闖進(jìn)“注冊(cè)關(guān)”，IPO“釘子戶”云漢芯城沖A勝算幾何

　　過(guò)會(huì)近一年半后，云漢芯城(上海)互聯(lián)網(wǎng)科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“云漢芯城”)IPO終于走到了下一階段。3月14日，公司創(chuàng)業(yè)板IPO提交注冊(cè)。然而，在最新提交的招股書中，云漢芯城取消了原計(jì)劃“補(bǔ)流”的募投項(xiàng)目，這也使公司本次募資金額由9.42億元降至5.22億元。另外，在沖擊上市的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，公司2022年、2023年凈利潤(rùn)接連下滑，雖然2024年凈利小幅回升，但仍遠(yuǎn)低于2021年凈利下降前的水平。值得一提的是，云漢芯城主要以線上商城開展業(yè)務(wù)，有關(guān)情況也引發(fā)深交所重點(diǎn)關(guān)注。

　　取消“補(bǔ)流”募投項(xiàng)目

　　IPO排隊(duì)逾三年時(shí)間，云漢芯城于3月14日提交注冊(cè)，公司創(chuàng)業(yè)板IPO闖進(jìn)“注冊(cè)關(guān)”。深交所官網(wǎng)顯示，公司招股書早在2021年12月便獲得受理，2022年1月26日進(jìn)入問(wèn)詢階段。隨后，公司IPO于2023年11月9日上會(huì)獲得通過(guò)。

　　闖進(jìn)“注冊(cè)關(guān)”的云漢芯城對(duì)公司募投項(xiàng)目進(jìn)行了變更。最新提交的招股書顯示，云漢芯城取消了原定募投項(xiàng)目中的“補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目”，該項(xiàng)目原計(jì)劃募投金額高達(dá)4.2億元。對(duì)于取消該募投項(xiàng)目的原因，云漢芯城在招股書中表示，“根據(jù)公司戰(zhàn)略規(guī)劃及經(jīng)營(yíng)安排，同時(shí)綜合考慮現(xiàn)金儲(chǔ)備情況”。

　　取消募資補(bǔ)流項(xiàng)目后，云漢芯城本次沖A擬募資金額大幅縮水至約5.22億元。招股書顯示，公司本次發(fā)行募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，將按輕重緩急順序投入大數(shù)據(jù)中心及元器件交易平臺(tái)升級(jí)項(xiàng)目、電子產(chǎn)業(yè)協(xié)同制造服務(wù)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目、智能共享倉(cāng)儲(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目，對(duì)應(yīng)擬投資金額分別約為2.91億元、1.34億元、9597.66萬(wàn)元。

　　值得一提的是，在上述募投項(xiàng)目中，大數(shù)據(jù)中心及元器件交易平臺(tái)升級(jí)項(xiàng)目、電子產(chǎn)業(yè)協(xié)同制造服務(wù)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目均擬購(gòu)置房產(chǎn)，對(duì)應(yīng)擬投入場(chǎng)地費(fèi)用分別約1.05億元、3966萬(wàn)元。深交所曾對(duì)此進(jìn)行追問(wèn)，并要求云漢芯城說(shuō)明上述兩項(xiàng)目購(gòu)置房產(chǎn)的必要性、合理性，是否存在變相用于房地產(chǎn)開發(fā)等情形。

　　云漢芯城在問(wèn)詢函回復(fù)中表示，公司募投項(xiàng)目中“大數(shù)據(jù)中心及元器件交易平臺(tái)升級(jí)項(xiàng)目”和“電子產(chǎn)業(yè)協(xié)同制造服務(wù)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目”購(gòu)置房產(chǎn)均用于研發(fā)團(tuán)隊(duì)辦公使用，具有必要性和合理性；公司不存在將募集資金變相用于房地產(chǎn)開發(fā)等情形。

　　曾連續(xù)兩年凈利下滑

　　據(jù)了解，云漢芯城近年來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)承壓，公司凈利潤(rùn)于2022年、2023年接連出現(xiàn)下滑。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021—2023年，云漢芯城實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別約為38.36億元、43.33億元、26.37億元；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別約為1.61億元、1.35億元、7859.17萬(wàn)元，接連下滑。

　　進(jìn)入2024年，云漢芯城凈利潤(rùn)出現(xiàn)小幅回升，但仍未回到2021年凈利下降前的水平。公司2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約25.77億元，同比下降2.27%；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約8833.28萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)12.39%。

　　業(yè)績(jī)承壓的同時(shí)，云漢芯城還存在客戶較為分散、前五大客戶收入占比較低的情況。具體來(lái)看，2021—2023年以及2024年上半年，公司前五大客戶銷售金額占比分別約為3.25%、4.62%、3.17%、3.73%。

　　“客戶集中度過(guò)低可能導(dǎo)致公司難以形成規(guī)模效應(yīng)，從而增加運(yùn)營(yíng)成本和銷售難度；也可能使公司在面對(duì)大客戶時(shí)議價(jià)能力受限，影響公司的盈利能力?！敝嘘P(guān)村物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書長(zhǎng)袁帥表示，此外，客戶分散還可能增加公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)椴煌蛻舻慕?jīng)營(yíng)狀況和付款能力存在差異，可能導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款增加和壞賬風(fēng)險(xiǎn)上升。

　　線上銷售模式遭追問(wèn)

　　據(jù)了解，云漢芯城是一家電子元器件分銷與產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)融合發(fā)展的創(chuàng)新型高新技術(shù)企業(yè)，重點(diǎn)聚焦電子制造產(chǎn)業(yè)中小批量電子元器件研發(fā)、生產(chǎn)、采購(gòu)需求。

　　招股書顯示，云漢芯城主要依托線上商城開展業(yè)務(wù)，公司通過(guò)有效運(yùn)用數(shù)字技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，基于自建自營(yíng)的云漢芯城B2B線上商城，主要為電子制造產(chǎn)業(yè)提供高效、專業(yè)的電子元器件供應(yīng)鏈一站式服務(wù)。報(bào)告期各期，電子元器件B2B銷售業(yè)務(wù)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重均超過(guò)或接近99%。

　　針對(duì)云漢芯城線上銷售相關(guān)問(wèn)題，深交所曾在2023年上市委會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)對(duì)公司進(jìn)行追問(wèn)。彼時(shí)，深交所指出，公司線上銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的比例均超過(guò)99%。深交所要求云漢芯城說(shuō)明線上銷售模式在服務(wù)能力、服務(wù)場(chǎng)景等方面是否存在局限，公司是否具有成長(zhǎng)性。

　　針對(duì)相關(guān)問(wèn)題，北京商報(bào)記者向云漢芯城方面發(fā)去采訪函進(jìn)行采訪，但截至記者發(fā)稿，未收到公司回復(fù)。

　　“電子元器件行業(yè)正處于‘全球供應(yīng)鏈重構(gòu)’和‘國(guó)產(chǎn)替代加速’的雙重機(jī)遇期?！敝虡I(yè)顧問(wèn)、企業(yè)戰(zhàn)略專家霍虹屹對(duì)北京商報(bào)記者表示，未來(lái)5—10年，電子元器件行業(yè)將迎來(lái)“高端化、國(guó)產(chǎn)化、智能化”三大趨勢(shì)。尤其是中小批量的柔性供應(yīng)鏈平臺(tái)，能夠在國(guó)產(chǎn)替代過(guò)程中承擔(dān)“連接上下游”的關(guān)鍵角色，市場(chǎng)空間巨大。

　　控制權(quán)方面，招股書顯示，云漢芯城控股股東、實(shí)際控制人為曾燁，曾燁為公司創(chuàng)始人，直接持有公司1613.23萬(wàn)股股份，占公司股份總數(shù)的33.03%，此外，公司股東寧波為賽咨詢管理中心(有限合伙)(以下簡(jiǎn)稱“為賽咨詢”)直接持有公司105.34萬(wàn)股股份，占公司股份總數(shù)的2.16%。曾燁作為為賽咨詢的執(zhí)行事務(wù)合伙人，通過(guò)為賽咨詢間接控制公司2.16%的股份。曾燁合計(jì)控制公司35.19%的股份。