4月11日，停牌四個(gè)月的中科招商(832168)股票恢復(fù)轉(zhuǎn)讓后，當(dāng)日公司每股收于12.84元，相對(duì)于停牌前2015年12月21日每股23.95元，跌幅為46.39%，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

　　公司復(fù)牌前公告稱，停牌期間兩個(gè)重大事項(xiàng)未能運(yùn)作成功?！吨袊?jīng)營報(bào)》記者采訪發(fā)現(xiàn)，此次公司股價(jià)再次大跌的原因，除了公司采用的協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式交易連續(xù)性較弱外，注冊(cè)制推出的延遲和中國基金業(yè)協(xié)會(huì)近期強(qiáng)化對(duì)私募投資基金募集行為的監(jiān)管，也讓市場(chǎng)對(duì)私募行業(yè)產(chǎn)生了些許悲觀。

　　記者注意到，中科招商股價(jià)此前已經(jīng)有過兩次跌幅在90%以上的情況發(fā)生。

　　股價(jià)多次大跌

　　中科招商股價(jià)出現(xiàn)如此大的波動(dòng)，或許與中科招商一直實(shí)施的協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式有關(guān)。

　　新三板公司交易通常分為做市商交易和協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，相對(duì)于做市商交易而言，協(xié)議轉(zhuǎn)讓交易方式的交易連續(xù)性弱很多，而股東轉(zhuǎn)讓也要經(jīng)過系統(tǒng)來進(jìn)行?！霸诖饲闆r下，如果公司股東在價(jià)格比較低的情況下進(jìn)行大額交易，則會(huì)將公司的股價(jià)迅速拉低，進(jìn)而讓公司的股價(jià)產(chǎn)生大的波動(dòng)。采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的新三板公司，股價(jià)出現(xiàn)巨幅下跌，就說明有股東在較低的價(jià)格進(jìn)行了交易?！?/p>

　　資料顯示，中科招商在2015年3月20日登陸新三板采用的轉(zhuǎn)讓方式為協(xié)議轉(zhuǎn)讓。

　　值得注意的是，在2015年5月份，公司股東大會(huì)審議通過《關(guān)于公司股票由協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式變更為做市轉(zhuǎn)讓方式的議案》，而在2015年8月份，公司控股股東單祥雙提議在2015 年第六次臨時(shí)股東大會(huì)中增加《關(guān)于終止做市商定向發(fā)行股票的議案》。

　　中科招商2015年年報(bào)顯示，公司普通股股票轉(zhuǎn)讓方式仍為協(xié)議轉(zhuǎn)讓。

　　實(shí)際上，除了此次股價(jià)大跌外，中科招商股價(jià)此前已經(jīng)有過兩次大跌。

　　2015年12月7日，中科招商股票以1.47元/股收盤，當(dāng)日換手率為2.85%，成交總額為4841.79 萬元。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日，中科招商每股收盤價(jià)為1.47元，較此前一個(gè)交易日12月4日的收盤價(jià)16.03元大跌90.82%。

　　經(jīng)查詢?nèi)珖行∑髽I(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)行情信息專欄，公司股東方振淳于12月7日下午 14:00 后以1.38 元/股的價(jià)格賣出 2693.17萬股，交易對(duì)手方為自然人高繼東，交易方式為協(xié)議轉(zhuǎn)讓。

　　而方振淳在2010年2月份，以3600萬元的價(jià)格從公司大股東單祥雙手中獲得公司300萬元的出資額，占當(dāng)時(shí)公司出資比例為3%。

　　隨后，經(jīng)過中科招商進(jìn)行增資、轉(zhuǎn)增股份，至2012年3月，方振淳出資額變?yōu)?470.80萬元，出資比例為2.19%。

　　2014年8月，方振淳再次從單祥雙手中以1441.74萬元的價(jià)格獲得中科招商661.84萬元的出資額。此次變動(dòng)后，方振淳持有中科招商的出資額為3137.92萬元，出資比例為2.66%。

　　2015年2月份，中科招商向深圳平安大華匯通財(cái)富管理有限公司等定向發(fā)行股份，此次變動(dòng)后，截至2015年2月11日，方振淳持有中科招商股份仍為3137.92萬股股份，持股比例降低至2.56%。

　　記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，由于中科招商在2014年末期、2015年上半年利潤不分配,不轉(zhuǎn)增，因此，方振淳先后共計(jì)5041.74萬元獲得中科招商3179.92萬股股份，平均每股成本為1.58元左右。

　　而方振淳在2015年12月份賣出 2693.17萬股中科招商的每股交易價(jià)格僅為1.38 元/股，相當(dāng)于虧本賣出。

　　對(duì)于方振淳賣出公司股份的原因，中科招商并沒有詳細(xì)說明。

　　另一次交易價(jià)格暴跌是在2015年4月中下旬。

　　數(shù)據(jù)顯示，2015年4月22日，中科招商每股收盤價(jià)為4.86元，相對(duì)于4月21日的每股53.88元的價(jià)格暴跌了90.98%。

　　2015年5月14日，中科招商收到中國證監(jiān)會(huì)《調(diào)查通知書》(編號(hào)：皖證調(diào)查通字 1513 號(hào))。通知內(nèi)容如下：因你公司股票異常交易，根據(jù)《中華人民共和國證券法》的有關(guān)規(guī)定，我會(huì)決定對(duì)你公司進(jìn)行調(diào)查，請(qǐng)予以配合。

　　截至目前，記者尚未發(fā)現(xiàn)公司上述股票異常調(diào)查的結(jié)果。而對(duì)于股票價(jià)格下跌、停牌期間，兩個(gè)重大事項(xiàng)夭折等相關(guān)問題，記者向中科招商進(jìn)行采訪，截至發(fā)稿時(shí)，尚未收到回復(fù)。

　　多重利空來襲

　　對(duì)于中科招商今年4月復(fù)牌后股價(jià)再次大跌，有市場(chǎng)人士認(rèn)為，除了協(xié)議轉(zhuǎn)讓因素影響外，公司停牌期間兩個(gè)重大事項(xiàng)未能運(yùn)作成功，以及中國基金業(yè)協(xié)會(huì)近期強(qiáng)化對(duì)私募投資基金募集行為的監(jiān)管和注冊(cè)制延遲，對(duì)公司都會(huì)有一定的利空影響。

　　4月8日，中科招商公告稱，自公司股票停牌以來，公司及有關(guān)各方積極推進(jìn)有關(guān)工作，并嚴(yán)格按照相關(guān)規(guī)定及時(shí)披露停牌進(jìn)展公告。公司原籌劃參與一家上市公司的配套融資，后因資本市場(chǎng)變化等多種因素導(dǎo)致推進(jìn)合作存在困難而終止；隨后，公司與另一家上市公司就雙方合作設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)行洽談并簽署保密協(xié)議，經(jīng)過多次磋商，公司與該上市公司就基金方案的關(guān)鍵條款未能達(dá)成一致，鑒于公司股票已連續(xù)停牌三個(gè)多月，為維護(hù)廣大投資者利益，公司經(jīng)慎重考慮后決定，暫時(shí)終止該事項(xiàng)的籌劃且近期不再進(jìn)行該事項(xiàng)合作。

　　一位券商人士對(duì)記者表示，上述兩項(xiàng)重大事件暫停，對(duì)投資者會(huì)產(chǎn)生一定的負(fù)面情緒。

　　此外，值得注意的是，中國基金業(yè)協(xié)會(huì)在2016年4月研究制定了《私募投資基金募集行為管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱《私募投資管理辦法》)，自2016年7月15日起施行。

　　《私募投資管理辦法》明確了關(guān)于合格投資者確認(rèn)條件，如投資于單只私募基金的金額不低于100萬元且符合下列相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的機(jī)構(gòu)和個(gè)人：資產(chǎn)不低于1000萬元的機(jī)構(gòu)；金融資產(chǎn)不低于300萬元或者最近三年個(gè)人年均收入不低于50萬元的個(gè)人；從事私募基金募集業(yè)務(wù)的人員應(yīng)當(dāng)具有基金從業(yè)資格(包含原基金銷售資格)。

　　一位私募人士對(duì)記者表示，上述管理辦法對(duì)私募行業(yè)影響巨大，作為私募行業(yè)的巨頭，中科招商旗下的私募產(chǎn)品或許也會(huì)受到一定影響。在此情況下，私募產(chǎn)品參與上市公司定增、合作等項(xiàng)目時(shí)，上市公司都會(huì)慎重考慮該因素的影響，對(duì)私募投資進(jìn)程會(huì)產(chǎn)生一定影響。

　　其進(jìn)一步指出，注冊(cè)制的延遲，讓熱衷于股權(quán)投資的私募來說，其退出變得更加艱難，一些投資于IPO企業(yè)的私募基金退出時(shí)間被迫拉長，持有時(shí)間成本進(jìn)一步上升，利潤進(jìn)一步壓縮，而類似于中科招商、九鼎投資(38.780, 0.43, 1.12%)這樣巨頭在IPO投資方面已經(jīng)走在行業(yè)前端，市場(chǎng)對(duì)其預(yù)期偏向悲觀。

　　不過，從2015年年報(bào)看，中科招商業(yè)績(jī)表現(xiàn)不錯(cuò)。年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入為24.29億元，同比增加158.78%，實(shí)現(xiàn)歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為11.24億元，同比增加211.24%，實(shí)現(xiàn)歸屬于掛牌公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為11.19億元，同比增加215.06%。

　　報(bào)告期內(nèi)，中科招商已投項(xiàng)目新增 6 家成功登陸 A 股市場(chǎng)，其中，安徽迎駕貢酒(20.090, 0.17, 0.85%)股份有限公司、北京恒通創(chuàng)新賽木科技股份有限公司、深圳市贏合科技(70.880, 0.00, 0.00%)股份有限公司實(shí)現(xiàn)國內(nèi) IPO 上市，慈文傳媒(41.77, 0.64, 1.56%)股份有限公司通過借殼上市，南京德樂科技股份有限公司、自貢天成工程機(jī)械有限公司通過被上市公司并購方式退出。