日前,全國中小企業(yè)股轉(zhuǎn)公司和證監(jiān)會分別發(fā)布消息稱,擬定于4月組織新三板掛牌公司分層信息揭示的全市場測試,分層機制預(yù)計于5月份正式實施,標(biāo)志著新三板分層工作進入實質(zhì)性階段。這在新三板成交量萎縮、部分優(yōu)秀企轉(zhuǎn)戰(zhàn)主板,流動性趨緊的低迷行情下,有望為新三板市場注入新的活力。

　　市場交投持續(xù)低迷

　　數(shù)據(jù)顯示:截至今年2月底,新三板掛牌企業(yè)數(shù)量已達到5828家,規(guī)模已遠超主板,距離擴容僅兩年時間。不過,進入2016年后,掛牌企業(yè)速度明顯放緩。2月份,新三板新增掛牌公司203家,環(huán)比下降近59%,創(chuàng)2015年6月新三板進入快車道以來新低,1月份新增了494家,去年12月份則是歷史峰值,達到744家。

　　2月份新增數(shù)量不理想,很大程度上與春節(jié)長假有關(guān)。2015年2月,新三板新增掛牌數(shù)只有130家,環(huán)比下滑在50%以上；另一方面也是監(jiān)管部門主動加強審核的結(jié)果。

　　即便如此,新三板成交量和股指雙雙下滑已是不爭的事實。從成交量來看,上周新三板合計成交4.92億股,成交金額為26.99億元,交易量始終保持低位徘徊,整個新三板的成交額甚至還不及主板的單只股票；三板做市和三板成指走勢也在2016年持續(xù)低迷,其中,2月29日,三板做市指數(shù)跌至1207點,創(chuàng)歷史最低點位。

　　優(yōu)秀企業(yè)漸次離場

　　截至2015年12月31日,新三板總掛牌企業(yè)高達5129家,做市轉(zhuǎn)讓企業(yè)1115家,協(xié)議轉(zhuǎn)讓企業(yè)4014家,但有成交記錄企業(yè)僅2247家,這意味著超過半數(shù)以上的掛牌企業(yè)無交易。

　　省內(nèi)某新三板掛牌公司負責(zé)人告訴記者,他對于能否在新三板交易并不在意,一方面,能夠登陸新三板的企業(yè)畢竟是少數(shù),掛牌可提高企業(yè)知名度；另一方面,新三板企業(yè)的融資渠道并不僅限于資本市場,從銀行貸款較普通企業(yè)也更容易。

　　不過,廣證恒生研究表明,市場流動性的低迷對一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)的融資功能和定價功能逐漸產(chǎn)生了影響,轉(zhuǎn)戰(zhàn)主板變得越加頻繁。研究顯示:截至3月1日,新三板一共有103家企業(yè)擬申請IPO輔導(dǎo)或已申請IPO輔導(dǎo),僅2016年至今就高達52家,增量遠遠大于2015年。而這份名單中,出現(xiàn)了很多新三板的知名企業(yè),比如艾錄股份、中教股份、天地壹號等。

　　而在已經(jīng)通過IPO“轉(zhuǎn)板”的11家原新三板企業(yè)中,企業(yè)的估值、融資規(guī)模和股票的流動性均得到很大程度的改善。以流動性為例,11家企業(yè)在新三板期間的日均換手率基本上都處于1%左右的水平,而上市后的日均換手率均得到了很大幅度的提升,其中,合縱科技是11家企業(yè)中最晚“轉(zhuǎn)板”至A股的企業(yè),其換手率的改善最為明顯,從0.49%上升至12.59%。

　　為流動性危機注入活力

　　新三板何以流動性趨緊,業(yè)內(nèi)普遍認為,制度激勵不足是重要方面。新三板分層機制預(yù)期遲遲未能兌現(xiàn),導(dǎo)致交易意愿被削弱,成交活躍度下滑,證監(jiān)會此時宣布分層進展,有望緩解流動性緊縮壓力。

　　3月3日,全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)布《關(guān)于做好掛牌公司分層信息揭示技術(shù)準(zhǔn)備的通知》,擬定于2016年4月組織掛牌公司分層信息揭示的全市場測試；3月4日,證監(jiān)會表示,新三板分層機制預(yù)計于5月份正式實施。證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍表示,實施內(nèi)部分層有利于實現(xiàn)分類服務(wù)、分層監(jiān)管,更好地滿足中小微企業(yè)的差異化需求,同時也能有效降低投資者收集成本。

　　按照《全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司分層方案》征求意見稿,掛牌公司將被劃分為創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層,創(chuàng)新層有三套標(biāo)準(zhǔn),掛牌企業(yè)只要符合一項即可入選。但若企業(yè)自掛牌以來從未實現(xiàn)成交,也從未進行融資,即使符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)也不得入選。之前,新三板對企業(yè)沒有分層制度,易造成掛牌公司質(zhì)量參差不齊、信息不對稱程度高,導(dǎo)致股票交易不活躍、流動性低,對交易情況無明確要求,也讓部分“僵尸”企業(yè)耗費了有限的資源。

　　北京大學(xué)金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究中心秘書長黃嵩認為,新三板分層的實質(zhì)是掛牌公司風(fēng)險的分層管理,是對掛牌公司進一步優(yōu)中選優(yōu),給予投資者更好導(dǎo)向,從而降低投資者的信息成本,提高流動性。在此基礎(chǔ)上,通過制度的差異化安排,實現(xiàn)對不同層級掛牌公司實施差異化的服務(wù)和監(jiān)管。