編者按：6月17日，證監(jiān)會官網(wǎng)掛出克拉瑪依新科澳石油天然氣技術(shù)股份有限公司(簡稱：新油股份)的招股說明書。公司擬公開發(fā)行不超過3000萬股，欲登陸深交所。保薦機構(gòu)為民生證券。公司主營業(yè)務(wù)包括油氣田動態(tài)監(jiān)測、油田增產(chǎn)增效技術(shù)服務(wù)、油田助劑產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售、采油工程管理四大板塊。
據(jù)媒體報道，公司大部分董監(jiān)高來自中石油系統(tǒng)，其銷售模式奇特：無專職銷售人員，銷售費用中不含人工成本。目前，中石油新疆石油管理局是新油股份最主要的客戶。而隨著中石油壓縮資本開支，新油股份也出現(xiàn)凈利潤腰斬。同時，公司近年新增應(yīng)收賬款方均為中石油，兩年已增加了1000萬。面對主營業(yè)務(wù)下滑導致造血能力降低和大客戶付款周期的拉長的情況，公司資金鏈已經(jīng)告急。
公司在招股書中坦言，隨著生產(chǎn)規(guī)模的進一步擴大，公司期末應(yīng)收賬款凈額可能會進一步增加，未來或產(chǎn)生應(yīng)收賬款壞賬的風險。未來可能面臨在市場競爭中喪失發(fā)展機會、營收規(guī)模增長乏力的風險，以及募集資金投資項目預(yù)期收益無法實現(xiàn)的風險。
針對上述情況，中國經(jīng)濟網(wǎng)致電新油股份，對方未予回復(fù)。
董監(jiān)高來自中石油系統(tǒng) 銷售模式奇特
據(jù)《新京報》報道，這家主營業(yè)務(wù)為油田技術(shù)服務(wù)的公司由黃健峰創(chuàng)立，其也是公司目前的實控人，直接持有公司 21.2840%的股權(quán)，并通過北京科奧鑫間接持有發(fā)行人60.7382%的股權(quán)。作為央企干部，黃健峰在上世紀90年代下海創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)立新油股份。依靠他和他的一幫出身中石油新疆系統(tǒng)的同事，他成功地把昔日東家轉(zhuǎn)化成了大客戶，公司依靠中石油巨額訂單迅速成長，如今正式向資本市場發(fā)起沖刺。
在本次發(fā)行之前，新油股份及公司前身——新科澳有限經(jīng)歷了約八次股權(quán)更迭，在這過程中，黃健峰對公司股權(quán)的控制也日趨增強，其個人財富逐漸膨脹。一則2015年發(fā)布的國內(nèi)民營石油富豪榜單顯示，新油股份董事長黃健峰及其家族以49.1億元的資產(chǎn)名列第三。盡管在公司官網(wǎng)領(lǐng)導信息的欄目中并沒有黃健峰的名字，但新近披露的招股說明書還是揭開了這位西北能源富豪的神秘面紗。
新油股份得以迅速做大，這與黃健峰本人及其同事的特殊身份——央企下海干部有關(guān)。黃健峰只是其一，公司董監(jiān)高絕大部分人員均具有在中石油新疆石油管理局的工作經(jīng)歷。董事會5人當中，除邵宇之外，均曾在新疆石油管理局任職。在這一關(guān)系的背景下，新油股份的銷售模式也較為奇特，沒有專職的市場開拓人員，常常是老總親自上陣。
新油股份稱，由于客戶主要為新疆各大油田生產(chǎn)單位，基于這一特點，公司實行由總經(jīng)理領(lǐng)導，由副總經(jīng)理按客戶分工具體負責，由事業(yè)部經(jīng)理在其專業(yè)領(lǐng)域提供協(xié)助的銷售模式，對于重大項目或重要新市場的開拓，由總經(jīng)理直接參加。公司還明確表示，前述從事開拓市場的人員因隸屬公司管理職能部門其薪酬在管理費用中核算，公司無專職開拓市場的銷售人員，因此銷售費用中不含人工成本。合并利潤表顯示，新油股份銷售費2015年為85萬元，而同期管理費用則高達4316萬元。
“綁定”中石油 業(yè)績隨之滑坡
最新招股書顯示，中石油新疆石油管理局正是目前新油股份最主要的客戶。2015年，中石油新疆油田分公司、新疆石油管理局兩家單位為公司貢獻了2.35億元和3827萬元的營收，占比分別為69.67%和11.33%。公開信息顯示，中石油新疆石油管理局1999年拆分出中石油新疆油田分公司納入中石油股份公司進行上市，未上市部分則沿用新疆石油管理局稱謂。
據(jù)《新京報》報道，新油股份在招股書中對客戶合作關(guān)系的優(yōu)勢則并不避諱。其在招股書中表示，公司與客戶維持良好的合作關(guān)系，一定程度上受到公司主要人員和業(yè)務(wù)來自于主要客戶的歷史背景的影響。受益于這一關(guān)系，目前新油股份已與主要客戶中石油新疆油田分公司及其下屬采油二廠等核心客戶簽署了多項重要協(xié)議，取得了在同等條件下為多個油田區(qū)塊提供綜合技術(shù)服務(wù)的優(yōu)先權(quán)。
在市場上行階段，一旦綁定中石油，即意味大批的訂單。綜合2014年的招股書來看，2011年以來公司營收整體上行，2011年——2014年，公司營收分別為3.3億元、3.4億元、3.7億元和3.9億元。得到央企青睞，在過去固然意味著業(yè)績的保障，但代價便是其業(yè)績增長也將受制于央企的發(fā)展節(jié)奏。數(shù)據(jù)顯示，新油股份近三年對中石油的營收依賴度分別高達89.65%、90.19%和87.93%，其中對中石油新疆油田公司的依賴度較高。
隨著中石油近年業(yè)績的滑坡，新油股份的業(yè)績也隨之出現(xiàn)了下滑。2015年，中石油實現(xiàn)凈利潤355.17億元，相比于2014年1071.7億元暴跌67%。今年一季度，中石油凈虧損達到137.85億元，躍居今年一季度上市公司虧損額之冠。這對新油股份的負面影響立竿見影。2015年，新油股份主營業(yè)務(wù)收入為3.38億元，同比下降14.3%，凈利潤2534萬元，同比下滑50.07%。
而在業(yè)績綁定央企巨無霸的同時，由于競爭對手較多，公司的議價能力也相應(yīng)被削弱。新油股份表示，油服行業(yè)主要需求方集中于油田公司，此類客戶處于壟斷地位，公司與之進行產(chǎn)品、服務(wù)議價的能力相對較弱。
主營業(yè)務(wù)下滑應(yīng)收賬款增加 資金鏈告急
招股書顯示，2013-2015 年，公司應(yīng)收賬款期末凈額較大，分別為 14，042.85 萬元、13，083.39萬元、15，160.23 萬元，占同期收入的比重分別為 37.99%、33.13%、44.87%。雖然公司的主要客戶為中石油、中石化的下屬單位，與公司保持著長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，其償付能力強，商業(yè)信譽良好，且各期末公司應(yīng)收賬款 1 年內(nèi)賬齡占比超過 90%，應(yīng)收賬款的不可回收風險較小，但隨著生產(chǎn)規(guī)模的進一步擴大，公司期末應(yīng)收賬款凈額可能會進一步增加，如果客戶延長信用期限或不按信用期限及時付款，將可能降低公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度，產(chǎn)生應(yīng)收賬款壞賬的風險。
據(jù)《新京報》報道，在背靠中石油的同時，新油股份開始試圖開拓新市場。2014年末，公司首次進入國內(nèi)另一主要油氣產(chǎn)區(qū)——長慶油田，與其下屬的蘇里格氣田開發(fā)單位簽訂業(yè)務(wù)合同。然而，開拓新市場的進展并不順利。目前新油股份的主要客戶中，除了中石油新疆油田公司和新疆石油管理局之外，就是中石油的其他下屬單位和中石化。但前者2013年-2015年為公司貢獻的營收占比整體下滑，2015年僅為6.93%。而后者所貢獻的營收更是連續(xù)兩年下滑，2015年僅占比7.07%。
由于公司高層人脈和客戶關(guān)系均扎根新疆北部的采油二廠等單位，能否迅速打開其他區(qū)域市場仍值得觀察。新油股份表示，為加大市場開發(fā)，勢必需要投入資金等資源，有可能造成其經(jīng)營成本高于公司現(xiàn)有主要業(yè)務(wù)區(qū)域，可能導致公司盈利指標下降，并增加運營風險。而事實上，由于主營業(yè)務(wù)下滑導致造血能力降低和大客戶付款周期的拉長，新油股份資金鏈已經(jīng)告急了。
2015年，新油股份經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額由正轉(zhuǎn)負，報-1530.13萬元。公司表示，這主要是因為銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金同比減少，期末應(yīng)收賬款同比增加。而事實上，公司近年新增應(yīng)收賬款方均為中石油，2013年為4756.68萬元，2015年已經(jīng)增至6052.97萬元。
公司還坦言，未來可能面臨在不斷加劇的市場競爭中喪失發(fā)展機會、營收規(guī)模增長乏力的風險。以及募集資金投資項目預(yù)期收益無法實現(xiàn)的風險。
(責任編輯：閻明煒)
