普濾得(430430)

　　水資源安全問題日益嚴(yán)重，水資源價(jià)值重估利好給水深度處理行業(yè)。中國(guó)是一個(gè)干旱缺水嚴(yán)重的國(guó)家，人均淡水資源量只有 2200 立方米，在世界上名列 121位，且近年來(lái)中國(guó)人均水資源量呈下降趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)淡水河流的水質(zhì)情況也不容樂觀，海河、淮河、黃河等河流污染較為嚴(yán)重。如今的自來(lái)水水質(zhì)隱患比較多，直接影響到了我們飲用水的安全問題。隨著水權(quán)交易、階梯水價(jià)等政策的推出和逐步落地,水資源價(jià)值得到合理回歸的趨勢(shì)已經(jīng)形成?；谥袊?guó)水資源稀缺以及部分區(qū)域水質(zhì)不容樂觀，未來(lái)水資源安全問題引起高度重視、水資源價(jià)值面臨重估等因素助推給水深度處理行業(yè)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

　　給水深度處理行業(yè)下游需求迎井噴，膜分離技術(shù)應(yīng)用日益廣泛。給水深度處理系統(tǒng)廣泛應(yīng)用于飲料(主要為包裝水)、市政供水及直飲水等與人們生活息息相關(guān)的領(lǐng)域。我國(guó)天然飲用礦泉水處于井噴態(tài)勢(shì)，市政飲用水行業(yè)規(guī)模巨大，市政給水深度改造尤為迫切，直飲水系統(tǒng)行業(yè)前景廣闊。膜分離技術(shù)在給水處理領(lǐng)域的應(yīng)用日益廣泛，被稱為“21 世紀(jì)的水處理技術(shù)”。 微濾一般能夠去除水中的細(xì)菌、灰塵，具有良好的除濁效果，超濾膜則可以去除病毒、大分子物質(zhì)及膠體等，反滲透膜主要用于去除水中溶解的無(wú)機(jī)鹽。

　　領(lǐng)先技術(shù)和國(guó)際合作優(yōu)勢(shì)構(gòu)筑公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)主要來(lái)自于水凈化系統(tǒng)，MUF 是公司在給水深度處理領(lǐng)域率先提出的概念，是公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一，被廣泛應(yīng)用于公司核心客戶(如農(nóng)夫山泉)的生產(chǎn)。公司與法國(guó) ICE合作始于 2001年，在與 ICE公司的合作過程中，公司在技術(shù)水平、管理水平及銷售水平上得到了全面提升，逐漸與國(guó)際接軌，掌握了國(guó)際先進(jìn)的技術(shù)及經(jīng)營(yíng)理念。

　　投資建議。公司技術(shù)優(yōu)勢(shì)突出，與國(guó)際巨頭長(zhǎng)期合作奠定公司行業(yè)地位，基于給水深度處理行業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)與公司經(jīng)營(yíng)分析來(lái)看，公司 2015~2017年水凈化處理系統(tǒng)業(yè)務(wù)將迎來(lái)快速增長(zhǎng)，助推業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2015~2017 年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為 1605.89 萬(wàn)元、2303.79萬(wàn)元、3254.12萬(wàn)元，按照最新股本攤薄后 EPS分別為 0.35元、0.51元、0.72元，首次覆蓋，給予“推薦”投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、 應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)、 核心技術(shù)人員流失風(fēng)險(xiǎn)。