

　　而與之相對(duì)的則是互聯(lián)網(wǎng)金融開始扎堆掘金新三板的股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)。上述的亞太能源的最新2次股權(quán)質(zhì)押融資就是來自P2P網(wǎng)貸。

　　來自網(wǎng)貸之家的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前對(duì)接新三板股權(quán)質(zhì)押資產(chǎn)端的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)近10家，其中恒普金融、168理財(cái)網(wǎng)、聚金資本和抱財(cái)網(wǎng)較為典型。借款期限方面，新三板股權(quán)質(zhì)押產(chǎn)品普遍借款周期較短。以恒普金融公布的質(zhì)押率來看，按掛牌公司近20日均價(jià)計(jì)算，其提供給流通股的質(zhì)押率能高至50%，這一質(zhì)押率已接近了大部分銀行為新三板企業(yè)提供的最高質(zhì)押率水平；而對(duì)于限售股質(zhì)押率基本在30%以下。

　　不過，就已涉足新三板股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的平臺(tái)而言，也已經(jīng)有不少問題爆出。此前哥侖步(835494)董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理魏慶華在辭職前的2個(gè)月將持有的公司股份全部質(zhì)押，并在股權(quán)質(zhì)押后失聯(lián)，導(dǎo)致公司面臨退市風(fēng)險(xiǎn)；東田藥業(yè)(834435)則在質(zhì)押股權(quán)后選擇了終止掛牌，6月29日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)已正式同意了東田藥業(yè)的終止掛牌申請(qǐng)，其股票自6月30日起退出新三板市場(chǎng)。

　　在分析人士看來，新三板企業(yè)股權(quán)質(zhì)押幺蛾子頻飛的背后，原因是多方面的。其一，由于掛牌新三板的門檻較低，導(dǎo)致企業(yè)良莠不齊；其二，新三板市場(chǎng)流動(dòng)性較差，當(dāng)企業(yè)質(zhì)押期限到期后無法還錢時(shí)，借款方可以將所質(zhì)押的股票在二級(jí)市場(chǎng)拋售來保證利益，而新三板7000多家公司每日成交額不超10億元，部分小型金融機(jī)構(gòu)無力承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；其三則是，中小微企業(yè)盈利波動(dòng)比較大，新三板企業(yè)估值混亂，致使部分金融機(jī)構(gòu)出于風(fēng)控考慮對(duì)其說不，遠(yuǎn)離高頻繁、高比例織就的股權(quán)質(zhì)押融資“達(dá)摩克利斯之劍”。

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