新三板分層即將落定 主辦券商競(jìng)爭(zhēng)格局生變

　　新三板創(chuàng)新層掛牌企業(yè)最終名單即將塵埃落定，分層對(duì)于在新三板領(lǐng)域重點(diǎn)布局的券商而言，將迎來(lái)較大的業(yè)務(wù)機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

　　對(duì)于分層給券商帶來(lái)的業(yè)務(wù)影響以及未來(lái)的應(yīng)對(duì)措施，接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)，申萬(wàn)宏源證券場(chǎng)外市場(chǎng)總部總經(jīng)理蔣曙云、國(guó)信證券場(chǎng)外市場(chǎng)部總經(jīng)理魯先德、東北證券股轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)總部總經(jīng)理胡乾坤、安信證券新三板業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人李杰以及中山證券投行部董事總經(jīng)理周文地進(jìn)行了深入分析。

　　他們認(rèn)為，分層的推出，使得券商更重視新三板項(xiàng)目標(biāo)的的后續(xù)運(yùn)作空間，促進(jìn)從掛牌到直投、做市的全流程業(yè)務(wù)條線的形成。

　　券商競(jìng)爭(zhēng)格局生變

　　證券時(shí)報(bào)記者：分層將給券商新三板業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)格局帶來(lái)怎樣的影響？

　　蔣曙云：創(chuàng)新層企業(yè)名單出爐后，申萬(wàn)宏源證券以進(jìn)入創(chuàng)新層企業(yè)數(shù)量近80家位居行業(yè)首位。

　　“創(chuàng)新層之王”的稱謂花落申萬(wàn)，對(duì)我們而言，意味著企業(yè)的信任與肯定，也促使我們承擔(dān)更多的責(zé)任。如何從戰(zhàn)略布局層面，為新三板的掛牌、融資、并購(gòu)、做市、研究等全產(chǎn)業(yè)鏈條進(jìn)行資源整合，通過(guò)打造新三板全產(chǎn)業(yè)鏈，幫助更多的企業(yè)做大做強(qiáng)，是我們前進(jìn)的動(dòng)力。

　　李杰：安信證券從今年年初就做了準(zhǔn)備，提高立項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵(lì)企業(yè)利用新三板市場(chǎng)融資發(fā)展壯大。作為創(chuàng)新層培養(yǎng)的企業(yè)，如果是傳統(tǒng)行業(yè)會(huì)有銷(xiāo)售額和利潤(rùn)的篩選標(biāo)準(zhǔn)，如果是代表新經(jīng)濟(jì)的企業(yè)，或者屬于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，需要特殊說(shuō)明才能通過(guò)立項(xiàng)委員會(huì)的篩選。實(shí)際上，主辦券商也從新三板市場(chǎng)中受益，比如安信證券截至2015年底掛牌數(shù)排名第四、今年排名第二，今年上半年新增掛牌數(shù)第一，這樣一來(lái)，安信證券更容易接觸到更優(yōu)質(zhì)的客戶，有凈利潤(rùn)1個(gè)億、甚至1.5億的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。

　　胡乾坤：今年4月份以來(lái)，主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)標(biāo)志著市場(chǎng)對(duì)于券商推薦掛牌總數(shù)、做市數(shù)量等片面評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的淡化，加分項(xiàng)主要來(lái)自“有行為”掛牌企業(yè)（可能主要是創(chuàng)新層企業(yè)或準(zhǔn)創(chuàng)新層企業(yè)）和券商做市業(yè)務(wù)指標(biāo)。

　　分層制度的出臺(tái)將改變主辦券商競(jìng)爭(zhēng)格局，圍繞于創(chuàng)新層的服務(wù)能力、業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)將在很大程度上決定著主辦券商未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)力及創(chuàng)利能力。

　　 圍繞分層

　　改進(jìn)券商服務(wù)內(nèi)容

　　證券時(shí)報(bào)記者：分層將給券商新三板業(yè)務(wù)帶來(lái)哪些機(jī)遇和挑戰(zhàn)？

　　蔣曙云：創(chuàng)新層的推出，對(duì)券商來(lái)說(shuō)可謂機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存：一方面，現(xiàn)有的領(lǐng)先地位能為券商帶來(lái)更大的議價(jià)能力，有意掛牌進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)也可能會(huì)傾向于和創(chuàng)新層掛牌經(jīng)驗(yàn)更豐富的券商合作；另一方面，伴隨著創(chuàng)新層未來(lái)政策紅利的，將是更嚴(yán)格的監(jiān)管——對(duì)主辦券商的要求會(huì)更高。分層之后，多項(xiàng)政策紅利等待落實(shí)，需要更加規(guī)范有秩序的市場(chǎng)環(huán)境，作為構(gòu)建市場(chǎng)規(guī)范重要一環(huán)的主辦券商將面對(duì)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)日趨收緊的監(jiān)管措施。

　　胡乾坤：分層制度開(kāi)啟了三板市場(chǎng)從“量變”到“質(zhì)變”的變革，券商對(duì)于創(chuàng)新層企業(yè)的服務(wù)，既不同于對(duì)首發(fā)（IPO）企業(yè)的長(zhǎng)期輔導(dǎo)、漫長(zhǎng)排隊(duì)、一錘子大買(mǎi)賣(mài)（一次性獲取大額保薦承銷(xiāo)費(fèi)），也應(yīng)高于傳統(tǒng)意義上的短平快、金融民工式（規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)較低、從業(yè)人員資質(zhì)要求較低）新三板服務(wù)模式，而應(yīng)真正落實(shí)證券公司業(yè)務(wù)協(xié)同、全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)新體系，適應(yīng)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)分級(jí)管理、差異化服務(wù)的方向和指引。

　　魯先德：從券商來(lái)講，之前新三板是一個(gè)相對(duì)同質(zhì)化的服務(wù)，分為推薦掛牌、融資并購(gòu)、做市這幾塊。分層會(huì)帶來(lái)政策方面的變化，圍繞分層會(huì)進(jìn)一步改進(jìn)券商的服務(wù)。

　　券商服務(wù)可分兩塊，一是對(duì)于創(chuàng)新層企業(yè)，因?yàn)橛行碌谋O(jiān)管，券商要跟得上，滿足監(jiān)管的要求，滿足新的業(yè)務(wù)內(nèi)容和業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)的需要，對(duì)于創(chuàng)新層企業(yè)做出針對(duì)性安排；二是，分層的推出使得基礎(chǔ)層企業(yè)有了明確的目標(biāo)——即進(jìn)入創(chuàng)新層，那么，券商需要對(duì)處于不同發(fā)展階段的企業(yè)提供不同的服務(wù)。

　　對(duì)不同層級(jí)存量企業(yè)

　　差異化服務(wù)

　　證券時(shí)報(bào)記者：券商業(yè)務(wù)將會(huì)作何調(diào)整來(lái)應(yīng)對(duì)新三板分層？

　　周文地：分層方案最積極的意義在于讓市場(chǎng)有了正面的預(yù)期，同時(shí)也提高了券商的信心。券商將更重視新三板業(yè)務(wù)，更重視項(xiàng)目標(biāo)的的后續(xù)運(yùn)作空間，促進(jìn)從掛牌到直投、做市的全流程業(yè)務(wù)條線的形成。

　　對(duì)于做市業(yè)務(wù)而言，券商在選擇項(xiàng)目上將更謹(jǐn)慎，是否可以進(jìn)入創(chuàng)新層將成為標(biāo)的選擇的重要標(biāo)準(zhǔn)。分層制度的實(shí)施有利于優(yōu)化券商自身業(yè)務(wù)模式和流程，新三板相關(guān)的各項(xiàng)業(yè)務(wù)將進(jìn)一步成為券商新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　分層制度的落地同時(shí)將意味著企業(yè)及券商要接受更為嚴(yán)格的監(jiān)管體系，促使主辦券商建立健全更為完善的激勵(lì)約束機(jī)制。

　　魯先德：目前新三板整體的監(jiān)管在加強(qiáng)，后續(xù)圍繞這個(gè)分層會(huì)有一系列的監(jiān)管細(xì)則出來(lái)，對(duì)于創(chuàng)新層企業(yè)，監(jiān)管要求會(huì)提高，券商也會(huì)有對(duì)應(yīng)的工作要做，主要是掛牌企業(yè)信息披露和規(guī)范運(yùn)作的持續(xù)督導(dǎo)。

　　從增量來(lái)講，新掛牌的企業(yè)要進(jìn)創(chuàng)新層的話，券商推薦掛牌就不是簡(jiǎn)單地掛上去就可以，還要考慮是不是選擇進(jìn)創(chuàng)新層。如果選擇創(chuàng)新層就會(huì)有不同的要求，掛牌業(yè)務(wù)也多了很多內(nèi)容，這需要跟企業(yè)去溝通，以進(jìn)行判斷和選擇。

　　此外，很多想直接進(jìn)創(chuàng)新層的企業(yè)得選擇做市交易轉(zhuǎn)讓，那么，券商的做市服務(wù)會(huì)有所不同。

　　胡乾坤：券商應(yīng)針對(duì)不同層級(jí)的存量掛牌企業(yè)提供差異化服務(wù)。

　　首先，創(chuàng)新開(kāi)展針對(duì)創(chuàng)新層企業(yè)的服務(wù)：其一，充分認(rèn)識(shí)分層后監(jiān)管及風(fēng)險(xiǎn)控制的較高標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)質(zhì)量控制和信披督導(dǎo)，重視風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)管理；其二，積極應(yīng)對(duì)創(chuàng)新層的制度創(chuàng)新，重視掛牌后的融資、并購(gòu)重組、研究、直投、做市等全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)；其三，券商各地分支機(jī)構(gòu)應(yīng)比照A股企業(yè)參與對(duì)屬地創(chuàng)新層企業(yè)的服務(wù)。

　　其次，要持續(xù)提升針對(duì)基礎(chǔ)層掛牌企業(yè)的服務(wù)：其一，券商應(yīng)重視“轉(zhuǎn)創(chuàng)新層”的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，重視對(duì)基礎(chǔ)層內(nèi)的潛力企業(yè)提前開(kāi)展“轉(zhuǎn)層”業(yè)務(wù)規(guī)劃和輔導(dǎo)；其二，積極開(kāi)展全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)，幫助更多企業(yè)汲取資本市場(chǎng)營(yíng)養(yǎng)；其三，輔導(dǎo)基礎(chǔ)層企業(yè)滿足必要的規(guī)范治理和信披要求，防范風(fēng)險(xiǎn)。（趙春燕 吳海燕 楊慶婉）