中國經(jīng)濟網(wǎng)編者按：去年底，永誠保險在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌并公開轉(zhuǎn)讓，成為第一家登陸新三板的保險公司。雖然新三板擁有掛牌門檻低、費用少、效率高等特點，但遺憾的是，掛牌至今已過去4個月，永誠保險仍是無人問津，未有交易顯示。

　　永誠保險曾坦言相對同業(yè)而言，公司的資本實力在行業(yè)處于劣勢。2015年，永誠保險資產(chǎn)負債率高達72.83%，高負債運行又增加了公司運營風險，為了補充流動/運營資金，公司定增融資勢在必行，該公司最終放棄A股而轉(zhuǎn)道新三板。本以為開啟了保險業(yè)融資的新模式，但零交易的現(xiàn)實并未讓永誠保險的現(xiàn)金流吃緊狀況得以緩解。

　　等不及排隊A股

　　2015年7月30日，永誠保險在新三板發(fā)布公開轉(zhuǎn)讓說明書，主辦券商為光大證券(601788,)。永誠保險也成為國內(nèi)第一家擬登陸新三板的保險公司。永誠保險成立于2004年，注冊資本達21.7億元。

　　業(yè)內(nèi)人士分析認為，保險公司出現(xiàn)在新三板市場上，一方面反映出A股上市比較困難，另一方面反映出部分險企發(fā)展面臨較大的資金壓力。目前，A股排隊的企業(yè)已達幾百家，如果選擇等待排隊需要付出較多的時間成本。從上市險企來看，目前登陸A股市場的保險公司僅中國人壽(601628,)、中國平安(601318,)、中國太保(601601,)和新華保險(601336,)4家，都屬于大型險企。上市險企數(shù)量與百余家保險公司的數(shù)量相比，比例非常小。

　　據(jù)中國經(jīng)濟網(wǎng)了解，與A股主板和中小板的上市條件相比，新三板的上市條件寬松不少，例如，在時間方面，只要求擬上市公司存續(xù)滿兩年，在盈利方面，只要求其具有穩(wěn)定、持續(xù)經(jīng)營能力，但并沒有具體的財務指標要求，同時新三板采取備案制，無需排隊候?qū)?，也沒有復雜的審批程序。通常情況下，從策劃改制到掛牌大約要5-8個月時間。

　　永誠保險方面坦言：“相對同業(yè)而言，公司的資本實力在行業(yè)處于劣勢。較小的資本規(guī)模影響了公司承保能力和承保利潤率等經(jīng)營情況。從公司長期發(fā)展的規(guī)劃看，公司目前的資本規(guī)模尚不能滿足業(yè)務拓展和風險管理的需要?！?/p>

　　登陸新三板遭遇零成交

　　迫切需要擴大資本規(guī)模的永誠保險最終于去年底成功登陸新三板，掛牌超20億股，成為首家登陸“新三板”的保險公司。但永城保險掛牌至今已3個多月，卻一直保持零交易。

　　永誠保險年報顯示， 2015年該公司實現(xiàn)保費收入66.97億元，同比增長14.6%。營業(yè)收入64.93億元，同比增長25.45%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤1.8億元，同比增長346.52%?；久抗墒找?.08元，同比增長346.52%；2015年取得投資收益8.68億元，按照實際投資規(guī)模計算，投資收益率為14.37%。截至2015年末，永誠保險資產(chǎn)總額達101.1億元，合并資產(chǎn)負債率72.81%，較上年同期下降2.13個百分點；公司凈資產(chǎn)27.49億元，較上年同期增加2.16億元。

　　對此，北京商報報道稱，新三板陷入交易困局，參與新三板市場的主要是機構(gòu)投資者和500萬元以上的個人客戶，投資者參與門檻太高導致投資者數(shù)量不足所致。法人收購保險公司股權(quán)需要前置審批，因而難以采取做市的方式轉(zhuǎn)讓股權(quán)，只能以協(xié)議方式轉(zhuǎn)讓。

　　但這一情況將有望得到改善。4月14日，保監(jiān)會在發(fā)布的《關(guān)于保險公司在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌有關(guān)事項的通知（征求意見稿）》（以下簡稱《征求意見稿》）就指出，保險公司選擇做市方式或競價方式掛牌，允許自然人等合格投資者投資掛牌保險公司股份。天元律師事務所合伙人徐偉認為，允許自然人成為保險公司股東，突破了保監(jiān)會關(guān)于自然人不能成為非上市保險公司股東的限制。

　　現(xiàn)金流吃緊難改觀

　　據(jù)北京商報報道，保險業(yè)作為負責經(jīng)營的金融行業(yè)，每經(jīng)營一筆業(yè)務都需要提取保險準備金，且行業(yè)盈利周期較長。很多險企為了不斷擴大業(yè)務規(guī)模，只能通過股東直接增資，有的通過發(fā)行次級債補充資本金。

　　去年2月永誠保險就獲準發(fā)行9億元次級債。在成功登陸新三板之后，本以為開啟了保險業(yè)融資的新模式，但零交易的現(xiàn)實讓永誠保險的現(xiàn)金流吃緊狀況未能轉(zhuǎn)變。

　　永誠保險年報顯示，2015年現(xiàn)金流凈額為7499萬元，同比減少43.55%。該公司認為，這主要是由于公司綜合成本率比去年同期上升1.17個百分點，承保業(yè)務利潤虧損同比增加所致。與此同時，該公司籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-377.83萬元，而2014年這一數(shù)據(jù)為9億元。永誠保險稱去年償還9億元賣出回購金融資產(chǎn)款，同時上一年發(fā)行次級債9億元。“雖然公司在新三板也能融資，但目前新三板二級市場流通性嚴重不足，進而引發(fā)公司成交量和價格都處于低迷的狀態(tài)，這讓公司的投資價值無法體現(xiàn)出來。”一位剛在新三板掛牌的公司董事長表示。

　　由于對增加資本金的迫切需求，永誠保險決定不發(fā)放現(xiàn)金紅利。去年永誠保險實現(xiàn)凈利潤1.85億元，提取盈余公積和風險準備金共計3672萬元，彌補年初未分配利潤-2832萬元,年末可供股東分配的利潤為1.2億元。對此，董事會資產(chǎn)負債管理及戰(zhàn)略發(fā)展委員會預期，未來，公司有設立保險資產(chǎn)管理公司等子公司的長期投資計劃，在償二代付諸實施的背景下決定全部未分配利潤滾存至下一年度。