[編者按] 近日，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理、新聞發(fā)言人隋強(qiáng)受邀參加“2015全國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展促進(jìn)大會(huì)”并作主題演講，向市場(chǎng)介紹了新三板支持中小微企業(yè)發(fā)展的主要成效，通報(bào)了全國(guó)股轉(zhuǎn)公司下一階段重點(diǎn)工作安排。現(xiàn)將演講內(nèi)容刊發(fā)，以饗讀者。

　　當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)，新常態(tài)下的中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迫切需要進(jìn)一步激發(fā)數(shù)量龐大的中小微企業(yè)群體的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)動(dòng)力，使之成為帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、結(jié)構(gòu)調(diào)整的排頭兵，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展、增加就業(yè)的壓艙石。新三板對(duì)此肩負(fù)著天然的歷史使命。我們的目標(biāo)是發(fā)揮新三板新興市場(chǎng)的制度優(yōu)勢(shì)，專注于中小微企業(yè)投融資對(duì)接的服務(wù)改進(jìn)和效率提升，發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，以理念的包容和制度的公平建設(shè)市場(chǎng)，凝聚合力，搭建中小微企業(yè)的成長(zhǎng)階梯，積極創(chuàng)造利于大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新的資本市場(chǎng)環(huán)境。盡管我們的探索實(shí)踐不長(zhǎng)，但市場(chǎng)發(fā)展態(tài)勢(shì)蓬勃喜人。

　　一是市場(chǎng)規(guī)模和覆蓋面迅速擴(kuò)大，海量市場(chǎng)的初始規(guī)模已經(jīng)形成。截至今年8月31日，掛牌公司已達(dá)3359家，比2014年年底1572家增長(zhǎng)113.68%，已與券商簽約、正在改制、完成股改、通過券商內(nèi)核的擬掛牌企業(yè)共有6000家左右，業(yè)已形成我國(guó)目前最大的基礎(chǔ)性證券市場(chǎng)。掛牌公司中，民營(yíng)企業(yè)占比95%以上；中小微企業(yè)占比95%，高新技術(shù)企業(yè)占比77%。隨著規(guī)模的擴(kuò)大，市場(chǎng)的行業(yè)結(jié)構(gòu)、區(qū)域分布也在進(jìn)一步優(yōu)化。行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域中具有較好的發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè)占比不斷提高，出現(xiàn)許多特色企業(yè)和稀缺細(xì)分行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)?？梢哉f(shuō)，新三板已形成了以創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小微企業(yè)為主體的市場(chǎng)規(guī)模，成為各區(qū)域中小微企業(yè)登陸資本市場(chǎng)不錯(cuò)的選擇。

　　新三板掛牌企業(yè)數(shù)量的快速增長(zhǎng)和類型多元，根源于中小微企業(yè)群體自身的多樣化、差異化和對(duì)資本市場(chǎng)服務(wù)的迫切需求，得益于我們?cè)谑袌?chǎng)準(zhǔn)入環(huán)節(jié)的理念調(diào)整和制度創(chuàng)新。我們?cè)诤?jiǎn)政放權(quán)、監(jiān)管轉(zhuǎn)型的背景下，創(chuàng)設(shè)了主辦券商制度，把企業(yè)的遴選和價(jià)值判斷真正交給市場(chǎng)，準(zhǔn)入條件不設(shè)財(cái)務(wù)門檻。堅(jiān)持以信息披露為中心進(jìn)行掛牌審查，審查工作標(biāo)準(zhǔn)化、流程化、公開化，企業(yè)登陸新三板用時(shí)短、成本低、預(yù)期明。我們對(duì)企業(yè)申請(qǐng)掛牌不做數(shù)量限制，審查不做節(jié)奏把控，按照既定程序操作，同時(shí)幾百家甚至上千家企業(yè)在審是一種常態(tài)，不同于IPO的排隊(duì)。今年上半年，從企業(yè)申請(qǐng)材料受理到出具掛牌函的平均周期為50個(gè)工作日，其中我司審查時(shí)間平均為38個(gè)工作日。

　　二是市場(chǎng)發(fā)行、交易和并購(gòu)重組整體活躍，市場(chǎng)資源配置效率進(jìn)一步提升。截至今年8月31日，年內(nèi)股票成交1275.47億元，是去年全年交易量的10倍，其中做市轉(zhuǎn)讓成交702.85億元，協(xié)議轉(zhuǎn)讓成交456.88億元。今年以來(lái)共有1115家公司完成1433次發(fā)行，共融資630.01億元，企業(yè)披露的計(jì)劃融資額度超過1000億元。掛牌公司披露重大資產(chǎn)重組40次，交易金額達(dá)66.29億元；披露收購(gòu)53次，交易金額達(dá)38.75億元。市場(chǎng)活躍的同時(shí)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性、層次性特征。首先是市場(chǎng)的參與度和掛牌公司公眾化程度不斷提高。截至8月31日，投資者合計(jì)17.29萬(wàn)戶，其中機(jī)構(gòu)投資者1.55萬(wàn)戶，產(chǎn)品類賬戶1228戶(2015年初僅21戶)。今年上半年94%的發(fā)行有外部投資者參與，完成股票發(fā)行的掛牌公司股東人數(shù)比去年年底增加20%。其次是企業(yè)的交易、發(fā)行、并購(gòu)重組等方面呈現(xiàn)業(yè)態(tài)集中的態(tài)勢(shì)。制造業(yè)、金融業(yè)、信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)掛牌公司在交易、發(fā)行、并購(gòu)重組方面表現(xiàn)突出。

　　交易目的在于為股票發(fā)行和資本運(yùn)作提供流動(dòng)性和定價(jià)基礎(chǔ)，減少談判成本。我們?cè)趻炫茰?zhǔn)入上不捆綁發(fā)行，不設(shè)股權(quán)分散度要求，掛牌是為企業(yè)提供持續(xù)融資機(jī)制。目前，掛牌公司平均股本5166萬(wàn)股，平均股東人數(shù)56人，我們要基于這個(gè)現(xiàn)實(shí)來(lái)看待新三板的流動(dòng)性；要從中小微企業(yè)投融資和資本運(yùn)作的實(shí)際需求出發(fā)，結(jié)合以機(jī)構(gòu)投資者為主體的發(fā)展方向和主辦券商制度的市場(chǎng)特點(diǎn)，探索符合新三板的流動(dòng)性解決方案。

　　三是新三板帶動(dòng)社會(huì)資本投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)的周期前移，已形成從產(chǎn)業(yè)發(fā)展到機(jī)構(gòu)服務(wù)及資本投入的實(shí)業(yè)對(duì)接金融的生態(tài)圈。新三板使眾多尚不符合上市條件的中小微企業(yè)有機(jī)會(huì)得到證券市場(chǎng)的服務(wù)，一批尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)，甚至尚未產(chǎn)生收入的研發(fā)型企業(yè)成功掛牌，為私募股權(quán)基金提供了新的退出平臺(tái)和標(biāo)的池，有效引導(dǎo)了早期資本的形成。今年1-8月，約半數(shù)的發(fā)行有VC/PE機(jī)構(gòu)參與，目前有私募股權(quán)基金參股的掛牌公司占比約50%。私募股權(quán)機(jī)構(gòu)的深度參與，除資金支持外，還促進(jìn)了創(chuàng)新資源和要素在企業(yè)的聚集。新三板積極打通直接融資和間接融資，已與29家商業(yè)銀行及1家資管機(jī)構(gòu)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截止今年6月底，合作銀行為掛牌公司提供貸款總計(jì)845.9億元。新三板為包括證券公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等在內(nèi)的各類中介機(jī)構(gòu)更好地服務(wù)中小微企業(yè)提供了廣闊舞臺(tái)，積極引導(dǎo)證券經(jīng)營(yíng)服務(wù)機(jī)構(gòu)從輔導(dǎo)企業(yè)改制、規(guī)范公司治理、完善資產(chǎn)定價(jià)與銷售能力方面加快業(yè)務(wù)整合，更好更廣更早地服務(wù)中小微企業(yè)。此外，我們已與18個(gè)省級(jí)人民政府和部分地市州簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，因地制宜，為各地區(qū)的中小微企業(yè)量身定做服務(wù)方案，促進(jìn)政策、資源的聚焦和協(xié)同。

　　國(guó)務(wù)院提出支持中小微企業(yè)“依托”全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)開展融資。我個(gè)人理解，“依托”是依托我們這里的機(jī)制解決困擾中小微企業(yè)融資的公司治理、信息披露、股份定價(jià)問題，在此基礎(chǔ)上拓展適合的融資制度和工具，引導(dǎo)早期資本的形成，形成金融協(xié)同效應(yīng)。

　　新三板高度包容的服務(wù)理念，市場(chǎng)化配置資源的發(fā)展手段，使得創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型的優(yōu)秀的中小微企業(yè)脫穎而出，加快發(fā)展。截至8月31日，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)合計(jì)3345家掛牌公司完成2015年半年報(bào)披露工作，其中2649家掛牌公司實(shí)現(xiàn)盈利，占比79.19%，盈利面同比提高6.32個(gè)百分點(diǎn)；2241家公司實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，占比67.70%；1824家公司實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，占比55.46%。3345家掛牌公司平均營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)13.65%；平均凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)79.63%；平均凈利潤(rùn)率9.44%，同比提高3.53個(gè)百分點(diǎn)。尤其是戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)上半年盈利翻番，營(yíng)收同比增長(zhǎng)29.90%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)102.78%，均高于市場(chǎng)平均水平。

　　兩年多來(lái)，新三板市場(chǎng)運(yùn)行整體平穩(wěn)，功能逐步改善，客觀的看，市場(chǎng)仍處于初創(chuàng)期，市場(chǎng)功能與運(yùn)行質(zhì)量仍有待提高，下一階段主要圍繞完善制度、釋放制度效應(yīng)開展工作。

　　一是適應(yīng)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性、層次性的變化和內(nèi)生需要，研究確定內(nèi)部分層的基本原則、實(shí)施方案和相關(guān)制度安排，擇機(jī)實(shí)施市場(chǎng)內(nèi)部分層。結(jié)合市場(chǎng)分層，探索制度創(chuàng)新，形成差異化的服務(wù)和監(jiān)管安排，降低投資人信息收集成本，加大對(duì)創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型掛牌公司的重點(diǎn)孵化培育，這項(xiàng)工作年內(nèi)啟動(dòng)。

　　二是改善市場(chǎng)流動(dòng)性，提高市場(chǎng)定價(jià)功能。4月中旬以來(lái)，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)二級(jí)市場(chǎng)大幅調(diào)整，對(duì)市場(chǎng)融資功能已有所影響。這既有全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)作為初創(chuàng)市場(chǎng)發(fā)育不成熟帶來(lái)的制度效應(yīng)未充分發(fā)揮的原因，也反映出市場(chǎng)快速發(fā)展的同時(shí)還存在著結(jié)構(gòu)性失衡，市場(chǎng)創(chuàng)新和制度完善進(jìn)度與市場(chǎng)預(yù)期還存在差距。我們將改革優(yōu)化協(xié)議轉(zhuǎn)讓制度，大力發(fā)展做市業(yè)務(wù)，引導(dǎo)做市商加大做市投入、提升做市能力與水平；擴(kuò)大包括機(jī)構(gòu)投資者、價(jià)值投資者在內(nèi)的長(zhǎng)期資金的市場(chǎng)供給，引入公募基金，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，改善市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量，增強(qiáng)市場(chǎng)參與主體的信心。

　　三是進(jìn)一步改革掛牌審查和備案管理工作機(jī)制，提升市場(chǎng)透明度和運(yùn)行效率。按照“推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型、強(qiáng)化歸位盡責(zé)”的原則，細(xì)化主辦券商的盡職調(diào)查和內(nèi)核責(zé)任，強(qiáng)化市場(chǎng)主體責(zé)任的監(jiān)督落實(shí)，研究完善事中事后監(jiān)管的配套制度和工作機(jī)制，以此實(shí)現(xiàn)企業(yè)掛牌審查效率的優(yōu)化提升。同時(shí)也將優(yōu)化股票發(fā)行、并購(gòu)重組業(yè)務(wù)的備案管理工作。

　　四是提高市場(chǎng)融資功能，加大對(duì)中小微企業(yè)的支持力度。完善股票發(fā)行制度，鼓勵(lì)掛牌同時(shí)發(fā)行，優(yōu)化發(fā)行定價(jià)機(jī)制。增加產(chǎn)品供給，推出優(yōu)先股、公司債券和證券公司股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)等融資工具，制定資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)規(guī)則，探索有利于風(fēng)險(xiǎn)管理的指數(shù)產(chǎn)品，強(qiáng)化金融體系的協(xié)同效應(yīng)。

　　五是加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，維護(hù)公平、公開、公正的市場(chǎng)秩序，切實(shí)保護(hù)投資人合法權(quán)益。堅(jiān)持規(guī)則監(jiān)管，加快完善自律管理的規(guī)則體系和技術(shù)系統(tǒng)，完善自律監(jiān)管與行政監(jiān)管的對(duì)接。進(jìn)一步細(xì)化各類違規(guī)情形及對(duì)應(yīng)的監(jiān)管措施，細(xì)化完善終止掛牌制度，完善市場(chǎng)退出機(jī)制，探索運(yùn)用大數(shù)據(jù)等先進(jìn)技術(shù)提高自律監(jiān)管的效能，依法嚴(yán)厲打擊各類違法違規(guī)行為，維護(hù)市場(chǎng)秩序、維護(hù)市場(chǎng)投資信心，打造法制市場(chǎng)、誠(chéng)信市場(chǎng)。