新三板交投上周延續(xù)了近期以來的清淡表現(xiàn)，周內(nèi)新三板總成交額為35505萬元，其中協(xié)議轉(zhuǎn)讓股和做市轉(zhuǎn)讓股合計(jì)成交額分別為16999萬元和18506萬元。指數(shù)表現(xiàn)和個(gè)股成交也十分低迷。目前困擾新三板的流動(dòng)性問題主要源于掛牌企業(yè)屬性、有效開戶數(shù)量不足、做市商首次做市價(jià)格虛高以及交易制度推出尚無時(shí)間表，針對(duì)新三板市場(chǎng)的改革與創(chuàng)新調(diào)整將成為破解流動(dòng)性困境的必由之路。

　　新三板交投持續(xù)清淡

　　截至2015年8月28日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司已達(dá)3348家，總股本達(dá)到1729億股，其中無限售股本總市值達(dá)到14097億元。截至上周五，掛牌公司股票的周成交額達(dá)35505萬元，其中協(xié)議轉(zhuǎn)讓股的成交額為16999萬元，做市方式轉(zhuǎn)讓股的成交額為18506萬元。

　　上周三板市場(chǎng)走勢(shì)維持清淡表現(xiàn)。上周五，三板做市指數(shù)早盤以1378.97點(diǎn)開盤，繼而持續(xù)低位橫盤整理，午盤穩(wěn)步回升，窄幅震蕩，收盤時(shí)大幅沖高，漲幅達(dá)1.17%。在個(gè)股成交額表現(xiàn)方面，東海證券、明利倉儲(chǔ)和樹業(yè)環(huán)保位居前三位，全日成交額分別為6309.10萬元、3557.94萬元和1299.47萬元。

　　流動(dòng)性困境待解

　　全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限公司監(jiān)事長(zhǎng)鄧映翎在齊魯證券2015年新三板高峰論壇中表示，改革創(chuàng)新是新三板成功的必經(jīng)之道，要反思現(xiàn)有的制度建設(shè)是否符合解決中小企業(yè)融資難的問題；是否能夠更好的發(fā)揮投資者的功能；現(xiàn)有的做市商制度是否可以滿足市場(chǎng)需求，提供給所有投資者價(jià)值發(fā)現(xiàn)的功能；是否跟隨時(shí)代的發(fā)展，變更傳統(tǒng)做市商模式。目前，做市商制度推出已滿一年，不論是從成交額還是換手率角度來看，都對(duì)新三板市場(chǎng)有著不可否認(rèn)的積極作用。但最為市場(chǎng)關(guān)心的是新三板流動(dòng)性問題，新三板作為一個(gè)初創(chuàng)市場(chǎng)，有著根深蒂固的老三板歷史問題，也有著新機(jī)制面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　造成新三板當(dāng)前流動(dòng)性較差的主要原因有四個(gè)方面。首先，從企業(yè)層面來講，非制造業(yè)企業(yè)因自身資金需求最為強(qiáng)烈，因而掛牌新三板的動(dòng)力也最強(qiáng)。反觀納斯達(dá)克或者臺(tái)灣新柜市場(chǎng)，則基本都是以創(chuàng)新型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)或者輕資產(chǎn)技術(shù)企業(yè)為主，這些制造業(yè)本身的流動(dòng)性就很差。其次，從做市商與投資者角度來說，目前的有效開戶數(shù)太少，只有7萬戶(除去公司股東以及無成交記錄的賬戶)，直接導(dǎo)致成交量成交金額處于低迷期。再次，做市商首次做市報(bào)價(jià)太高，由于門檻限制，三板投資者大多為主板二級(jí)市場(chǎng)成熟投資者，因而價(jià)格的虛高導(dǎo)致成熟投資者交易買賣熱情低迷。最后，原定于今年7月出臺(tái)的分層競(jìng)價(jià)交易機(jī)制延后推出，目前尚沒有明確時(shí)間，退出機(jī)制的缺乏也導(dǎo)致了投資者放緩或者暫停了投資新三板的腳步。

　　不過每一個(gè)新制度的推出都會(huì)受到市場(chǎng)的檢驗(yàn)，目前新三板市場(chǎng)的困境不能單純的歸結(jié)為做市商制度的不作為，及時(shí)的改革創(chuàng)新調(diào)整將是新三板的未來重歸快速發(fā)展的正確之道。