【基本信息】

　　【申購狀況】

　　【公司簡介】

　　流體控制設(shè)備及器材的研發(fā)、制造和銷售，產(chǎn)品包括各類銅制水暖閥門、管件等水暖器材，廣泛應(yīng)用于給排水、暖通和供氣等系統(tǒng)。

　　【籌集資金將用于的項(xiàng)目】

　　【機(jī)構(gòu)研究】

　　海通證券：永和智控合理價值區(qū)間為24.85-28.40元

　　立足水暖器材行業(yè)，盈利水平穩(wěn)定。公司是國內(nèi)先進(jìn)的專業(yè)水暖器材生產(chǎn)企業(yè)，主要從事流體控制設(shè)備及器材的研發(fā)、制造和銷售，產(chǎn)品包括銅制水暖閥門、管件等水暖器材，主要應(yīng)用于居民房屋、城市樓宇及市政管網(wǎng)等設(shè)施的給排水、暖通、供氣等系統(tǒng)。閥門產(chǎn)品是公司傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品，且自2013 年以來收入占比不斷提升，15 年閥門產(chǎn)品收入占比達(dá)78.44%；管件是管道控制系統(tǒng)重要組成部分，工藝上與閥門具有相似性，15 年收入占比16.27%。公司盈利水平穩(wěn)定，13-15年毛利率穩(wěn)定在約29.5%的水平。

　　公司產(chǎn)品以出口為主，面向歐美高端客戶。近3 年來，公司的外銷業(yè)務(wù)收入占比在90%左右，主要面向歐洲和北美等地區(qū)的高端客戶。公司堅持“瞄準(zhǔn)同一國家或地區(qū)細(xì)分行業(yè)前三名”的客戶開發(fā)戰(zhàn)略，在經(jīng)過高端客戶復(fù)雜的驗(yàn)廠程序、供應(yīng)商培養(yǎng)計劃后，將獲得穩(wěn)定的業(yè)務(wù)和盈利保障。08 年金融危機(jī)曾導(dǎo)致歐美水暖器材市場需求低迷，并自12-13 年左右開始逐漸復(fù)蘇，預(yù)計公司業(yè)務(wù)的景氣度會逐漸上升。同時公司計劃逐步開拓國內(nèi)市場，不斷提高收入水平。

　　掌握無鉛銅加工工藝，健康水暖大有作為。含鉛量較高的銅制水暖器材會增加鉛的攝入量，損害人體健康。2014 年美國正式實(shí)施無鉛法案，推動無鉛水暖器材市場的升級和需求的快速增長，強(qiáng)制無鉛化有望成為未來行業(yè)發(fā)展趨勢。但無鉛銅具有較高的加工難度，公司經(jīng)過多年的研發(fā)和積累，是國內(nèi)目前少數(shù)掌握無鉛銅產(chǎn)品加工與工藝控制技術(shù)的廠家之一，已實(shí)現(xiàn)無鉛銅閥門、管件產(chǎn)品的批量生產(chǎn)，近三年無鉛產(chǎn)品銷售額占比達(dá)40%左右。在水暖器材綠色健康節(jié)能的發(fā)展及募投項(xiàng)目擴(kuò)張產(chǎn)能情況下，公司競爭力將不斷提升。

　　募投項(xiàng)目：本次募集資金擬用于新增年產(chǎn)3000 萬套無鉛水暖器材生產(chǎn)線項(xiàng)目及閥門研發(fā)檢測中心項(xiàng)目，剩余資金用于補(bǔ)充流動性。本次募集資金項(xiàng)目的實(shí)施，將大幅提高公司無鉛閥門及管件的生產(chǎn)能力，提高公司研發(fā)水平，從整體上提高公司盈利水平和市場競爭力。

　　盈利預(yù)測：公司本次新股發(fā)行數(shù)量為2500 萬股，占發(fā)行后總股本約25%，募集金額約3.71 億元，發(fā)行費(fèi)用為4303.73 萬元，發(fā)行價格約為14.85 元/股。攤薄計算公司2016-2018 年的EPS 分別為0.71、1.08、1.54 元/股，考慮可比公司16 年P(guān)E 估值，以及公司的募投項(xiàng)目建成后帶來的收入增幅，我們給予公司16年35-40x PE，合理價值區(qū)間應(yīng)為24.85-28.40 元。

　　風(fēng)險提示：原材料價格波動，全球經(jīng)濟(jì)疲弱，政策變化風(fēng)險。