上周初做市指數(shù)走勢(shì)量?jī)r(jià)齊升，并在上周二做市指數(shù)及成交量雙雙創(chuàng)出階段新高，盤中最高上沖至1460.47點(diǎn)，并收?qǐng)?bào)于1460.05點(diǎn)，漲幅為2.49%，成交金額13.63億，同時(shí)做市指數(shù)10連陽。上周五，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《進(jìn)一步推進(jìn)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》（以下簡(jiǎn)稱《意見》），該意見從七個(gè)方面對(duì)推進(jìn)新三板市場(chǎng)的制度完善作出了部署，并為市場(chǎng)發(fā)展帶來了實(shí)質(zhì)性的長(zhǎng)期利好。

　　做市交投活躍

　　上周五三板做市指數(shù)收?qǐng)?bào)1441.84點(diǎn)，漲幅0.32%，新三板市場(chǎng)總成交金額10.48億元，其中做市交易成交金額8.09億元，協(xié)議轉(zhuǎn)讓成交金額2.39億元。指數(shù)先揚(yáng)后抑，在下半周微跌進(jìn)入盤整，本輪新三板市場(chǎng)的一波行情，反映了市場(chǎng)對(duì)年底分層制度推出的預(yù)期。

　　上周新三板市場(chǎng)新增掛牌公司120家，其中采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的有106家，采用做市轉(zhuǎn)讓方式的有14家。截至上周五，掛牌公司總計(jì)達(dá)到4239家，其中采用做市轉(zhuǎn)讓方式的977家，采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的3262家。

　　上周市場(chǎng)成交金額排名前五股票，分別是聯(lián)訊證券、東海證券、圣泉集團(tuán)、中海陽、仁會(huì)生物，成交金額分別是11.53億、1.7億、1.59億、1.19億和1.13億。其中東海證券采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，其余個(gè)股均采用做市轉(zhuǎn)讓方式。

　　截至上周四，本年度共有1626家公司發(fā)行股份2187次，發(fā)行股份205.09億股，募集資金1085億元。目前新三板市場(chǎng)總市值為19774.21億元，平均市盈率47.38倍，其中做市股票總市值6819.91億元，做市股票平均市盈率48.39倍。

　　分層制度如期而至

　　上周五，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《意見》，為市場(chǎng)發(fā)展帶來了實(shí)質(zhì)性的長(zhǎng)期利好。首先，《意見》明確了新三板市場(chǎng)的定位及在中國(guó)多層次資本市場(chǎng)中獨(dú)立的市場(chǎng)地位，即服務(wù)于創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小微企業(yè)，打消了市場(chǎng)的顧慮，即擔(dān)憂新三板市場(chǎng)只是作為滬深交易所的預(yù)備板市場(chǎng)。市場(chǎng)定位的明確，將堅(jiān)定券商及廣大投資者投資新三板市場(chǎng)的信心。

　　其次，《意見》突破了企業(yè)掛牌同時(shí)向合格投資發(fā)行者發(fā)行的35人限制，增強(qiáng)了企業(yè)的融資功能（類似于“小IPO”），而對(duì)于企業(yè)的持續(xù)融資，如有明顯低于市場(chǎng)價(jià)格的，將通過管理制度加以限制。如此一來既增強(qiáng)了一級(jí)市場(chǎng)企業(yè)的融資能力，又做到了保護(hù)二級(jí)市場(chǎng)投資者的利益。

　　再次，在做市交易環(huán)節(jié)，《意見》明確了做市商要充分發(fā)揮市場(chǎng)交易組織者和流動(dòng)性提供者的功能，之前有些做市商在做市過程中往往帶著二級(jí)市場(chǎng)投資者的思維，漲時(shí)惜股不售，跌時(shí)主動(dòng)賣出，助漲助跌?！兑庖姟访鞔_了做市商在做市交易環(huán)節(jié)的職責(zé)和方向，同時(shí)努力提高自身做市交易能力，那么新三板市場(chǎng)流動(dòng)性就會(huì)得到進(jìn)一步的改善。

　　對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注的分層，《意見》明確現(xiàn)階段分為基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層，并逐步完善層次結(jié)構(gòu)。分層是新三板制度創(chuàng)新的重要一步，后續(xù)的引入公募基金等長(zhǎng)期資金，競(jìng)價(jià)交易、轉(zhuǎn)板等一系列政策都需要建立在市場(chǎng)分層機(jī)制形成的基礎(chǔ)上，可以說是環(huán)環(huán)相扣，有序推進(jìn)。

　　現(xiàn)階段暫不降低投資者門檻，但會(huì)研究引入公募基金等長(zhǎng)期資金。此舉既保持了新三板市場(chǎng)以機(jī)構(gòu)投資者為主體的發(fā)展方向，同時(shí)又讓中小投資者將來可以通過認(rèn)購(gòu)公募基金的方式投資于新三板市場(chǎng)，這樣既規(guī)避了中小投資者直接投資新三板企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，又為市場(chǎng)將來引入了增量資金，可謂一舉兩得。

　　本次《意見》的出臺(tái)消除了市場(chǎng)對(duì)新三板未來政策紅利的不明朗，同時(shí)逐步引入多元化的長(zhǎng)期增量資金，另外對(duì)新三板掛牌發(fā)行交易制度進(jìn)行完善，以充分發(fā)揮現(xiàn)有制度功能?！兑庖姟穲?jiān)定了廣大投資者對(duì)新三板市場(chǎng)未來的信心，相信隨著新三板各項(xiàng)制度紅利的逐步落實(shí)，新三板市場(chǎng)將步入長(zhǎng)期慢牛。