是A股還是新三板？多家城商行欲“換道”上市

　　目前，此前籌備掛牌新三板的桂林銀行等城商行紛紛改變計劃，轉(zhuǎn)向主板IPO。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著商業(yè)銀行上市的大門再度開啟，城商行對接資本市場正在升溫。不過，城商行在選擇上市路徑時，需考量自身需求與發(fā)展水平。

　　江蘇銀行日前拿到A股IPO批文，將于7月下旬啟動新股發(fā)行。這是繼2007年南京銀行等城商行上市后，近十年來登陸A股的首家銀行。目前，包括早前籌備掛牌新三板的桂林銀行等城商行紛紛改變計劃，轉(zhuǎn)向主板IPO。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，隨著“銀行系”上市的大門再度開啟，城商行對接資本市場正迅速形成羊群效應(yīng)。不過，當(dāng)前城商行對接資本市場已經(jīng)形成多層次體系，建議銀行機(jī)構(gòu)在選擇何種路徑上市時，仍需要考量自身需求與發(fā)展水平。

　　上市大門重啟

　　6月中旬，中國證監(jiān)會核準(zhǔn)了江蘇銀行首發(fā)申請，暫停了9年的城商行上市重新啟動。業(yè)內(nèi)預(yù)期，這有望成為今年以來最大規(guī)模IPO，從而令江蘇銀行成為A股第十七家上市銀行。

　　公開資料顯示，早在2010年，江蘇銀行就曾向證監(jiān)會提交上市申請材料，但直到2015年6月才首次預(yù)披露招股書。按照證監(jiān)會《關(guān)于加強(qiáng)新股發(fā)行監(jiān)管的措施》規(guī)定，如擬定的發(fā)行價格對應(yīng)的市盈率高于同行業(yè)上市公司二級市場平均市盈率，發(fā)行人和主承銷商應(yīng)在網(wǎng)上申購前三周內(nèi)連續(xù)發(fā)布投資風(fēng)險特別公告，每周至少發(fā)布一次。有投行人士介紹，2015年股市異常波動，使得二級市場中不少銀行股跌破凈資產(chǎn)，市盈率水平偏低。這直接導(dǎo)致江蘇銀行上市減速。

　　因此，對于此次江蘇銀行IPO獲批，業(yè)內(nèi)將此舉看作監(jiān)管部門著力尋求企業(yè)融資渠道順暢與資本市場承接能力之間的平衡。江蘇銀行自身也平行于每股凈資產(chǎn)的6.27元相對“低價”，其發(fā)行股票數(shù)量也較原計劃銳減。

　　除開江蘇銀行，截至目前，還有杭州銀行、上海銀行、貴陽銀行、張家港農(nóng)商行、江蘇吳江農(nóng)商行、江蘇常熟農(nóng)商行、吳江農(nóng)商行、無錫農(nóng)商行等8家城商行、農(nóng)商行已經(jīng)先后通過發(fā)審會，正在等候最后上市批文。

　　新三板轉(zhuǎn)戰(zhàn)主板

　　“銀行系”上市窗口的開啟，帶給多家城商行對接資本市場以更大想象空間。早先籌備新三板掛牌的桂林銀行等城商行開始改變計劃，從新三板轉(zhuǎn)戰(zhàn)主板IPO。

　　以桂林銀行為例，去年6月開始集中開展對自然人、非自然人股東股份的現(xiàn)場確權(quán)工作，并于去年底進(jìn)行補(bǔ)確權(quán)。根據(jù)工作進(jìn)度安排，該行掛牌工作將于去年底或今年初進(jìn)入股份集中托管階段。但計劃趕不上變化，桂林銀行今年6月決定，暫停向證監(jiān)會申請股票在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，同時適時啟動在公開市場發(fā)行股票。桂林銀行行長于志才透露，終止新三板掛牌主要是由于自身發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整，希望條件成熟可以直接爭取主板上市。

　　對銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)來說，由于掛牌新三板不存在市場“抽血”效應(yīng)，資產(chǎn)規(guī)模大小對掛牌成功與否并無影響，因此，資產(chǎn)規(guī)模的大小事實上無礙此后的轉(zhuǎn)板計劃。

　　值得注意的是，去年與桂林銀行一道籌備掛牌新三板的還有貴州銀行、樂山商行，但至今后兩家機(jī)構(gòu)并無進(jìn)一步消息傳出。面對城商行“拖延”新三板掛牌，包括安徽廬江農(nóng)商行、山東萊州農(nóng)商行等規(guī)模偏小的農(nóng)商行、村鎮(zhèn)銀行登陸新三板的興致卻更為高漲。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，這表明不同銀行對接資本市場的路徑選擇出現(xiàn)明顯分化。

　　路徑宜依需求而定

　　券商人士介紹，目前貴陽銀行、上海銀行等城商行都在有條不紊地推進(jìn)上市工作；江蘇張家港農(nóng)商行、無錫農(nóng)商行等農(nóng)商行也處于“萬事俱備、只欠一紙發(fā)行批文”狀態(tài)，還有以福建上杭農(nóng)商行、浙江紹興瑞豐農(nóng)商行為代表的農(nóng)商行正在籌備登陸A股或H股；此外，新三板亦高度吸引了不少農(nóng)商行的興趣。中國銀監(jiān)會4月數(shù)據(jù)顯示，已有安徽廬江農(nóng)商行、山東萊州農(nóng)商行等多家農(nóng)商行準(zhǔn)備掛牌新三板?！般y行系對接資本市場的多層次‘路徑梯隊’已經(jīng)初步形成?！?/p>

　　伴隨銀行機(jī)構(gòu)對接資本市場渠道日趨多元，在融資段也開始出現(xiàn)多種新跡象。比如，中信銀行非公開發(fā)行優(yōu)先股申請日前獲證監(jiān)會審核通過，募集金額不超過350億元人民幣，以提高資本充足率；齊魯銀行作為新三板中城商行“獨苗”，除了定增，還在積極推進(jìn)優(yōu)先股發(fā)行工作。

　　“從目前來看，IPO之路無疑更為艱難，一方面未來盈利能力持續(xù)改善仍是挑戰(zhàn)，另一方面IPO排隊企業(yè)家數(shù)高企，等待的時間成本無疑非常昂貴?！庇型缎腥耸刻嵝?，銀行系對接資本市場的路徑選擇，仍需要考量自身需求與發(fā)展水平。

　　有機(jī)構(gòu)人士據(jù)江蘇銀行案例分析，該行計劃將募集的71億元資金全部用于補(bǔ)充資本金，這其實折射出目前“銀行系”面臨急需補(bǔ)充資本金的壓力。成功對接資本市場之后，銀行的融資方式可以更加多樣化，成本也會越低，比如上市公司發(fā)債的利率非常低，而這有利于“補(bǔ)血”和業(yè)務(wù)拓展。

　　中國社科院金融研究所相關(guān)負(fù)責(zé)人建議，要想穩(wěn)固在局部市場中的先發(fā)優(yōu)勢，各銀行還需要更多考慮如何做到業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的平衡，以及在其他大型上市商業(yè)銀行和小型銀行之間尋找差異性定位。

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