2015年我們見(jiàn)證了新三板的飛速擴(kuò)容，新三板掛牌企業(yè)總量已經(jīng)超過(guò)了5000家。無(wú)地域限制、無(wú)盈利條件、無(wú)行業(yè)壁壘，這種“三無(wú)”產(chǎn)品新三板在擴(kuò)容之后創(chuàng)造了資本市場(chǎng)一個(gè)又一個(gè)奇(qi)跡(pa)。

　　掛牌企業(yè)一年半暴增近5000家，超2200只“僵尸股”至今無(wú)成交。各種奇葩“第一股”前景堪憂(yōu)。

　　除殯葬第一股、冥幣第一股外，更多的“第一股們”正在新三板熱潮中涌現(xiàn)，如催債第一股、洗浴第一股、駕校第一股、理發(fā)第一股……

　　統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，隨著新三板熱度的持續(xù)上升，截至4月10日，新三板的掛牌企業(yè)從2015年年初的1572家猛增至6455家，迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。而在新增的近5000多家公司中，出現(xiàn)了很多在細(xì)分領(lǐng)域具備一定特色的公司，各種類(lèi)型的“第一股”頻頻現(xiàn)身資本市場(chǎng)。

　　4月7日，香頌資本執(zhí)行董事沈萌表示，從一開(kāi)始的園區(qū)企業(yè)到全國(guó)科技行業(yè)再到各行各業(yè)，新三板容量正在迅速擴(kuò)大，現(xiàn)在已經(jīng)不限定某些行業(yè)掛牌，由此，很多公司因?yàn)樾袠I(yè)限定上不了主板市場(chǎng)，就競(jìng)相登陸新三板，一方面是這類(lèi)企業(yè)投資人都有流通變現(xiàn)的需求，另一方面這類(lèi)企業(yè)的現(xiàn)金流和業(yè)績(jī)一般也不錯(cuò)，最重要是券商等中介機(jī)構(gòu)為了追求掛牌數(shù)量獲取收益而鼓動(dòng)企業(yè)掛牌。

　　然而，不容忽視的是，據(jù)統(tǒng)計(jì)，盡管造富神話很誘人，但也必須承認(rèn)，目前新三板掛牌公司仍有超過(guò)2200只股票自掛牌首日起尚未成交一筆，其中不乏細(xì)分行業(yè)的僵尸股，占比將近50%。

　　不良率壞賬率“雙升” 催生討債第一股

　　“魚(yú)龍混雜”的新三板，正在上演各種奇葩故事會(huì)。

　　隨著銀行不良率升高、P2P行業(yè)壞賬增多等，討債行業(yè)應(yīng)運(yùn)而生且蓬勃發(fā)展，比如去年10月申報(bào)掛牌的上海一諾銀華投資股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)一諾銀華).

　　根據(jù)其招股說(shuō)明書(shū)顯示，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是以服務(wù)外包方式從事銀行信用卡為主的個(gè)人信貸產(chǎn)品及其他信貸產(chǎn)品的催告及咨詢(xún)服務(wù)業(yè)務(wù)，換而言之，就是幫銀行和P2P公司向那些拖欠信用卡債務(wù)的人討債。

　　資料顯示，一諾銀華全國(guó)分公司達(dá)到37家，員工超過(guò)500人，業(yè)務(wù)模式就是金融機(jī)構(gòu)把將逾期賬戶(hù)信息給催債公司，催債公司歸整后導(dǎo)入催收系統(tǒng)，并按照地區(qū)分配給各地分公司。

　　在其公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)中發(fā)現(xiàn)，中信銀行(6.000, 0.00, 0.00%)、招商銀行(16.290, 0.00,0.00%)、浦發(fā)銀行(17.620, 0.00, 0.00%)、宜信等都是一諾銀華的客戶(hù)。2013年度、2014年度和2015年1—6月，一諾銀華對(duì)中信銀行的銷(xiāo)售收入占營(yíng)業(yè)收入的比重達(dá)到35.40%、44.25%和44.06%。

　　目前，一諾銀華在全國(guó)主要省市開(kāi)設(shè)了37家分公司，雖然收入華麗麗地增長(zhǎng)，但公司的利潤(rùn)卻不怎么好看，2013年度、2014年度和2015年1—6月，公司分別虧損131萬(wàn)元、832萬(wàn)元和649萬(wàn)元。公司解釋?zhuān)饕且驗(yàn)楣疽驑I(yè)務(wù)承攬需要大力拓展經(jīng)營(yíng)規(guī)模，在各行政區(qū)域布設(shè)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)并招聘配套的業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，前期投入較大。三年來(lái)，分支機(jī)構(gòu)數(shù)量從8家增至37家，員工人數(shù)從121人增加至去年年底的325人，到披露轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)時(shí)已經(jīng)達(dá)到504人。

　　掛牌企業(yè)中，“美發(fā)第一股”東田時(shí)尚也憑借高達(dá)90%以上的毛利率成功吸引眼球。

　　數(shù)據(jù)顯示，東田時(shí)尚2013年、2014年、2015年1—7月的營(yíng)收分別為2億、2.4億、1.26億元，凈利潤(rùn)分別為3114.6萬(wàn)元、4513.02萬(wàn)元、3588.84萬(wàn)元。

　　根據(jù)該公司官網(wǎng)資料，李東田是眾多一線時(shí)尚品牌的秀場(chǎng)操刀者，亦是范冰冰、李冰冰、劉嘉玲等人專(zhuān)輯、寫(xiě)真作品的形象操刀者。

　　值得關(guān)注的是，東田時(shí)尚的股東名單中也出現(xiàn)多家投資機(jī)構(gòu)身影，前10大股東中8家均為機(jī)構(gòu)，包括天津紅杉資本投資基金中心、北京信中利股權(quán)投資中心、深圳粵信資本股權(quán)投資合伙企業(yè)等大牌投資機(jī)構(gòu)。

　　除此之外，“洗浴第一股”真愛(ài)股份，“成人用品第一股”愛(ài)侶健康，“話劇第一股”開(kāi)心麻花，“冷笑話第一股”飛博共創(chuàng)也都紛紛出現(xiàn)。

　　展唐科技被上門(mén)討債 高管集體辭職

　　在新三板開(kāi)板以來(lái)，這個(gè)開(kāi)放包容的市場(chǎng)一直在創(chuàng)造著各樣的紀(jì)錄。

　　就在近期，在新三板掛牌的展唐科技，上演了一出奇葩劇情。這家從事無(wú)線通訊解決方案設(shè)計(jì)及銷(xiāo)售業(yè)務(wù)、手機(jī)整機(jī)、模塊、主板業(yè)務(wù)的高科技公司，由于拖欠供應(yīng)商貨款被上門(mén)討債，幾位高管集體辭職，公司最后決定聘請(qǐng)一位67歲的退休阿姨擔(dān)任公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理以及董事會(huì)秘書(shū)。

　　2月25日，展唐科技發(fā)布公告，因原董事、董事長(zhǎng)、代總經(jīng)理曹剛先生提出離職，任命王細(xì)來(lái)?yè)?dān)任公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理以及董事會(huì)秘書(shū)。

　　資料顯示，出生于1949年的王細(xì)來(lái)，之前一直在華陽(yáng)紡織廠工作，歷任車(chē)間主任、廠長(zhǎng)之職，1999年退休，今年已經(jīng)67歲，與展唐科技的通訊主業(yè)毫無(wú)關(guān)聯(lián)。

　　但就是這樣一位退休17年的圈外人，突然成了展唐科技的高管。原因就是原來(lái)的高管都甩手不干了。

　　國(guó)泰君安(19.390, 0.00, 0.00%)指出，根據(jù)公告，目前公司董事會(huì)由8人組成，獨(dú)立董事2人；監(jiān)事會(huì)僅由2人組成，低于法律規(guī)定的最低人數(shù)；高級(jí)管理人員均已離職。公告顯示，自2015年3月17日以來(lái)，公司分別披露副總經(jīng)理藍(lán)欣、副總經(jīng)理于鯤、董事會(huì)秘書(shū)張瑩、副總經(jīng)理王紹福、財(cái)務(wù)總監(jiān)胡曉君、董事長(zhǎng)曹剛的離職公告。其中曹剛為公司的實(shí)際控制人。

　　展唐科技的麻煩還不只高管辭職，展唐科技租的漕河涇軟件大廈，已經(jīng)人去樓空，租期馬上到期了還沒(méi)有交房租。

　　資料顯示，公司2013年的營(yíng)業(yè)收入11.27億元，凈利潤(rùn)1787.68萬(wàn)元。2014年的營(yíng)業(yè)收入陡降至5.33億元，凈利潤(rùn)變成虧損5827.58萬(wàn)元。2015年中報(bào)顯示，營(yíng)業(yè)總收入3.08億元，凈利潤(rùn)下降95.65%至67.25萬(wàn)元。

　　展唐科技還欠著深圳華視光電、深圳朗華、深圳華富實(shí)業(yè)、鞍山駿達(dá)、無(wú)錫博一等公司共1.6億元的貨款，導(dǎo)致供應(yīng)商上門(mén)討債，展唐科技只得宣布暫停營(yíng)業(yè)，進(jìn)行內(nèi)部整頓。

　　查看公司財(cái)報(bào)，東莞宇龍通訊科技有限公司一直是公司最主要的客戶(hù)，2011年?yáng)|莞宇龍占公司年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入83.83%；2012年占85.13%；2013年占95.19%；2014年占87.36%。

　　而宇龍通訊是酷派手機(jī)重要的手機(jī)外包公司之一，據(jù)TrendForce互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心發(fā)布的中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2013年酷派市場(chǎng)份額為10.7%；2014年市場(chǎng)份額為9.4%；到2015年第一季度，酷派的市場(chǎng)份額已經(jīng)降至8.4%。

　　在展唐科技發(fā)給供應(yīng)商的信中就明確指出，東莞宇龍方面開(kāi)票未付款共計(jì)3900多萬(wàn)，但一直未能結(jié)清。

　　一位券商投行人士指出，展唐科技沒(méi)有自有技術(shù)和品牌，主業(yè)是貼牌業(yè)務(wù)，在電信運(yùn)營(yíng)商對(duì)手機(jī)貼牌業(yè)務(wù)調(diào)整后，這塊收入大降。另外，公司手機(jī)貨款沒(méi)有要回來(lái)，導(dǎo)致財(cái)務(wù)緊張。

　　不過(guò)，倒閉并不意味著一定退市，在此之前可能會(huì)出現(xiàn)賣(mài)殼的情況，如果真的破產(chǎn)就會(huì)走清算程序。

　　目前，展唐科技是否破產(chǎn)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。在此之前，新三板市場(chǎng)上已出現(xiàn)過(guò)摘牌的先例，但由于破產(chǎn)導(dǎo)致的退市尚未發(fā)生。

　　退市風(fēng)險(xiǎn)高資本不看好 定增“流產(chǎn)”企業(yè)不在少數(shù)

　　盡管這些“奇葩”企業(yè)從申報(bào)到掛牌都吸引了各方眼球，但并不一定會(huì)得到資本的青睞。

　　4月7日，武漢一位投行人士表示，不會(huì)投資該類(lèi)企業(yè)，雖然經(jīng)過(guò)相關(guān)機(jī)構(gòu)和券商的梳理，但是公司財(cái)務(wù)不規(guī)范的現(xiàn)象仍然存在，加上業(yè)務(wù)單一，沒(méi)有可開(kāi)拓空間，對(duì)于投行而言，就只會(huì)“掛眼科”，在定增中并不會(huì)實(shí)際加持。

　　而雪上加霜的是，近期，定增計(jì)劃“流產(chǎn)”的新三板公司不在少數(shù)。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，去年12月，新三板定增發(fā)行延期認(rèn)購(gòu)公告突然飆升，環(huán)比直接增加了一倍，達(dá)到40份。今年1月繼續(xù)增加至46份，2月由于有春節(jié)假期有所下降，3月也達(dá)到23份，如今，定增延期認(rèn)購(gòu)公告數(shù)量已經(jīng)達(dá)到去年全年四分之一。

　　投資者退縮的背后，是定增財(cái)富效應(yīng)弱化甚至消失。

　　上述中介人士表示，隨著掛牌企業(yè)經(jīng)常出現(xiàn)股價(jià)跌破增發(fā)價(jià)格的情況，大家對(duì)于新三板企業(yè)的質(zhì)量考量越來(lái)越嚴(yán)格，機(jī)構(gòu)也對(duì)企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)相應(yīng)提高，而這些不會(huì)被看好的企業(yè)就會(huì)更加無(wú)人問(wèn)津，“八成會(huì)變成僵尸股”。

　　不久之前掛牌的天天美尚第一輪定增就遇到價(jià)格倒掛的問(wèn)題。

　　天天美尚掛牌后計(jì)劃定增募集資金9023萬(wàn)元，按計(jì)劃定認(rèn)購(gòu)日期是1月14日至29日，兩次延期之后繳款截止日期推遲到了3月15日，現(xiàn)在還沒(méi)有結(jié)果。

　　天天美尚定增價(jià)格是12.3元/股，1月11日開(kāi)始做市轉(zhuǎn)讓?zhuān)谝蝗?7塊開(kāi)盤(pán)，零成交。做市商死守了幾天之后，12塊6毛開(kāi)賣(mài)了。3月份成交價(jià)格11元左右，已經(jīng)跌破增發(fā)價(jià)。

　　由于投資人變卦，有些公司的定增一再延期，延著延著就放棄了。

　　即便是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的悅高軟件，也宣布由于投資者沒(méi)有按時(shí)繳款，股票發(fā)行結(jié)果為發(fā)行失敗。值得一提的是，悅高軟件這次增發(fā)對(duì)象九成還是自家公司高管。

　　“去年有段時(shí)間，機(jī)構(gòu)不看行業(yè)，不看企業(yè)基本面，不看資金用途，不看增發(fā)市盈率，掛牌公司隨便一個(gè)補(bǔ)充流動(dòng)資金的理由就有人愿意投錢(qián)。反正行情好嘛，轉(zhuǎn)手就能賣(mài)，關(guān)心的都是短期財(cái)富效應(yīng)。”也有券商認(rèn)為，這種短期暴富效應(yīng)正在消失，而蜂擁而來(lái)的各類(lèi)奇葩公司的定增市場(chǎng)會(huì)被進(jìn)一步壓縮，加上新三板分層制度的出臺(tái)，該類(lèi)公司估計(jì)會(huì)最先受到?jīng)_擊，在退市清理中被排出新三板市場(chǎng)。