新三板股權(quán)激勵(lì)進(jìn)入發(fā)展快車(chē)道

　　股權(quán)激勵(lì)措施是一種常見(jiàn)的企業(yè)用于激勵(lì)和留住核心人才而實(shí)行的激勵(lì)機(jī)制。目前，推出股權(quán)激勵(lì)的新三板企業(yè)占企業(yè)總數(shù)比例仍然比較低，落地實(shí)施比例僅0.22%，與滬深A(yù)股股權(quán)激勵(lì)實(shí)施占比21.76%有較大差距。但2016年已有116家企業(yè)推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，相比2015年同期的29家，增幅達(dá)300%。出于提高管理業(yè)績(jī)及激勵(lì)核心員工等多方面的考慮，未來(lái)新三板企業(yè)將可能會(huì)加快推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，新三板股權(quán)激勵(lì)發(fā)展空間也將愈發(fā)廣闊。

　　發(fā)展空間大

　　由廣證恒生據(jù)choice數(shù)據(jù)篩選，以預(yù)案公告日為時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)，剔除掉未通過(guò)股東大會(huì)并已停止的股權(quán)激勵(lì)方案，2015年至2016年5月29日，新三板市場(chǎng)上共有217家企業(yè)推出股權(quán)激勵(lì)措施。其中，2015年共有105家企業(yè)推出股權(quán)激勵(lì)方案，而僅2016年上半年度，就有116家企業(yè)推出股權(quán)激勵(lì)措施。

　　但在217家企業(yè)推出的241次股權(quán)激勵(lì)方案中，成功實(shí)施落地的只有21起，占比約8.79%，仍有91.21%處于股東大會(huì)通過(guò)或者董事會(huì)預(yù)案的階段，仍處于籌劃審議階段。若統(tǒng)計(jì)中加入2015年之前籌劃的5起股權(quán)激勵(lì)案，新三板市場(chǎng)上實(shí)施或在籌劃中的股權(quán)激勵(lì)案為246次，涉及企業(yè)230家，占掛牌企業(yè)總數(shù)約3.10%，其中實(shí)施落地占比為0.22%。而滬深A(yù)股市場(chǎng)總計(jì)有808起正在實(shí)施且在有效期內(nèi)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，涉及企業(yè)數(shù)量達(dá)613家，占比21.76%。

　　在統(tǒng)計(jì)的這135起股權(quán)激勵(lì)方案中，有105家企業(yè)在預(yù)案公告日當(dāng)天為協(xié)議轉(zhuǎn)讓?zhuān)?0家企業(yè)為做市轉(zhuǎn)讓。此外，有49起股票來(lái)源自大股東股份轉(zhuǎn)讓?zhuān)碛?6起來(lái)自?huà)炫破髽I(yè)向員工定向增發(fā)股份。而在104起以期權(quán)作為激勵(lì)標(biāo)的物的股權(quán)激勵(lì)案中，有67起企業(yè)在預(yù)案公告日前仍為協(xié)議轉(zhuǎn)讓?zhuān)?7起企業(yè)為做市轉(zhuǎn)讓。不同于股票激勵(lì)多樣的退出形式，期權(quán)激勵(lì)工具需要股票具有一定的流通性，便于行權(quán)價(jià)格的制定。

　　四維度“定制”股權(quán)激勵(lì)

　　股權(quán)激勵(lì)作為一種留住和激勵(lì)核心員工、提高企業(yè)管理業(yè)績(jī)的有效方式，受到A股企業(yè)廣泛認(rèn)可。而隨著新三板市場(chǎng)流動(dòng)性的改善、市場(chǎng)參與主體的持續(xù)增加以及分層制度的實(shí)行，新三板企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的條件也在不斷優(yōu)化，新三板企業(yè)股權(quán)激勵(lì)空間愈發(fā)廣闊。僅2016年5個(gè)月時(shí)間內(nèi)，新三板企業(yè)籌劃股權(quán)激勵(lì)家數(shù)就超過(guò)了2015年股權(quán)激勵(lì)企業(yè)家數(shù)總和。廣證恒生預(yù)計(jì)，新三板股權(quán)激勵(lì)將進(jìn)入高速發(fā)展階段，股權(quán)激勵(lì)將成為新三板企業(yè)激勵(lì)員工、提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的有效方式。

　　由于以股票作為激勵(lì)標(biāo)的物的方案中，激勵(lì)對(duì)象需要自籌資金購(gòu)買(mǎi)股份，并且會(huì)承擔(dān)股票可能下跌的風(fēng)險(xiǎn)。因此轉(zhuǎn)讓價(jià)格一般要低于當(dāng)日成交價(jià)。而期權(quán)作為激勵(lì)標(biāo)的物，激勵(lì)對(duì)象付出成本相對(duì)較低，股東傾向于制定更高的執(zhí)行價(jià)格，以此激勵(lì)管理層和核心員工用心經(jīng)營(yíng)，提高業(yè)績(jī)。目前新三板市場(chǎng)的股權(quán)激勵(lì)的定價(jià)策略有四種：零價(jià)格轉(zhuǎn)讓?zhuān)礋o(wú)償贈(zèng)送；以每股凈資產(chǎn)的價(jià)格轉(zhuǎn)讓或在此基礎(chǔ)給予一定折扣轉(zhuǎn)讓?zhuān)粚?duì)于做市商企業(yè)，權(quán)益定價(jià)可以依照做市商的報(bào)價(jià)進(jìn)行；采用發(fā)行或轉(zhuǎn)讓雙方協(xié)商定價(jià)的方式。

　　在定量上，滬深A(yù)股平均授予的股票或期權(quán)數(shù)量占總股本不到3%?，F(xiàn)在新三板市場(chǎng)股票流動(dòng)性相對(duì)于主板市場(chǎng)仍然偏低，所以企業(yè)在選擇數(shù)量上需量力行之。

　　在定時(shí)上，滬深A(yù)股實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)平均激勵(lì)時(shí)間4-5年，新三板企業(yè)在選擇時(shí)間上也應(yīng)合理選擇。

　　此外，當(dāng)激勵(lì)工具為股票時(shí)，企業(yè)還應(yīng)當(dāng)完善股權(quán)激勵(lì)退出機(jī)制。由于掛牌公司的股權(quán)流動(dòng)性相對(duì)較弱，為保證達(dá)到預(yù)期的激勵(lì)效果，應(yīng)當(dāng)設(shè)置激勵(lì)對(duì)象的退出機(jī)制。