節(jié)后第一周，新三板首批企業(yè)的年報已迫不及待的開啟發(fā)布潮。2015年新三板年報披露第一波企業(yè)年報已經(jīng)接踵而至，首批發(fā)布年報的企業(yè)業(yè)績向好，八成以上企業(yè)實現(xiàn)業(yè)績增長，這也讓新三板企業(yè)再度獲得市場的關(guān)注。

　　在剛剛過去的2015年，新三板迎來了狂飆突進(jìn)式的增長。掛牌企業(yè)突破5000家、規(guī)模不斷擴(kuò)大、轉(zhuǎn)板試點開啟，分層方案落地在即，2016年，將是新三板延續(xù)制度改革的一年，市場拭目以待，改革與轉(zhuǎn)型之中的新三板面對著怎樣的挑戰(zhàn)，又有哪些行業(yè)將在2016年趁勢而上，拔得頭籌？

　　62家企業(yè)公告盈利

　　截至2015年末，新三板掛牌企業(yè)達(dá)5129家，而據(jù)節(jié)后首周發(fā)布年報的企業(yè)業(yè)績看，大部分首批發(fā)布年報的企業(yè)成績喜人。

　　據(jù)廣證恒生統(tǒng)計，節(jié)后首日，即2月14日，便有第一波共計67家企業(yè)發(fā)布年報，在這67家企業(yè)中，有八成以上的企業(yè)凈利潤增幅為正。凈利潤方面，67家企業(yè)中有62家公司盈利，5家企業(yè)凈利潤過億，31家公司歸母凈利潤增長率實現(xiàn)翻番或以上，8家企業(yè)凈利潤增長率超10倍。

　　而就平均水平看，第一批67家發(fā)布年報的企業(yè)2015年合計實現(xiàn)營業(yè)收入139.77億元，同比增長18.30%；合計實現(xiàn)歸母凈利潤22.12億元，同比增長70.85%。2015年，這些企業(yè)平均營業(yè)收入2.09億元，平均歸母凈利潤0.33億元，85.07%的公司歸母凈利潤增幅為正。從營收增長率看，86.57%的公司實現(xiàn)營收增長，有8家公司實現(xiàn)了超過200%的爆發(fā)式增長。其中，贏鼎教育營收增長率達(dá)到727.59%。

　　據(jù)廣證恒生分析，雖然新三板上市公司由于本身體量問題凈利潤的絕對值較小，但是在增長率方面依然能保持良好的增長趨勢。雖然已公布的年報只是新三板的冰山一角，但結(jié)合此前已出爐的業(yè)績預(yù)告來看，2015年新三板上市公司業(yè)績整體將向好。

　　在節(jié)后首周接下來的幾個交易日中，陸續(xù)有十余家企業(yè)披露了年報，Wind資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2月18日，新三板共有87家掛牌企業(yè)披露了2015年年報或年度業(yè)績預(yù)告，其中，74家掛牌公司的業(yè)績較去年同期出現(xiàn)了不同幅度的增長，占比高達(dá)85.1%，整體業(yè)績依舊令人滿意。

　　政策利好仍是潛在驅(qū)動力

　　2015年為何新三板企業(yè)卻能逆勢而上？除了企業(yè)本身的資質(zhì)，或與新三板市場去年一年的變革相關(guān)。

　　盡管A股市場動蕩不已，但對于新三板市場來說，去年卻是轉(zhuǎn)折和狂飆突進(jìn)的一年。緊接著2014年做市商制度開啟激活新三板交投，去年，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量激增，更是在制度變革上更上一層樓。

　　政策方面看，去年11月，中國證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》明確提出，新三板市場在“堅持獨立的市場地位”的同時，要“著眼建立多層次資本市場的有機聯(lián)系，研究推出全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板的試點”。

　　緊接著，新三板內(nèi)部分層制度出臺，方案規(guī)定，從2016年5月開始，新三板將分為基礎(chǔ)、創(chuàng)新兩個層次，未來還將隨著市場不斷發(fā)展和成熟，對相關(guān)層級進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整。

　　制度紅利讓新三板在過去一年內(nèi)實現(xiàn)了明顯的增長和放量：2015年末，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量突破5000大關(guān)，成交放量。截至2月19日，新三板掛牌公司達(dá)到5742家，總股本3314.1億股，流通股本1179.93億股，成交金額達(dá)到4.16億元。

　　而在去年末出臺的分層標(biāo)準(zhǔn)的指引下，1月份新增做市轉(zhuǎn)讓企業(yè)創(chuàng)出歷史新高的166家，另有213家掛牌企業(yè)得到做市商追加做市。截至1月底，全市場總股東戶數(shù)達(dá)到22.73萬戶，較去年12月份的21.22萬戶提升7.1%，做市板塊平均股東戶數(shù)和中位數(shù)分別小幅上升至92戶和36戶。

　　而隨著猴年的開啟，去年末落地的分層、轉(zhuǎn)板制度效果也將顯現(xiàn)。這也是目前市場對新三板關(guān)注的焦點所在。

　　掛牌企業(yè)急速擴(kuò)容

　　新三板發(fā)展面臨挑戰(zhàn)

　　節(jié)后，新三板市場交投熱度明顯降溫，周一和周三的新三板成交額均未超過4億元，個股的異動現(xiàn)象大幅減少，漲跌幅較為溫和。

　　2月15日，新三板成交額4.0億元，環(huán)比萎縮40.8%。

　　而在剛剛過去的一月份，部分受到金融市場大幅動蕩對市場信心造成較大負(fù)面沖擊，三板成指和三板做市指數(shù)分別下跌12.3%和13.6%，成交金額也較去年12月分別下降20%和30%。

　　盡管改革步伐加快，但新三板面臨的問題依舊明顯，這些問題主要是掛牌企業(yè)急速擴(kuò)容，但交易并未以同樣的速度增長，而掛牌企業(yè)單邊快速擴(kuò)容造成的市場均衡的改變，或?qū)⒁种剖袌鑫磥沓掷m(xù)走強。

　　中信證券研究團(tuán)隊認(rèn)為，從最近兩年新三板市場的發(fā)展歷程來看，做市商和分層的兩次制度創(chuàng)新對市場運行確實帶來了實質(zhì)性的變化。但新三板市場交易功能的缺失已經(jīng)開始影響市場定價功能，而這也將進(jìn)一步造成融資功能的萎縮，最終影響到新三板支持創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)的戰(zhàn)略定位。

　　要解決新三板當(dāng)前面臨的問題，中信認(rèn)為，落腳點還將在即將推出的創(chuàng)新層上。中信表示，中國目前多層次資本市場雛形結(jié)構(gòu)與臺灣類似。臺灣地區(qū)的柜臺市場定位重點為高新技術(shù)企業(yè)和中小企業(yè)提供直接融資服務(wù)，該市場以競價制度為主做市商制度為輔。而柜臺市場中，興柜市場定位于上市、上柜的預(yù)備市場，采用議價交易方式，并以做市商為交易核心。

　　未來的創(chuàng)新層或有望演變成為中國多層次資本市場中真正意義上的二板市場。但前提條件則是，創(chuàng)新層對掛牌企業(yè)融資制度和交易制度的創(chuàng)新能夠真正落到實處。

　　猴年掘金新三板：緊抓分層轉(zhuǎn)板紅利

　　對于猴年新三板市場的掘金，中信證券研究團(tuán)隊認(rèn)為應(yīng)緊抓分層和轉(zhuǎn)板兩大政策紅利，以及成長性主線。這是因為符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)的潛在標(biāo)的質(zhì)地優(yōu)秀、有望受到更多資金關(guān)注；轉(zhuǎn)板預(yù)期的則主要是已經(jīng)公告準(zhǔn)備IPO的企業(yè)，另一方面，高成長則是新三板掛牌企業(yè)最值得關(guān)注的特征。

　　在此背景下，其建議，投資者策略可以三條標(biāo)準(zhǔn)為主，即財務(wù)上符合創(chuàng)新層甚至是戰(zhàn)略新興板的要求、行業(yè)屬于新興行業(yè)且能快速增長。與此同時，在多層次資本市場形成期，強有力的股東背景或者戰(zhàn)略投資人也是挑選企業(yè)的重要考量因素。

　　一月份新三板新增掛牌企業(yè)總計508家。中信證券認(rèn)為，根據(jù)高景氣行業(yè)、財務(wù)優(yōu)異、強勢股東三大投資策略，建議關(guān)注的標(biāo)的包括但不限于從事綜合環(huán)境治理的百靈天地、工業(yè)煙氣治理以及水處理藥劑銷售的漢唐環(huán)保等。(記者 陳若然)

　　個股點金

　　新三板業(yè)績“亮眼”公司點金

　　九鼎集團(tuán)：市值首富，蟬聯(lián)頭籌

　　自2014年4月登陸新三板以來，九鼎集團(tuán)成為第一家登陸新三板的PE，以及新三板市值第一股，2015年其市值高達(dá)1024.65億元。同時公司還是注冊資本最多的企業(yè)。

　　不僅在市值和注冊資本方面獨占鰲頭，2015年九鼎集團(tuán)歸母凈利潤在新三板遙遙領(lǐng)先，高達(dá)5.81億元，同比增長66.47%，九鼎集團(tuán)稱，主要是公司業(yè)務(wù)種類增多，私募股權(quán)業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，且新增合并子公司造成合并范圍變化所致。

　　黑馬贏鼎教育：長勢迅猛，彎道超車

　　營業(yè)收入增長率高達(dá)727.59%，凈利潤增長率高達(dá)36806.84%的贏鼎教育同樣光彩照人，一舉奪得營收、凈利增長雙料“狀元”。公司專注于高考報考在線教育服務(wù)，作為高考報考學(xué)創(chuàng)始企業(yè)，是細(xì)分行業(yè)第一品牌。

　　根據(jù)公司解釋，2014年9月出臺的高考新政引發(fā)了高考報考市場一輪快速增長行情，而作為高考報考教育行業(yè)的創(chuàng)始機構(gòu)與領(lǐng)軍企業(yè)，贏鼎教育受益巨大。公司抓住機遇，主動完善產(chǎn)品，在公司的在線教育平臺上添加了“百名博士講專業(yè)”、“歷年高考各省各學(xué)校各專業(yè)分?jǐn)?shù)線及錄取數(shù)據(jù)查詢系統(tǒng)”等一系列增值內(nèi)容，公司銷售額實現(xiàn)迅速增長。此外，公司積極拓展留學(xué)業(yè)務(wù)，也構(gòu)成公司盈利的一大增長點。

　　上陵牧業(yè)：逆勢上揚經(jīng)營強勁

　　上陵牧業(yè)就是一家憑借強勁的經(jīng)營實力實現(xiàn)基本面轉(zhuǎn)好的企業(yè)，在整個奶制品行業(yè)遭遇“寒冬”之際利潤卻呈井噴式增長——上陵牧業(yè)扣除非經(jīng)營性損益后的歸母凈利潤高達(dá)7695.58萬元，同比增長212.55%。

　　新三板為企業(yè)騰飛插上了資本的翅膀——2015年9月末公司以定向增發(fā)及股權(quán)置換等形式并購寧夏青松乳業(yè)有限公司；同年11月19日公司推出10轉(zhuǎn)10高送方案面向投資者；同年12月9日上陵牧業(yè)公告擬6000萬元參與投資天津津澳牧業(yè)有限公司，成功布局京津冀地區(qū)；12月21日，新三板分層制度出爐，上陵牧業(yè)三項標(biāo)準(zhǔn)全部達(dá)標(biāo)；2015年末總市值達(dá)10.07億元，同比年初增長81.12%。2015年年報顯示，公司未來將強化資本驅(qū)動，借力資本市場，加快推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　(個股推薦據(jù)廣證恒生新三板研究團(tuán)隊)