老軍醫(yī)，中藥，不孕不育，試管嬰兒，以上關(guān)鍵字的閃現(xiàn)使得擬登陸新三板的長沙高新醫(yī)院成為了資本市場的“造人第一股”。招股書顯示2015年醫(yī)院試管嬰兒懷孕率超50%，高于行業(yè)平均水平。2014年和2015年凈利分別為157萬元與937萬元，利潤增幅高達(dá)76.26%。

　　凈利增速迅猛 試管受孕率高于行業(yè)水平

　　3月4日，第一例試管嬰兒概念股長沙高新醫(yī)院正式在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)上披露擬登陸新三板信息。

　　其主營業(yè)務(wù)是向客戶提供不孕不育檢測和診斷、中西醫(yī)結(jié)合治療進(jìn)行人工授精和試管嬰兒等，這兩項醫(yī)療服務(wù)收入占營業(yè)收入比重分別為99.09%、98.82%，占絕對主導(dǎo)地位。

　　據(jù)財報顯示，2014年度和2015年度，高新醫(yī)院主營業(yè)務(wù)收入分別為3361萬元、5924萬元，凈利潤分別為157萬元與937萬元，利潤增幅達(dá)76.26%。

　　高新醫(yī)院方面表示，2014年至2015年的凈利潤大幅增長，是由于公司試管嬰兒(常規(guī)體外受精與胚胎移植技術(shù))項目的不斷完善與應(yīng)用。

　　招股說明書顯示，高新醫(yī)院2013年完成試管嬰兒229周期，2014年完成試管嬰兒511周期，2015年完成試管嬰兒957周期，臨床受孕率高于50%。

　　一位三甲醫(yī)院的婦產(chǎn)科醫(yī)生告訴記者，目前保守來說，試管嬰兒的成功率約為30%至50%之間，但很難給出一個絕對的數(shù)值，因為父母雙方的年齡、身體狀況甚至心理狀態(tài)都會影響成功率。

　　海通證券出具的一份數(shù)據(jù)顯示，2012年第二代試管嬰兒第五天胚囊移植手術(shù)成功率在38歲以下產(chǎn)婦中為48.7%，在38歲以上高齡產(chǎn)婦中為37.5%。

　　也就是說，長沙高新醫(yī)院稱其試管嬰兒受孕率高于一般水平。

　　試管嬰兒：醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域又一金礦？

　　一位曾經(jīng)有過試管嬰兒經(jīng)歷的女士告訴記者，她曾在2012年在某三甲醫(yī)院進(jìn)行過試管嬰兒手術(shù)，當(dāng)時醫(yī)生給出的成功率為30%至40%，花費(fèi)約為3萬元至4萬元之間，其中僅進(jìn)口促排卵藥物的費(fèi)用就高達(dá)1萬多。

　　我國近年來不孕不育癥存在著上升的趨勢，適齡人群不孕不育患病率大幅增長。數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)不孕不育的平均發(fā)病率為12.5%至15%，也就是每8對夫妻就有一對不孕不育，目前中國不孕不育患者人數(shù)已超過4000萬。

　　中國調(diào)研網(wǎng)發(fā)布的《2015-2020年中國不孕不育醫(yī)院行業(yè)現(xiàn)狀研究分析及市場前景預(yù)測報告》顯示，2010-2014年我國不孕不育醫(yī)院數(shù)量增加了近100個。此類醫(yī)院主要分布是以京津冀為中心，輻射到華東和華北地區(qū)。

　　2015年3月A股的通策醫(yī)療曾取得試管嬰兒牌照，當(dāng)時調(diào)研報告給出的國內(nèi)潛在市場規(guī)模為152億元。而高新醫(yī)院招股說明書上則顯示，即使僅20%的患者接受不孕不育治療，按照1/3的成功率，理論上不孕不育治療案例可以達(dá)到2400萬例。假設(shè)每例患者治療平均花費(fèi)2萬元，則不孕不育醫(yī)療服務(wù)行業(yè)市場規(guī)?？赏_(dá)到4800億元。

　　實控人出身軍醫(yī) 持有全部股權(quán)

　　招股說明書上顯示，長沙高新醫(yī)院創(chuàng)始人名叫劉習(xí)明，在不孕不育領(lǐng)域有20余年工作經(jīng)驗，是部隊軍醫(yī)出身的“老軍醫(yī)”，曾歷任長沙天心區(qū)人民醫(yī)院院長、長沙天心區(qū)不孕不育醫(yī)院院長、長沙生殖醫(yī)學(xué)院院長。

　　招股說明書中顯示，劉習(xí)明與湖南三湘四水投資管理股份有限公司分別持有長沙高新醫(yī)院10%和90%的股份。

　　查詢湖南三湘四水投資管理股份有限公司發(fā)現(xiàn)，這家公司與高新醫(yī)院幾乎同時創(chuàng)立，而劉習(xí)明則是三湘四水的控股股東和實際控制人，直接持有三湘四水99.00%的股份。

　　也就是說，劉習(xí)明通過三湘四水間接控制了公司1800萬股股份，直接和間接方式控制高新醫(yī)院100%的股份。該醫(yī)院的其他核心人員均未持有公司股份。

　　一位券商新三板分析師表示，股權(quán)過于集中對于公司來說并非好事。

　　他向記者表示，單一股東占有絕對股權(quán)，將導(dǎo)致股東的決定缺乏制衡，進(jìn)而損害公司董事會與監(jiān)事會的獨立性。

　　同時，高新醫(yī)院方面曾表示，其核心競爭力在于醫(yī)師專家團(tuán)隊，可有效保證服務(wù)效果。吸引并留住人才是不孕不育醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)構(gòu)建核心競爭力的關(guān)鍵。過度集中的股權(quán)，對于人才的激勵與吸引程度都大大降低。