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水治理(831511)國(guó)內(nèi)水生態(tài)修復(fù)行業(yè)領(lǐng)頭羊

  • 發(fā)布時(shí)間:2016-04-08 15:45:40  來(lái)源:申萬(wàn)宏源  作者:李筱璇  責(zé)任編輯:王文舉

  投資要點(diǎn):

  公司是水生態(tài)修復(fù)行業(yè)的領(lǐng)頭羊。公司依托中國(guó)科學(xué)院南京地理與湖泊研究所、暨南大學(xué)等雄厚的科研資源,結(jié)合社會(huì)需求研發(fā)了清水型生態(tài)系統(tǒng)構(gòu)建技術(shù),成為國(guó)內(nèi)水生態(tài)修復(fù)的領(lǐng)頭羊。公司自掛牌以來(lái)快速發(fā)展,2015年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收入8471萬(wàn)元,YOY+256.7%,高毛利的水治理項(xiàng)目的收入占比已經(jīng)超過(guò)90%。歸屬掛牌公司股東的凈利潤(rùn)2240萬(wàn)元,YOY+2174.6%。

  需求提升+政策推動(dòng),未來(lái)五年水生態(tài)修復(fù)市場(chǎng)將逾500億。中國(guó)廣義的人均水資源只有2000立方米,而可利用的人均淡水資源不足800立方米,屬于重度缺水國(guó)家。而過(guò)去十幾年間由于工業(yè)化和城市化的進(jìn)程,社會(huì)用水量增加不斷上升,污水處理跟進(jìn)不及時(shí),導(dǎo)致了大量未經(jīng)處理的污水直接排入自然水體中,水污染現(xiàn)狀堪憂(yōu)。2015年環(huán)保部發(fā)布了“水十條”制定未來(lái)五年水生態(tài)修復(fù)的工作目標(biāo),特別是恢復(fù)集中式飲用水源地、城市功能水體等水體的水質(zhì)。我們預(yù)計(jì)由于“水十條”的實(shí)施,水生態(tài)修復(fù)市場(chǎng)空間將超過(guò)500億。

  清水型生態(tài)系統(tǒng)構(gòu)建技術(shù)是當(dāng)前最優(yōu)的水生態(tài)修復(fù)技術(shù)。清水型生態(tài)系統(tǒng)構(gòu)建技術(shù)是以恢復(fù)生態(tài)學(xué)為基礎(chǔ),穩(wěn)態(tài)轉(zhuǎn)換理論為指導(dǎo),生物操控為核心的綜合性集成運(yùn)用技術(shù),是江河湖庫(kù)塘水質(zhì)改善與保護(hù)的終極技術(shù),不僅解決地表水污染,還能回灌深層地下水,是目前國(guó)內(nèi)外公認(rèn)的最優(yōu)的水生態(tài)修復(fù)的方法。大型水體滇池的污染治理,也是通過(guò)污染控制、生態(tài)修復(fù)和資源調(diào)配等方式進(jìn)行,以期達(dá)到生態(tài)修復(fù)。

  內(nèi)外雙因素共促公司業(yè)務(wù)騰飛。公司定位于水生態(tài)修復(fù),背靠國(guó)內(nèi)最領(lǐng)先的科研機(jī)構(gòu),以清水型生態(tài)系統(tǒng)構(gòu)建技術(shù)為基礎(chǔ)開(kāi)展水治理業(yè)務(wù)。公司不僅技術(shù)領(lǐng)先,人才儲(chǔ)備充足,而且能提供水體從本底環(huán)境狀況調(diào)查分析、工程設(shè)計(jì)、施工到竣工后運(yùn)行管理等全套服務(wù)。同時(shí)受益于“水十條”政策刺激下行業(yè)快速發(fā)展,目前在手未施工訂單超過(guò)1.5億,2016年業(yè)績(jī)有保障。新三板掛牌后通過(guò)定增募資解決公司資金問(wèn)題,夯實(shí)了公司在行業(yè)內(nèi)的品牌知名度,提高了公司在新的投標(biāo)項(xiàng)目中的競(jìng)爭(zhēng)力。

  盈利預(yù)測(cè)與估值:我們看好在“水十條”政策推動(dòng)下水生態(tài)修復(fù)市場(chǎng)的發(fā)展,認(rèn)可公司在水生態(tài)修復(fù)方面的領(lǐng)先地位。公司在水生態(tài)修復(fù)方面的定位清晰,未來(lái)也將以水治理項(xiàng)目作為主要的盈利手段。根據(jù)公司各個(gè)業(yè)務(wù)的發(fā)展情況,我們預(yù)計(jì)2016-2018年公司實(shí)現(xiàn)收入1.25/1.68/2.15億,歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)為3183/4100/5027萬(wàn)元,對(duì)應(yīng)現(xiàn)有股本的EPS為0.85/1.10/1.35元,未來(lái)三年的CAGR為31%。我們選取了同屬于環(huán)保行業(yè)的污水處理龍頭碧水源和土壤修復(fù)專(zhuān)家高能環(huán)境作為估值比較,結(jié)合新三板與A股兩個(gè)市場(chǎng)間的估值折價(jià),給予公司對(duì)應(yīng)16年的業(yè)績(jī)16-19倍的PE,對(duì)應(yīng)的目標(biāo)價(jià)為13.6-16.2元。

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