專家表示，制度鋪墊將進一步增強投資者對市場融資功能完善的期待

　　2016年，新股發(fā)行開始執(zhí)行新制度，更多市場機制為注冊制探路。1月4日，上海股份制與證券研究會股份制企業(yè)專業(yè)委員會主任曹俊對《證券日報》記者表示，“在注冊制實施之前，新股發(fā)行實施新制度提出更多市場化要求，這為注冊制改革做了前瞻性的部署。”

　　1月1日起，修訂后的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》、《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》、《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》開始實施，此前制定的《關(guān)于首發(fā)及再融資、重大資產(chǎn)重組攤薄即期回報有關(guān)事項的指導(dǎo)意見》也同期實施。

　　新規(guī)的核心變化主要是兩點，即取消打新預(yù)繳款和小盤股（2000萬股（含）以下且無老股轉(zhuǎn)讓）將直接網(wǎng)上定價發(fā)行。前者旨在減少打新資金凍結(jié)對市場的沖擊，后者則有助于提高新股發(fā)行效率和讓利網(wǎng)上投資者。此外，還有一些對接注冊制的鋪墊性改革，如強化信息披露，加強投資者保護等。

　　“新規(guī)為注冊制推進做鋪墊，進一步增強投資者對市場融資功能完善的期待?！辈芸≌J為，此次實施的新規(guī)將對市場產(chǎn)生長遠影響。

　　對于兩個核心變化，曹俊認為，取消打新預(yù)繳款，不再凍結(jié)資金，這種制度安排有利于在市場化定價機制下，消除資金優(yōu)勢地位形成的差異，保護中小投資者。同時有利于降低分流二級市場資金的程度。

　　《證券日報》記者了解到，上述新股發(fā)行新規(guī)采納市場各方提出的意見和建議，其中包括采納完善現(xiàn)有報價剔除機制的建議，規(guī)定若最高申報價格與最終確定的發(fā)行價格相同時，剔除比例可以少于10%。

　　申萬宏源研報認為，10%的剔除比例有條件地解綁，“秒殺”奇觀將不復(fù)存在。解決近年網(wǎng)下配售過程中出現(xiàn)的不公平現(xiàn)象，即避免出現(xiàn)相同報價中部分投資者被剔除的情況。未來網(wǎng)下配售過程中10%的剔除比例將會是有條件地松動，報價過程中的“秒殺”行為也將隨之消失?！皶r間”不再作為剔除的主要要素。

　　“采納完善棄購股份處理的建議，體現(xiàn)了投資者優(yōu)先配售股票的原則；采納完善現(xiàn)有報價剔除機制的建議，在報價過程體現(xiàn)了公平原則?！辈芸≌J為，采納強化獨立性和募集資金使用信息披露的建議，以及采納完善攤薄即期回報補償機制信息披露要求的建議，使得定價過程更加透明，便于投資者全面了解測算的全過程。