新三板市場(chǎng)實(shí)施做市制度已一月有余。業(yè)內(nèi)一直寄望做市制度能有效改善新三板市場(chǎng)整體流動(dòng)性，同時(shí)提升做市股票的估值水平。做市制度實(shí)施初期，整個(gè)新三板市場(chǎng)活躍度確實(shí)大幅提高。但隨后投資者高漲的熱情逐漸平復(fù)，新三板市場(chǎng)近期的交投有所回落。但新三板市場(chǎng)尚不穩(wěn)定的交投現(xiàn)狀并非意味著其沒(méi)有投資價(jià)值。根據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，自從8月25日實(shí)施做市制度至今，52只做市轉(zhuǎn)讓股票平均漲幅達(dá)到88.42%，整個(gè)新三板市場(chǎng)平均漲幅也達(dá)到了26.92%，而同時(shí)期上證綜指上漲幅度為5.49%。

　　做市股平均收益更高

　　由于新三板市場(chǎng)投資準(zhǔn)入門檻較高，交投熱度在做市制度實(shí)施初期一度白熱化之后慢慢降溫，陷入平淡。做市轉(zhuǎn)讓股票的成交情況也如此，近期成交金額甚至難以突破一千萬(wàn)元。與之形成鮮明對(duì)比的是，新三板明星股九鼎投資單日成交金額往往就能輕松超過(guò)所有做市股票成交額之和。相對(duì)市場(chǎng)整體而言，做市股票數(shù)量依然非常小，成交金額不大，漲跌起伏相對(duì)較小，整體交易情緒趨向穩(wěn)定。盡管如此，做市股票在比較溫和的節(jié)奏中走出了一小波慢牛行情。

　　從8月25日做市制度正式實(shí)施時(shí)，多只做市股票漲幅超過(guò)50%，價(jià)格波動(dòng)較大。但目前，做市股票每日漲跌幅基本在10%以內(nèi)。期間，52只做市股票均發(fā)生過(guò)交易，有36只做市股票上漲，26只股票出現(xiàn)下跌，平均漲幅達(dá)到了88.42%?？膳c之比較的是，期間大多數(shù)協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票未發(fā)生交易，整個(gè)新三板市場(chǎng)平均漲幅為26.92%。

　　這段時(shí)間內(nèi)，7只做市股票實(shí)現(xiàn)翻倍。藍(lán)山科技大漲1706.88%，成為做市股票中的第一牛股。聯(lián)合永道9月30日跳空低開(kāi)，股價(jià)較前一段時(shí)間下降了一倍，但整體仍實(shí)現(xiàn)了比較大的上漲，達(dá)到1098%。期間，英思科技上漲幅度達(dá)到488%，漲幅居做市股票前三位。保得威爾、行悅信息、點(diǎn)點(diǎn)課、新眼光也分別上漲了263%、135.61%、124%、120%。

　　上漲幅度較大的股票基本上集中在信息技術(shù)行業(yè)。根據(jù)wind資訊，做市轉(zhuǎn)讓第一牛股藍(lán)山科技，是集光通信設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、技術(shù)服務(wù)于一體的光傳輸接入設(shè)備及其解決方案提供商。聯(lián)合永道則主要從事軟件外包、IT服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與應(yīng)用等業(yè)務(wù)。

　　做市轉(zhuǎn)讓股票下跌情況相對(duì)和緩，但也有一些股票股價(jià)出現(xiàn)了較大程度的下挫。例如東亞裝飾和中海陽(yáng)，下跌幅度都達(dá)到了100%，跌幅居前。東亞裝飾主營(yíng)建筑裝飾業(yè)務(wù)，中海陽(yáng)則主營(yíng)光伏組件及設(shè)備。

　　整體而言，做市轉(zhuǎn)讓股票的漲跌邏輯與整個(gè)A股市場(chǎng)并無(wú)太大差異。與協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票冷熱分化嚴(yán)重的交投情況相比，做市轉(zhuǎn)讓流動(dòng)性得到顯著提升，連續(xù)價(jià)格曲線逐漸顯露，平均收益更加理想，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。

　　流動(dòng)性改善可期

　　雖然做市制度的實(shí)施確實(shí)在一定程度上改善了新三板的流動(dòng)性，但自從8月底經(jīng)歷過(guò)一次小高峰后，新三板市場(chǎng)逐漸回歸平靜，整體交投情況日趨平淡。業(yè)內(nèi)人士坦言，新三板對(duì)投資者的高要求在一定程度上控制了交易風(fēng)險(xiǎn)，但也限制了參與熱度。

　　“十一”長(zhǎng)假前的近7個(gè)交易日里，僅有9月23日股轉(zhuǎn)系統(tǒng)總成交金額超過(guò)億元大關(guān)，當(dāng)日是因?yàn)榫哦ν顿Y成交強(qiáng)勁，交易額達(dá)到1.07億元，整體活躍度依舊不高。9月24日，新三板總成交金額迅速回落至6105.95萬(wàn)元，做市轉(zhuǎn)讓交易金額達(dá)到1050.69萬(wàn)元，是近期唯一突破千萬(wàn)元成交額的交易日。9月26日，整個(gè)新三板市場(chǎng)成交熱度繼續(xù)回落，總交易金額僅1850.59萬(wàn)元，創(chuàng)下近期新低。節(jié)前最后兩個(gè)交易日交投狀況有所回暖，但與做市初期相比依然存在較大差距，其余數(shù)日總成交金額均只在3000萬(wàn)元上下徘徊，做市轉(zhuǎn)讓交易金額則為900萬(wàn)元左右。

　　在整個(gè)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)內(nèi)部來(lái)看，無(wú)論是個(gè)股的交投情況還是不同轉(zhuǎn)讓方式之間的分歧都已經(jīng)呈現(xiàn)出比較固定的形態(tài)。就個(gè)股而言，主要是協(xié)議轉(zhuǎn)讓個(gè)股的兩極分化較為明顯，呈現(xiàn)出冰火兩重天的態(tài)勢(shì)，明星股九鼎投資依舊是吸金王，長(zhǎng)期受到資金熱捧，而大部分協(xié)議轉(zhuǎn)讓個(gè)股很難出現(xiàn)交易。從轉(zhuǎn)讓方式上來(lái)看，兩個(gè)板塊之間的資金分歧通常而言并沒(méi)有太大變化，協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票成交的金額還是占據(jù)優(yōu)勢(shì)，而做市轉(zhuǎn)讓成交金額短期之內(nèi)難以發(fā)生比較大的突破。

　　市場(chǎng)人士表示，未來(lái)監(jiān)管層還會(huì)推出競(jìng)價(jià)交易等一系列措施來(lái)幫助改善新三板市場(chǎng)的流動(dòng)性。事實(shí)上，很多創(chuàng)投機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，他們對(duì)新三板公司很有興趣，對(duì)其成長(zhǎng)價(jià)值持肯定態(tài)度，而監(jiān)管層的動(dòng)作也讓他們對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性抱有較大期待。硅谷天堂數(shù)月前曾通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓入駐億童文教，目前浮盈千萬(wàn)元，近期又認(rèn)購(gòu)易維科技。9月以來(lái)，一些新三板公司披露的定增預(yù)案中已看到不少創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的身影，在流動(dòng)性逐漸增強(qiáng)的預(yù)期中，新三板的投資價(jià)值正在進(jìn)一步被發(fā)掘。