2015年凈資產(chǎn)躍至32位，創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入不足仍高度依賴證券經(jīng)紀(jì)承銷等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)

　　日前，針對公司受讓長江三峽集團(tuán)所持宜賓市商業(yè)銀行(簡稱宜賓銀行)股權(quán)事宜，天風(fēng)證券一知情人士向長江商報記者透露。這意味著一旦股權(quán)受讓獲批，天風(fēng)證券將成為國內(nèi)首家獲得銀行牌照的券商。

　　其實，謀求銀行牌照或許只是天風(fēng)證券邁向國際化綜合金融集團(tuán)的一個布局。目前，天風(fēng)證券旗下已有期貨子公司、直投子公司、另類投資子公司、互聯(lián)網(wǎng)金融等眾多成員企業(yè)。

　　公開資料顯示，2008年遷址武漢的天風(fēng)證券，在券商行業(yè)少見地實行武漢國資搭臺、民營資本“當(dāng)代系”唱戲，短短幾年間便展示出國資、民資互補優(yōu)勢。

　　截至2015年6月30日，短短7年間，公司注冊資本增長近25倍，凈資本增長67倍，營業(yè)收入增長15倍，凈利潤增長25倍，創(chuàng)下了業(yè)內(nèi)驚嘆的“天風(fēng)速度”。

　　天風(fēng)證券招股書顯示，至2015年年中，天風(fēng)證券凈資產(chǎn)排名已從半年前的第66位升至第32位，官方評級也從2013年的CCC上升到了BBB，一年半內(nèi)實現(xiàn)了風(fēng)控排名“三級跳”。

　　然而，不可忽視的是，“天風(fēng)模式”下的“天風(fēng)速度”亦面臨多重挑戰(zhàn)。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新向長江商報記者表示，隨著金融改革加速推進(jìn)，高度壟斷的券商行業(yè)將迎來激烈競爭，而隨著注冊制推出及新型賠付機制建立，券商躺著數(shù)錢的日子將一去不復(fù)返。作為新近崛起的天風(fēng)證券，將面臨更大挑戰(zhàn)。

　　一旦監(jiān)管批準(zhǔn)，將成首家獲銀行牌照券商

　　曾經(jīng)的“小不點”天風(fēng)證券悄然邁入全國性大中型券商行列，其“天風(fēng)速度”令人驚嘆的同時，其國際化綜合金融集團(tuán)步伐也在加速。

　　近日，天風(fēng)證券一人士向長江商報記者透露，備受關(guān)注的公司受讓長江三峽集團(tuán)持有的宜賓銀行股權(quán)事宜已到銀監(jiān)會審批層面，銀監(jiān)會審核通過后，還需證監(jiān)會審批。

　　公開信息顯示，天風(fēng)證券收購宜賓銀行股權(quán)始于去年5月。當(dāng)時，宜賓天原集團(tuán)在西南聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌出售宜賓銀行5608萬股股權(quán)(持股比9.29%)，天風(fēng)證券經(jīng)過160輪競價以2.43億元報價中標(biāo)。而在2014年，宜賓銀行進(jìn)第二輪增資擴股之時，天風(fēng)證券就已潛入，持股9.9%。

　　2015年11月30日，銀監(jiān)會四川銀監(jiān)局批復(fù)顯示，天風(fēng)證券通過入股和受讓宜賓天原集團(tuán)后，合計持有宜賓銀行1.74億股，持股比14.57%，成為僅次于中國長江三峽集團(tuán)的第二大股東。

　　天風(fēng)證券顯然不滿足于僅做財務(wù)投資者。公開信息稱，長江三峽集團(tuán)擬向天風(fēng)證券轉(zhuǎn)讓所持15.49%的宜賓銀行股權(quán)。如果轉(zhuǎn)讓成功，天風(fēng)證券持股比將在30%左右。

　　“一旦獲得監(jiān)管批準(zhǔn)，天風(fēng)證券將是首家獲銀行牌照的券商?！币蝗倘耸肯蜷L江商報記者表示，入主宜賓銀行或是天風(fēng)證券邁入國際化綜合金融集團(tuán)的一步棋。

　　公開資料顯示，天風(fēng)證券旗下公司眾多，如天風(fēng)天睿、天風(fēng)天盈、天風(fēng)期貨等，涉及期貨、資管、投資、互聯(lián)網(wǎng)金融，還參股保險等。去年5月27日，還宣布牽手長江證券設(shè)立超越基金管理公司，天風(fēng)證券持股35%為第一大股東。

　　布局多層次立體化的金融集團(tuán)，需要巨額資本做后盾，而不到一年時間兩次增資擴股，顯示天風(fēng)證券在融資方面努力的程度。

　　2014年11月，天風(fēng)證券進(jìn)行了一輪增資擴股。去年6月啟動IPO前夕，又進(jìn)行增資擴股，吸引國內(nèi)諸多資本大佬，如光大金控、信達(dá)資產(chǎn)、九鼎投資和中融信托等，募集資金51.06億元，注冊資本從23.41億元升至46.62億元。

　　綜合金融集團(tuán)的布局體現(xiàn)著天風(fēng)證券的“天風(fēng)速度”。

　　成立于四川成都的天風(fēng)證券2008年遷址武漢，相繼引進(jìn)武漢國資公司、湖北省聯(lián)投集團(tuán)等國企作為戰(zhàn)略投資者后，仿佛插上了騰飛的翅膀。

　　長江商報記者了解到，盡管武漢國資公司為天風(fēng)證券第一大股東，但國資基本上只做戰(zhàn)略投資者，作為民營資本的“當(dāng)代系”則在操盤?！爱?dāng)代系”的當(dāng)代科技集團(tuán)、人福醫(yī)藥、道博股份及三特索道合計持股16%。此外，天風(fēng)證券通過上海天闔、上海天涵和上海天霈設(shè)立員工持股平臺，合計持股5.36%。來自當(dāng)代系的天風(fēng)證券董事長余磊通過持股平臺持有不少股份。這樣看來，當(dāng)代系仍然是天風(fēng)證券第一大股東。

　　國資搭臺、民資唱戲，優(yōu)勢互補激發(fā)了天風(fēng)證券的活力。7年間，天風(fēng)證券已從以單一經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主的券商成長為綜合性大中型券商。

　　天風(fēng)證券IPO資料顯示，遷址后，總資產(chǎn)增長38倍，凈資產(chǎn)增長54倍，凈資本增長67倍，凈利潤增長25倍。

　　長江商報記者發(fā)現(xiàn)，券商凈資產(chǎn)排名中，僅在半年內(nèi)，天風(fēng)證券就從第66位上升至32位，其“天風(fēng)速度”令人驚嘆。

　　獨辟蹊徑“天風(fēng)模式”攬下135家做市企業(yè)

　　天風(fēng)證券創(chuàng)造的“天風(fēng)速度”得益于獨辟蹊徑的“天風(fēng)模式”。

　　今年2月初，新股高瀾股份、海順新材上市，市場驚呼天風(fēng)證券撿了大便宜。

　　長江商報記者注意到，IPO新規(guī)后，兩只新股的中簽率低至萬分之2.2左右，可能是投資者不熟悉新的申購方式而棄購。作為兩新股的主承銷商，棄購股份被天風(fēng)證券全額包銷，所獲不菲。以高瀾股份棄購10.22萬股為例，截至2月19日，已拉了9個漲停，若以最低10個漲停計算，天風(fēng)證券將賺得380萬元。

　　天風(fēng)證券連收新年“紅包”令同行艷羨，而其創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式令不少券商側(cè)目。

　　近年來，新三板掛牌企業(yè)已達(dá)4000家，做市企業(yè)超過千家。迅速擴容的新三板讓天風(fēng)證券的創(chuàng)新找到了出口。

　　民生證券一人士告訴長江商報記者，一般情況下，大券商跟企業(yè)協(xié)商，以二級市場價格7至9折甚至更低價格定增進(jìn)場或者協(xié)議受讓，以超低價買入高價賣出賺取差價。天風(fēng)證券一改壟斷型做市模式，反其道而行之，先以較高價從二級市場收購股票，再跟企業(yè)溝通，從而直接參與企業(yè)做市。

　　公開資料顯示，目前有80家券商做市商，天風(fēng)證券從千家做市企業(yè)攬下了135家做市企業(yè)，領(lǐng)先同行，成就了獨特的任性的“天風(fēng)模式”。

　　上述民生證券人士介紹，壟斷性做市模式的優(yōu)勢是券商占主導(dǎo)地位，但耗時較長，而天風(fēng)模式的優(yōu)點是能夠以較短時間快速切入，直接參與企業(yè)做市。

　　公開信息顯示，以“天風(fēng)模式”參與做市的億童文教、興竹信息、四維傳媒、古城香業(yè)和紅豆杉等5家公司，做市后的上漲幅度曾為267.41%、208.99%、53.25%、96.39%和255.22%，3家漲幅超兩倍。

　　長江商報記者查詢發(fā)現(xiàn)，天風(fēng)證券以定增方式取得56家掛牌企業(yè)原始庫存股票中，最高溢價882.22%，最低折價68.92%，平均溢價率達(dá)到69.80%。56家掛牌企業(yè)啟動做市以來，最高上漲2365.00%，最低下跌68.90%，平均漲幅114.00%。

　　2015年上半年，天風(fēng)證券場外業(yè)務(wù)(主要是新三板業(yè)務(wù))收入2.94億元，其中，掛牌及持續(xù)督導(dǎo)費收入1276.14萬元，公允價值變動收益3552.20萬元，投資收益2.46億元。

　　在新三板業(yè)務(wù)上鬧出了名堂，不僅吸引了不少企業(yè)關(guān)注，更為九鼎投資等資本大佬注目。

　　去年6月，除了戰(zhàn)略投資天風(fēng)證券外，九鼎投資在新三板掛牌，其做市商也交給天風(fēng)證券等券商來做。此外，九鼎投資曲線上市過程中，在中江地產(chǎn)(600053,股吧)收購昆吾九鼎的交易中，天風(fēng)證券擔(dān)任財務(wù)顧問。不僅如此，在九鼎投資120億元定增方案中，天風(fēng)證券也獲得了4355.06萬股認(rèn)購資格。

　　長江商報初步計算發(fā)現(xiàn)，如果此次定增完成，以4月8日收盤價43.86元計算，天風(fēng)證券的浮盈高達(dá)14.74億元。

　　以低收益搶市場，“天風(fēng)速度”仍面臨多重挑戰(zhàn)

　　“天風(fēng)模式”成就了“天風(fēng)速度”的同時，也面臨多重挑戰(zhàn)。

　　民生證券人士表示，盡管天風(fēng)證券靠天風(fēng)模式攬下了不少新三板業(yè)務(wù)，但因從二級市場上掃貨價格偏高，相比通過定增或協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式獲得，收益低了很多。

　　不過，有券商人士分析，天風(fēng)證券的目光長遠(yuǎn)，目前忙于跑馬圈地，收益可能處于次位。但是，隨著新三板的日趨火熱，不僅中小型券商在爭搶，一些大型券商也積極介入，競爭會白熱化，這對以低收益搶奪客戶的天風(fēng)證券無疑是一大挑戰(zhàn)。

　　天風(fēng)證券亦在招股書中提示，盡管不斷加大對創(chuàng)新業(yè)務(wù)拓展力度，但創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入所占比重仍然較低，公司業(yè)務(wù)收入主要來源仍是證券經(jīng)紀(jì)、承銷、交易投資等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，有待進(jìn)一步優(yōu)化。

　　除了創(chuàng)新業(yè)務(wù)收益不高外，天風(fēng)證券的資本不雄厚、渠道網(wǎng)點偏少等，在行業(yè)內(nèi)處于明顯弱勢。信息顯示，銀河、海通、國泰君安、華泰、廣發(fā)、招商等券商，都有數(shù)百家營業(yè)部。

　　“公司已有42家營業(yè)部，未來可能還會繼續(xù)鋪設(shè)?！碧祜L(fēng)證券一內(nèi)部人士向長江商報記者表示，公司正在借助IPO融資，補充資本金及運營資金。長江商報記者注意到，去年上半年，天風(fēng)證券只有33家營業(yè)部。

　　該天風(fēng)證券人士向長江商報記者表示，公司得以快速均衡發(fā)展，與引進(jìn)高精尖人才密不可分，如固收業(yè)務(wù)的迅速崛起，來自前國開行的翟晨曦在掌舵等。

　　不過，天風(fēng)證券的人才儲備依然是其短板。正如其招股書中稱，公司在不同業(yè)務(wù)線上人才廣度有優(yōu)勢，但人才的深度有待加強。隨著行業(yè)競爭加劇，吸引人才的難度加強，將成為制約公司發(fā)展的阻力。

　　其實，瞄準(zhǔn)國際化綜合金融集團(tuán)目標(biāo)的天風(fēng)證券面臨的挑戰(zhàn)遠(yuǎn)不止這些。

　　董登新向長江商報記者表示，銀行體系的競爭在不斷加劇，高度壟斷的券商也將降低準(zhǔn)入門檻，混業(yè)經(jīng)營的大趨勢下，不僅是銀行，期貨公司、基金公司、保險公司甚至民營資本，都可能擁有券商牌照，屆時，躺著數(shù)錢的時代將一去不復(fù)返，券商領(lǐng)域的競爭將異常激烈。

　　一家股份制銀行武漢分行人士認(rèn)為，如銀行業(yè)一樣，預(yù)計券商行業(yè)也會形成完整的服務(wù)體系，為市場提供更精細(xì)化服務(wù)，如服務(wù)場內(nèi)市場、場外市場等，大券商與中小券商并存。

　　董登新認(rèn)為，隨著注冊制推出及新型賠付機制建立，券商要為保薦行為負(fù)責(zé)，快速擴張的天風(fēng)證券等更要強調(diào)質(zhì)量，才可能避免受到日益覺醒的索賠。

　　隨著注冊制推出及新型賠付機制建立，新近崛起的天風(fēng)證券將面臨更大挑戰(zhàn)。