新三板市場交易量和流動性掣肘依然難解的背景下，今年以來，隨著資本市場直接融資途徑的拓展，新三板掛牌公司融資路徑正快速趨向多元。嘉禾生物、華通能源兩家公司15日齊發(fā)公告，兩家公司中小企業(yè)集合債已經(jīng)獲得國家發(fā)改委批復(fù)，成為新三板有史以來首例中小企業(yè)集合債。有券商人士指出，隨著新三板掛牌公司的增多，直接融資各項規(guī)定相繼落地，以及掛牌公司治理結(jié)構(gòu)不斷提升，未來掛牌企業(yè)融資途徑將更加多元化。

　　集合債現(xiàn)身新三板

　　陜西兩家新三板掛牌公司———嘉禾生物和華通能源公告，兩家公司發(fā)行的陜西省中小企業(yè)債券獲得國家發(fā)改委核準(zhǔn)批復(fù)。有券商固收部人士向記者確認(rèn)，這是新三板掛牌公司中首次有中小企業(yè)集合債獲準(zhǔn)發(fā)行。

　　以嘉禾生物為例，公司曾于去年7月召開臨時股東大會，審議通過關(guān)于發(fā)行企業(yè)債券的議案。2016年5月11日，公司收到國家發(fā)改委《關(guān)于發(fā)行陜西省中小企業(yè)債券核準(zhǔn)的批復(fù)》，同意發(fā)行陜西省中小企業(yè)集合債券，金額不超過1.5億元。

　　國都證券相關(guān)人士介紹說，中小企業(yè)集合債券是指通過牽頭人組織，以多個中小企業(yè)構(gòu)成的集合為發(fā)行主體，發(fā)行企業(yè)各自決定發(fā)行額度，分別負(fù)債，使用統(tǒng)一的債券名稱，統(tǒng)收統(tǒng)付，向投資人發(fā)行的約定到期還本付息的一種企業(yè)債券形式。集合發(fā)債，也稱“捆綁發(fā)債”，打破了只有大企業(yè)才能發(fā)債的慣例，開創(chuàng)了中小企業(yè)新的融資模式。

　　根據(jù)批復(fù)，華通能源將籌資1億元用于補充公司營運資金，同樣，嘉禾生物也將籌資0.5億元用于補充公司營運資金。

　　本期債券期限為6年，采用固定利率形式，單利按年計息；債券附設(shè)提前還本條款，即自債券存續(xù)期第四年兌付本金的30%，第五年兌付本金的30%，第六年兌付本金的40%。本期債券發(fā)行期限不超過10個工作日，應(yīng)在批復(fù)文件下達(dá)后12個月內(nèi)開始發(fā)行。

　　華龍證券新三板業(yè)務(wù)部門相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，這兩家新三板公司本身就是該只集合債的全部發(fā)行人，且該債權(quán)僅向機構(gòu)投資者開放交易?！翱梢哉f，這只集合債是為新三板公司定制的?！?/p>

　　融資渠道趨向多元

　　隨著新三板市場快速擴容，尤其近年來不少公司選用了多種融資手段加碼實業(yè)經(jīng)營。

　　上述國都證券人士分析，雖然目前大多數(shù)掛牌公司仍然選擇定向增發(fā)為主要融資路徑，但是公司債、優(yōu)先股、資產(chǎn)證券化等在內(nèi)的多種融資工具已經(jīng)越來越多地被掛牌公司利用起來，這表明，新三板市場的融資渠道正趨向多元。

　　根據(jù)東方財富choice數(shù)據(jù)，2015年初至今年5月13日，新三板企業(yè)已實施了3904起定向增發(fā)，累計募集資金已達(dá)1867.37億元，無論從融資次數(shù)還是融資額度來看，在新三板所有融資渠道中均占據(jù)頭把交椅。

　　但各類新的融資渠道漸成蔚然之勢。今年3月，“16蘇方林”等一批創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)公司債券在上海證券交易所成功發(fā)行，合計募集資金6000萬元。該批“雙創(chuàng)”公司債由“16蘇方林”“16普濾得”和“16蘇金宏”3單公司債券組成，發(fā)行人分別為蘇州方林科技股份有限公司、蘇州普濾得凈化股份有限公司、蘇州金宏氣體股份有限公司，均為東吳證券在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)推薦掛牌、提供做市服務(wù)的蘇州本土創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型成長企業(yè)。

　　“相較而言，新三板公司在掛牌流程中經(jīng)歷了規(guī)范化的梳理，公司治理結(jié)構(gòu)得到提升，而且作為公眾公司，也有助于信譽度的增長，這些都成為新三板公司拓展多種融資渠道的基礎(chǔ)?！迸髻Y產(chǎn)相關(guān)人士預(yù)計，未來新三板市場融資途徑進(jìn)一步擴展概率較大。（王小偉）