對(duì)于新三板企業(yè)估值，中國(guó)銀河證券研究部宏觀、策略與新三板部負(fù)責(zé)人孫建波認(rèn)為，新三板企業(yè)的估值不是將主板的對(duì)標(biāo)企業(yè)估值打折這么簡(jiǎn)單。A股市場(chǎng)與新三板市場(chǎng)的行情聯(lián)動(dòng)也不完全是估值傳導(dǎo)的結(jié)果。

　　從宏觀角度分析，A股市場(chǎng)的上市公司與新三板市場(chǎng)的掛牌企業(yè)都會(huì)受到宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響，上市公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力大于中小微企業(yè)。因此，當(dāng)A股市場(chǎng)下跌時(shí)，新三板市場(chǎng)同樣也會(huì)下跌，并且跌幅往往會(huì)大于A股市場(chǎng)，反之亦然。

　　孫建波認(rèn)為，新三板的投資策略就是創(chuàng)新服務(wù)策略，或者說(shuō)是投資新三板企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略，將新三板企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略與創(chuàng)投服務(wù)相結(jié)合，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)與資本共贏，實(shí)現(xiàn)企業(yè)家與資本共贏。而市值管理是幫助企業(yè)做好業(yè)務(wù)規(guī)劃和發(fā)展戰(zhàn)略的解決方案。

　　孫建波認(rèn)為，企業(yè)估值與市值管理的關(guān)系主要體現(xiàn)在三個(gè)方面。

　　首先，新三板企業(yè)處在發(fā)展初期，很多企業(yè)還需要持續(xù)孵化，這就需要有經(jīng)驗(yàn)的投資機(jī)構(gòu)來(lái)輔導(dǎo)，幫助這類企業(yè)制定明確的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃和清晰的規(guī)劃路線。業(yè)務(wù)規(guī)劃得到投資者認(rèn)可，才會(huì)在股價(jià)上有所體現(xiàn)。可見，新三板企業(yè)的股價(jià)是建立在業(yè)務(wù)規(guī)劃的基礎(chǔ)之上，企業(yè)的估值則是對(duì)業(yè)務(wù)規(guī)劃可行性的體現(xiàn)。

　　其次，新三板是一個(gè)分階段的市場(chǎng)，在不同階段之間需形成資本的良性循環(huán)。新三板內(nèi)部是一個(gè)多層次的資本市場(chǎng)，不同的層次對(duì)應(yīng)企業(yè)發(fā)展的不同階段，企業(yè)的不同發(fā)展階段對(duì)應(yīng)不同的機(jī)構(gòu)投資。投資機(jī)構(gòu)扶持企業(yè)到一定階段后，需傳給下一家適合企業(yè)下一發(fā)展階段的投資機(jī)構(gòu)，從而形成資本進(jìn)入和退出的良性循環(huán)，良性的循環(huán)才能形成企業(yè)合理的估值。

　　最后，要與新三板的實(shí)際情況相結(jié)合。由于新三板的制度建設(shè)正在不斷完善，企業(yè)發(fā)展速度加快，這有利于新三板企業(yè)在業(yè)務(wù)規(guī)劃和資本戰(zhàn)略方面快速實(shí)現(xiàn)。因此，企業(yè)與投資方需要根據(jù)政策變化不斷調(diào)整和配合，這種配合就形成了企業(yè)在二級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格。

　　值得注意的是，投資機(jī)構(gòu)需要建立與投資人之間的溝通渠道，企業(yè)的問題會(huì)直接體現(xiàn)在股價(jià)和流動(dòng)性上，因此，企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵事件都要爭(zhēng)取投資人的意見，這樣才能做好新三板的投資，也是對(duì)企業(yè)負(fù)責(zé)。