隨著年報(bào)季接近尾聲，已經(jīng)有6300多家新三板掛牌企業(yè)披露了年報(bào)。在經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不利、許多上市公司收入下滑的背景下，新三板企業(yè)曬出了靚麗的成績(jī)單，1200多家企業(yè)實(shí)現(xiàn)了凈利翻番。

　　新三板在幫助中小型創(chuàng)業(yè)企業(yè)快速增長(zhǎng)的同時(shí)，也面臨著自身發(fā)展的三年之痛。今年是新三板制度運(yùn)行的第三年，市場(chǎng)規(guī)模急劇膨脹后，這個(gè)全新的市場(chǎng)也走到了制度完善的關(guān)鍵時(shí)期，提高流動(dòng)性和優(yōu)化監(jiān)管等都是新三板必須解決的課題。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，創(chuàng)新層推出將是破題的抓手，未來(lái)創(chuàng)新層的表現(xiàn)將決定優(yōu)質(zhì)企業(yè)的去留。目前第二輪市場(chǎng)分層測(cè)試即將結(jié)束，但是分層標(biāo)準(zhǔn)和創(chuàng)新層差異化政策仍然懸在空中，等待管理者最后出牌。

　　掛牌企業(yè)曬年報(bào)

　　截至周四，新三板已經(jīng)掛出了6331份2015年年報(bào)，占全部掛牌企業(yè)數(shù)量的90%，其中有4800多家掛牌公司營(yíng)業(yè)收入所有增長(zhǎng)，匯量科技和優(yōu)睿傳媒營(yíng)收增長(zhǎng)分別達(dá)到2300倍和1100倍。

　　此外，有1200多家掛牌企業(yè)凈利潤(rùn)翻番，凈利潤(rùn)增幅中位數(shù)達(dá)到40%。相比之下，已經(jīng)披露的2654份滬深上市公司財(cái)報(bào)顯示，有近40%上市公司去年?duì)I業(yè)收入同比下滑，上市公司凈利潤(rùn)增幅中位數(shù)只有6%。

　　“這驗(yàn)證了新三板市場(chǎng)以中小企業(yè)為主的特點(diǎn)，中小企業(yè)成長(zhǎng)性更好，增長(zhǎng)會(huì)比較迅速，雖然絕對(duì)量跟上市公司有比較大的差距，但從成長(zhǎng)性和挖掘優(yōu)秀的企業(yè)的角度看來(lái)看，市場(chǎng)會(huì)給他們更多的認(rèn)可?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sz002736/" target="_blank" title="國(guó)信證券 002736">國(guó)信證券場(chǎng)外市場(chǎng)部總經(jīng)理魯先德對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》說(shuō)。

　　廣證恒生總經(jīng)理袁季告訴記者，新三板是容納新經(jīng)濟(jì)的新市場(chǎng)，在當(dāng)前不利的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下，掛牌企業(yè)保持了活力和增長(zhǎng)性，延續(xù)了去年中期業(yè)績(jī)，在幾個(gè)市場(chǎng)板塊中增長(zhǎng)是最好的，資本市場(chǎng)給了掛牌企業(yè)融資的機(jī)會(huì)，進(jìn)一步加速了企業(yè)的發(fā)展。

　　不過(guò)，袁季也表示，“保持高增長(zhǎng)的阻礙會(huì)越來(lái)越大，在看到中小企業(yè)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)的時(shí)候也要關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)，有的企業(yè)體量小，在大環(huán)境不利情況下，承受能力還不夠強(qiáng)?！?/p>

　　一位投資機(jī)構(gòu)人士指出，一些企業(yè)在掛牌前為了避免多交稅，都或多或少有隱瞞利潤(rùn)的情形，這也是掛牌后利潤(rùn)爆發(fā)的原因之一；由于掛牌企業(yè)業(yè)績(jī)基數(shù)低，觀察企業(yè)成長(zhǎng)性要放寬時(shí)間區(qū)間，可能下一輪增長(zhǎng)未必能持續(xù)。

　　還有券商人士認(rèn)為，部分掛牌企業(yè)為了沖刺業(yè)績(jī)，達(dá)到創(chuàng)新層準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，有進(jìn)行財(cái)務(wù)造假的沖動(dòng)。在過(guò)去一個(gè)月里，股轉(zhuǎn)公司已經(jīng)對(duì)18家掛牌公司年報(bào)進(jìn)行問(wèn)詢，指出相關(guān)企業(yè)信息披露中的問(wèn)題，甚至還提醒會(huì)計(jì)師事務(wù)所“認(rèn)真對(duì)待信息披露工作，請(qǐng)勿直接復(fù)制粘貼”。

　　另外，還有天開(kāi)園林、展唐科技等9家掛牌公司公告無(wú)法按時(shí)披露2015年年報(bào)，企業(yè)提供的原因包括子公司太多、公司停業(yè)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所不靠譜等等。有會(huì)所人士預(yù)計(jì)，由于現(xiàn)在是審計(jì)高峰期，還會(huì)有更多企業(yè)不能按時(shí)披露年報(bào)。

　　不確定的確定

　　預(yù)計(jì)在5月初實(shí)行的新三板市場(chǎng)分層至今沒(méi)有出臺(tái)正式實(shí)施方案，各種傳聞也充斥網(wǎng)絡(luò)，其中一個(gè)流傳較廣的版本認(rèn)為創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)一有可能取消200人股東人數(shù)限制，標(biāo)準(zhǔn)三將增加合格投資人數(shù)限制，共同標(biāo)準(zhǔn)可能提高已融資額度至1000萬(wàn)元。

　　不過(guò)，這一傳聞尚未得到官方證實(shí)。南山投資執(zhí)行董事周運(yùn)南認(rèn)為，股轉(zhuǎn)公司為控制入圍創(chuàng)新層的企業(yè)數(shù)量，有可能在最后時(shí)刻公布分層方案，劃定分?jǐn)?shù)線，按照此前公布的分層方案征求意見(jiàn)稿，4月30日是新三板掛牌企業(yè)年報(bào)披露的截止日，屆時(shí)分層標(biāo)準(zhǔn)將自動(dòng)篩選出創(chuàng)新層企業(yè)。

　　“現(xiàn)在系統(tǒng)檢測(cè)在推進(jìn)，分層標(biāo)準(zhǔn)只是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)問(wèn)題，只要確定了標(biāo)準(zhǔn)，執(zhí)行沒(méi)有問(wèn)題，不會(huì)帶來(lái)太多的波折?！痹菊f(shuō)，本周是新三板分層仿真測(cè)試的第二周，測(cè)試包括分層行情顯示、分層信息變更等7個(gè)場(chǎng)景，比上周多出了每10分鐘重發(fā)分層信息場(chǎng)景。

　　袁季認(rèn)為，市場(chǎng)現(xiàn)在更關(guān)注的是創(chuàng)新層推出后的交易活躍度和定價(jià)水平，企業(yè)會(huì)以此來(lái)判斷該留在創(chuàng)新層還是去A股IPO，創(chuàng)新層將首先經(jīng)歷觀察的窗口期。

　　根據(jù)征求意見(jiàn)稿和已經(jīng)披露的年報(bào)，統(tǒng)計(jì)有544家掛牌企業(yè)滿足創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)，其中65家企業(yè)同時(shí)滿足多套標(biāo)準(zhǔn)。易點(diǎn)天下CEO鄒小武告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》，希望通過(guò)創(chuàng)新層的分出能優(yōu)化新三板的交易功能、融資功能，讓創(chuàng)新層企業(yè)能夠更快的成長(zhǎng)。

　　“新三板是大批創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的助推器，可以讓部分創(chuàng)業(yè)公司解決資金困擾，使企業(yè)大膽發(fā)揮，進(jìn)行富有創(chuàng)造和顛覆性的創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式的增長(zhǎng)，創(chuàng)業(yè)公司的管理會(huì)更加健康規(guī)范。”鄒小武說(shuō)。

　　除了準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，創(chuàng)新層企業(yè)到底能獲得哪些政策紅利仍待揭曉。目前，市場(chǎng)與政策依舊在博弈之中，流動(dòng)性、融資額和企業(yè)申請(qǐng)IPO輔導(dǎo)數(shù)量都是雙方關(guān)注的焦點(diǎn)。周三，股轉(zhuǎn)公司掛牌部總監(jiān)李永春在北京一個(gè)會(huì)議上表示，新三板的一個(gè)最重要的使命提供合理預(yù)期，讓投資人能夠通過(guò)投資創(chuàng)新型、科技型企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值回報(bào)。

　　多位市場(chǎng)人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，隨著新三板掛牌企業(yè)數(shù)量達(dá)到海量規(guī)模，創(chuàng)新層篩選作用將能實(shí)現(xiàn)少數(shù)企業(yè)流動(dòng)性改善，是解決新三板市場(chǎng)流動(dòng)性癥結(jié)的抓手，不過(guò)市場(chǎng)預(yù)期的政策紅利很可能會(huì)繼續(xù)推遲。