步入問詢階段，曙光集團(tuán)主板IPO勝算幾何

　　作為滬市主板2024年首單獲受理的IPO項(xiàng)目，安徽曙光化工集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱“曙光集團(tuán)”)的沖A進(jìn)程備受市場關(guān)注。近期，上交所官網(wǎng)顯示，曙光集團(tuán)IPO已于近日進(jìn)入問詢階段。招股書顯示，2021—2023年，曙光集團(tuán)累計(jì)分紅金額超2億元，然而公司卻仍計(jì)劃大手筆募資補(bǔ)流。另外，公司還存在客戶、供應(yīng)商集中度較高且關(guān)聯(lián)交易占比較高的情況。針對(duì)相關(guān)問題，曙光集團(tuán)證券部2月6日接受了北京商報(bào)記者采訪。

　　分紅后擬大手筆募資補(bǔ)流

　　上交所官網(wǎng)顯示，曙光集團(tuán)主板IPO于1月25日進(jìn)入問詢階段。

　　據(jù)了解，曙光集團(tuán)是一家以氰化工、現(xiàn)代煤化工、精細(xì)化工、化工新材料產(chǎn)業(yè)為主，集科、工、貿(mào)于一體的大型綜合化工企業(yè)，目前已形成氰化物、丁辛醇、煤制氫三大成熟業(yè)務(wù)板塊，正在推進(jìn)BDO業(yè)務(wù)板塊的建設(shè)進(jìn)程。公司IPO于2024年12月27日獲得受理。

　　業(yè)績表現(xiàn)方面，2021—2023年以及2024年上半年，曙光集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別約為37.8億元、36.58億元、35.47億元、15.03億元，對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤分別約3.05億元、1.6億元、1.92億元、6713.1萬元。另外，報(bào)告期各期，公司綜合毛利率分別為34.58%、17.21%、22.64%和21.74%。

　　北京商報(bào)記者注意到，此次沖擊上市，曙光集團(tuán)擬募集資金15億元，其中3.5億元擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。然而在大手筆募資補(bǔ)流的背后，公司曾在2021—2023年接連進(jìn)行現(xiàn)金分紅，分紅金額分別約4000萬元、5000萬元、1.37億元，占當(dāng)期歸屬凈利潤比例分別約為13.11%、31.35%、71.36%，累計(jì)分紅金額2.27億元。

　　中國投資協(xié)會(huì)上市公司投資專業(yè)委員會(huì)副會(huì)長支培元對(duì)北京商報(bào)記者表示，IPO公司連續(xù)分紅后又募資補(bǔ)流，背后可能存在多種原因。從業(yè)務(wù)發(fā)展角度看，公司或許正處于快速擴(kuò)張階段，雖此前有盈利并進(jìn)行分紅，但新的業(yè)務(wù)項(xiàng)目、產(chǎn)能擴(kuò)充等對(duì)資金需求極為迫切。比如新建生產(chǎn)線、開拓新市場等都需要大量資金支持，僅靠自身積累難以滿足，所以需要通過募資來補(bǔ)充流動(dòng)資金，保障業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展。

　　針對(duì)相關(guān)問題，曙光集團(tuán)方面在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，公司分紅是基于回報(bào)股東和分享價(jià)值的考慮。而且公司所屬化工行業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，企業(yè)進(jìn)行技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)能擴(kuò)張與業(yè)務(wù)拓展均受到資金規(guī)模的影響。隨著公司主要產(chǎn)品的擴(kuò)產(chǎn)與整體規(guī)模的增長，對(duì)于資金周轉(zhuǎn)速度要求將進(jìn)一步提高，公司對(duì)流動(dòng)資金的需求因此持續(xù)增長。募資補(bǔ)流具有一定合理性及必要性。

　　此外，2021—2023年以及2024年上半年，曙光集團(tuán)研發(fā)費(fèi)用率均低于同行業(yè)可比公司均值。具體來看，報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用金額分別為6290.14萬元、7808.26萬元、7312.95萬元和2965.62萬元，占營業(yè)收入的比例分別為1.66%、2.13%、2.06%和1.97%，對(duì)應(yīng)同行業(yè)平均值分別為2.72%、2.75%、3.07%、3.02%。

　　曙光集團(tuán)方面對(duì)北京商報(bào)記者表示，公司研發(fā)費(fèi)用率略低于同行業(yè)可比公司均值，但仍處于合理范圍區(qū)間內(nèi)。未來公司將采用多渠道技術(shù)引進(jìn)與自主研發(fā)相結(jié)合的策略，不斷引進(jìn)先進(jìn)成熟的工藝技術(shù)，并持續(xù)加大研發(fā)投入進(jìn)行消化吸收，從而不斷提升自身的技術(shù)水平和新產(chǎn)品開發(fā)能力。

　　重大關(guān)聯(lián)銷售金額占比超六成

　　需要指出的是，曙光集團(tuán)還存在客戶、供應(yīng)商集中度較高且關(guān)聯(lián)交易占比較高的情況。

　　據(jù)了解，曙光集團(tuán)前身安徽曙光化工集團(tuán)有限公司系2000年由安慶市曙光化工廠改制設(shè)立，其前身安慶市曙光化工廠成立于1969年，業(yè)務(wù)最早可追溯至1956年成立的安慶市紐扣廠。公司自上世紀(jì)90年代起便與中國石油化工股份有限公司合作設(shè)立安徽省安慶市曙光化工股份有限公司(曙光集團(tuán)持股51%)。

　　報(bào)告期內(nèi)，曙光集團(tuán)對(duì)前五大客戶的銷售收入分別為29.17億元、25.89億元、24.56億元、10.49億元，占公司營業(yè)收入的比例分別為77.15%、70.79%、69.25%及69.79%。主要客戶中國石油化工集團(tuán)有限公司(以下簡稱“中石化集團(tuán)”)、安慶化工建設(shè)投資有限公司(以下簡稱“安慶化投”)均為公司關(guān)聯(lián)方，報(bào)告期內(nèi)公司重大關(guān)聯(lián)銷售金額分別為27.84億元、24.52億元、22.9億元、9.19億元，占公司營業(yè)收入的比例分別為73.64%、67.04%、64.56%及61.12%。

　　對(duì)此，曙光集團(tuán)方面對(duì)北京商報(bào)記者表示，公司重大關(guān)聯(lián)交易金額較大，各項(xiàng)交易均基于歷史背景展開。與中石化集團(tuán)的關(guān)聯(lián)交易基于雙方之間存在合資設(shè)立子公司的股權(quán)合作背景，與安慶化投的關(guān)聯(lián)關(guān)系基于地方國資入股子公司且交易遵循所在園區(qū)管理要求。關(guān)聯(lián)企業(yè)均系央企、地方國企、上市公司或知名企業(yè)，與公司之間的交易具有深厚的業(yè)務(wù)合作背景，雙方之間的合作歷史悠久，雙方之間的交易符合市場公平定價(jià)的原則。

　　另外，報(bào)告期內(nèi)，曙光集團(tuán)向前五大供應(yīng)商的采購額合計(jì)分別為18.61億元、23.01億元、20.11億元、8.2億元，占當(dāng)期采購總額(包括生產(chǎn)活動(dòng)直接耗用的生產(chǎn)物資，包括能源、原材料、氣體，不包括長期資產(chǎn)采購、費(fèi)用類采購或貿(mào)易采購)的比例分別為90.84%、89.67%、89.14%及86.46%。

　　“客戶集中度高意味著公司對(duì)主要客戶的依賴較大，一旦主要客戶需求發(fā)生變化或合作關(guān)系出現(xiàn)波動(dòng)，可能對(duì)公司的業(yè)務(wù)穩(wěn)定性和盈利能力產(chǎn)生較大影響；供應(yīng)商集中度高則可能導(dǎo)致公司在采購過程中議價(jià)能力受限，增加采購成本風(fēng)險(xiǎn)。此外，關(guān)聯(lián)交易占比較高可能引發(fā)關(guān)聯(lián)方利益輸送、定價(jià)不公允等治理問題，損害公司和中小股東的利益?！敝嘘P(guān)村物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書長袁帥表示。

　　此外，招股書顯示，曙光集團(tuán)還存在實(shí)際控制人持股比例較低的情況。截至招股書簽署日，公司實(shí)控人余永發(fā)直接持有公司19.56%的股份，通過與其他67名股東簽署一致行動(dòng)協(xié)議，合計(jì)控制公司79.16%股份的表決權(quán)。

　　對(duì)此，曙光集團(tuán)方面告訴北京商報(bào)記者，公司已經(jīng)建立起較為健全的公司治理結(jié)構(gòu)，能保證公司財(cái)務(wù)的獨(dú)立性和內(nèi)部控制制度的有效實(shí)行。