近日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了關(guān)于制定進(jìn)一步深化新三板發(fā)展的若干意見，將加快推進(jìn)全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的發(fā)展，同時(shí)將研究推出股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板的試點(diǎn)。證監(jiān)會(huì)稱，擬在新三板內(nèi)分層，初步設(shè)基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層。

　　消息一出，立馬引發(fā)投資界熱議。在消息公布后的首個(gè)交易日，三板做市成指收?qǐng)?bào)1494.28點(diǎn)，大漲3.64%。相比于7月8日的谷底，11月23日三板做市指數(shù)漲幅已達(dá)35.38%。

　　新三板的掛牌企業(yè)數(shù)也在激增，截至23日，掛牌企業(yè)數(shù)已達(dá)4262家。相比起年初的1580家，在新三板的掛牌企業(yè)數(shù)差不多翻了3倍，已實(shí)現(xiàn)量變。隨著《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》的發(fā)布，對(duì)于新三板的監(jiān)管和規(guī)范的升級(jí)、分層和轉(zhuǎn)板機(jī)制的逐一落地，新三板似乎已經(jīng)處于質(zhì)變的前夕。

　　和A股不同的是，對(duì)于個(gè)人投資者而言，新三板設(shè)置了很高的交易門檻，這主要是由于新三板的投資屬性遠(yuǎn)大于交易屬性。投資者如果經(jīng)驗(yàn)欠缺，用投資A股的交易套利思維來投資新三板，很容易“踩中地雷”。

　　在分層制度推出后，不同風(fēng)險(xiǎn)特征的企業(yè)會(huì)被分開，對(duì)于投資者來說，可以節(jié)省投資的時(shí)間成本，減少信息不對(duì)稱的程度，使投資者更容易在自己看好的層次找到滿意的投資標(biāo)的。

　　可以預(yù)見，在對(duì)新三板的數(shù)千家企業(yè)進(jìn)行分層之后，整個(gè)市場(chǎng)將出現(xiàn)明顯分化。處于“創(chuàng)新層”的企業(yè)會(huì)備受資金的青睞，未來新三板的頂層企業(yè)資源幾乎可以和A股并駕齊驅(qū)，這對(duì)企業(yè)未來發(fā)展肯定是有利的。

　　從目前的情況來看，新三板采用做市交易的企業(yè)只占總數(shù)的不足四分之一，這些企業(yè)普遍質(zhì)素更高，流動(dòng)性也更強(qiáng)。業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計(jì)，在金字塔頂端的“創(chuàng)新層”企業(yè)只是少數(shù)，而處于“基礎(chǔ)層”的企業(yè)可能會(huì)受到市場(chǎng)冷落，投資風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)變高。

　　要從“基礎(chǔ)層”中淘出珍珠，而不是挖出炸彈，這相當(dāng)考驗(yàn)投資者對(duì)于國家政策、行業(yè)前景、公司運(yùn)營情況的分析和甄別。因此，證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)暫不放開投資準(zhǔn)入門檻，也是合情合理的。

　　筆者不贊同普通投資者通過“繞道”的方式，進(jìn)入新三板市場(chǎng)進(jìn)行直接交易。而未來在新規(guī)實(shí)施之后，對(duì)于投資者的專業(yè)水平要求更高，普通投資者通過購買投資機(jī)構(gòu)設(shè)立的新三板基金來參與到新興市場(chǎng)的投資中，是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。 龔名揚(yáng)