世名科技應(yīng)收賬款劇增 單一產(chǎn)品"詭異"售價不同

　　6月17日，江蘇世名科技股份有限公司(簡稱：世名科技)首發(fā)申請過會。公司主營色漿研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。此次擬登陸創(chuàng)業(yè)板上市，計劃發(fā)行不超過1，667 萬股，募資3.2億，全部用于2 萬噸水性色漿生產(chǎn)線及自用添加劑建設(shè)項目中。

　　招股書顯示，近三年，公司應(yīng)收賬款劇增，2012年、2013年、2014年的應(yīng)收賬款分別為1001萬元、1127萬元、2101萬元。公司還存在凈資產(chǎn)收益率下降、主要原材料價格波動、募集資金投向項目預(yù)期收益不確定、下游行業(yè)市場需求增幅降低等風(fēng)險因素。同時，公司實控人呂仕銘、王敏夫婦處于絕對控股地位，或影響未來公司決策的合理性、科學(xué)性。而呂仕銘曾注銷過5家公司，未有信息披露。

　　值得注意的是，公司主要產(chǎn)品是色漿，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，售價卻不同。去年12月，證監(jiān)會發(fā)審委在審核公告中對發(fā)行人與最大經(jīng)銷商北京世名思涵科技有限公司的交易價格高于向其他第三方價格等問題進(jìn)行問詢。

　　針對上述情況，中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者致電世名科技，對方未予回復(fù)。

　　應(yīng)收賬款劇增 募投項目預(yù)期收益不確定

　　招股書顯示，公司應(yīng)收賬款連年激增司2012年、2013年、2014年的應(yīng)收賬款分別為1001萬元、1127萬元、2101萬元，其占流動資產(chǎn)的比例分別為10.38%、10.89%、16.43%。同時，公司在生產(chǎn)經(jīng)營過程中面臨募集資金投向風(fēng)險。公司本次募集資金投資項目為2 萬噸水性色漿生產(chǎn)線及自用添加劑建設(shè)項目。雖然公司對本次募集資金投資項目擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)品的市場前景進(jìn)行了詳細(xì)的調(diào)研和分析，但項目建成投產(chǎn)后部分產(chǎn)品的產(chǎn)能將明顯擴(kuò)張，不排除屆時市場需求、市場環(huán)境出現(xiàn)了不可預(yù)計的變化，給募集資金投資項目的預(yù)期收益帶來不確定性，項目面臨市場風(fēng)險。

　　招股書披露，公司面臨凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險。2012-2014年，公司歸屬公司普通股股東的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為25.66%、27.65%、26.50%。發(fā)行后，公司凈資產(chǎn)將有大幅提高。但是由于募集資金投資項目尚有一定建設(shè)周期，因此，存在發(fā)行后短期內(nèi)凈資產(chǎn)收益率被攤薄的風(fēng)險。同時，公司也存在毛利率波動的風(fēng)險、主要原材料價格波動的風(fēng)險。

　　值得注意的是，公司經(jīng)銷商北京世名思涵科技有限公司、深圳市世名頂點科技有限公司為體現(xiàn)與公司的緊密合作關(guān)系，商號上帶有“世名”字樣。經(jīng)銷商商號中帶有“世名”字樣是商業(yè)互利行為。雖然公司與經(jīng)銷商就使用公司商號、商標(biāo)的行為作出了約定，但并不能完全排除由此產(chǎn)生的風(fēng)險。

　　實控人“一股獨大”存風(fēng)險 曾注銷5家公司

　　招股書顯示，在生產(chǎn)經(jīng)營過程中面臨實際控制人控制權(quán)風(fēng)險。公司的控股股東和實際控制人為呂仕銘、王敏夫婦。截至本招股說明書簽署日，呂仕銘直接持有公司股份2，643.70 萬股，王敏直接持有公司股份420.00 萬股，呂仕銘、王敏通過世名投資間接持有公司股份250.00 萬股，兩人直接和間接持有公司股份總數(shù)合計為3，313.70 萬股，占公司總股本的比例為66.27%，處于絕對控股地位。

　　本次發(fā)行后，呂仕銘、王敏夫婦將直接和間接持有本公司49.70%的股權(quán)， 仍處于相對控股地位。雖然《公司章程》就控股股東、實際控制人的誠信義務(wù)、關(guān)聯(lián)股東和關(guān)聯(lián)董事的回避表決制度等做出了規(guī)定，并建立了獨立董事的監(jiān)督制約機(jī)制、公司的法人治理規(guī)范，但仍存在實際控制人利用其控制地位，通過行使表決權(quán)對公司發(fā)展戰(zhàn)略、生產(chǎn)經(jīng)營決策、人事安排、關(guān)聯(lián)交易和利潤分配等重大事宜實施影響的可能，從而影響公司決策的科學(xué)性和合理性，并有可能損害公司及公司其他股東的利益。

　　據(jù)和訊報道，公司雖宣稱專注于提供全面色彩解決方案，但梳理實控人發(fā)家跡可以發(fā)現(xiàn)，呂仕銘沒少在其他行業(yè)“混跡”。世名科技成立于2001年，在2012年開始接受中信建投證券上市輔導(dǎo)，謀求上市。在世名科技存續(xù)期間，呂仕銘經(jīng)營過其他6家公司。這些副業(yè)涵蓋了房地產(chǎn)、商貿(mào)、制造等行業(yè)，分別為石嘴山市世名房地產(chǎn)、九江世名房地產(chǎn)、石嘴山市宜居樂商貿(mào)、合肥恒亙保溫防水材料、昆山市彩通化工貿(mào)易、昆山市世名印刷材料。除了石家嘴市世名房地產(chǎn)目前存續(xù)外，其他5家公司均在2010年——2013年間被注銷。最短的石嘴山市宜居樂商貿(mào)營業(yè)尚不足3年時間，主營日用百貨、針紡織品、家用電器、洗滌化妝品、家具、燈具、建材的銷售等。

　　公司招股書雖然披露了報告期內(nèi)控股股東控制的其他企業(yè)，但對注銷這些企業(yè)原因卻無披露，無一例外舉起股東會決議這面大旗作為唯一解釋。雖然是江西人士，呂仕銘的副業(yè)在寧夏、安徽等地落地，卻在幾年光景后匆匆注銷，即便是目前仍在經(jīng)營中石嘴山世名房地產(chǎn)效益卻不見好，2013年度凈利潤虧損443.59萬元，前景不明。

　　公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一 售價不同

　　招股書顯示，公司主營業(yè)務(wù)為色漿的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為環(huán)保型、超細(xì)化水性色漿。2012-2014 年，水性色漿銷售收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為97.90%、96.98%和96.03%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)十分單一。公司坦言，雖然我國宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期穩(wěn)定快速發(fā)展，但如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展受阻，勢必影響色漿應(yīng)用行業(yè)的需求，進(jìn)而影響到色漿行業(yè)的發(fā)展。

　　據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站消息，2015年12月11日，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審公布了審核結(jié)果公告。對發(fā)行人在招股書中披露的信息提出問詢。

　　(二)蘇州世名科技股份有限公司

　　招股說明書披露，報告期2012-2014年度，發(fā)行人向前股東、前員工等經(jīng)銷客戶銷售收入分別為8，332.85萬元、3，616.16萬元和3，906.05萬元，占銷售收入的比例約20%。發(fā)行人在反饋意見回復(fù)等申請文件中認(rèn)為，實施“量大從優(yōu)”、“超額獎勵”等經(jīng)銷獎勵政策，使得發(fā)行人向前述客戶銷售產(chǎn)品價格普遍低于其他第三方，但招股說明書同時又披露，發(fā)行人與最大經(jīng)銷商北京世名思涵科技有限公司的交易價格高于向其他第三方價格。

　　請發(fā)行人代表：(1)進(jìn)一步說明報告期內(nèi)與前股東、前員工等經(jīng)銷商客戶的退換貨情況；(2)說明“量大從優(yōu)”、“超額獎勵”等經(jīng)銷獎勵政策的會計處理方法；(3)說明與北京世名思涵科技有限公司的交易價格高于向其他第三方價格的原因；(4)說明報告期發(fā)行人存在較多公司前股東、前員工等經(jīng)銷商及應(yīng)收賬款增幅較大的原因；(5)根據(jù)發(fā)行人的銷售政策，報告期末，發(fā)行人計算出經(jīng)銷商尚未使用的銷售獎勵金額，預(yù)提應(yīng)給予經(jīng)銷商的銷售獎勵，沖減主營業(yè)務(wù)收入的情況，說明是否存在當(dāng)年計提的銷售獎勵當(dāng)年沒有用完結(jié)轉(zhuǎn)到下一年的情況。請保薦代表人對上述問題說明核查程序及核查結(jié)論。