編者按：主要從事有機(jī)硅和表面活性劑開發(fā)研制與生產(chǎn)銷售的大型精細(xì)化工企業(yè)晨化新材料股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“晨化股份”)因今年4月7日的大爆炸事件被關(guān)注。7月， 晨化股份在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公布了招股說明書，正式步入IPO大軍。這個(gè)曾被江蘇寶應(yīng)縣表彰為“功臣企業(yè)”卻被爆出產(chǎn)銷數(shù)據(jù)造假、多半凈利潤(rùn)依靠?jī)?yōu)惠和補(bǔ)助、為保持合理毛利率，虛增生產(chǎn)成本等問題。

　　“功臣企業(yè)”工廠爆炸 無(wú)人員傷亡

　　據(jù)中國(guó)新聞網(wǎng)報(bào)道，4月7日上午9時(shí)許，位于寶應(yīng)縣曹甸鎮(zhèn)的揚(yáng)州晨化新材料股份有限公司發(fā)生管道爆燃，導(dǎo)致棚式簡(jiǎn)易倉(cāng)庫(kù)起火，過火面積100多平方米。事故發(fā)生后，當(dāng)?shù)貑?dòng)緊急預(yù)案組織現(xiàn)場(chǎng)救援處置，經(jīng)公安消防部門緊急處置，火勢(shì)已被撲滅，無(wú)人員傷亡，未引起次生災(zāi)害。

　　目前，現(xiàn)場(chǎng)已全面采取防護(hù)措施，事故原因正在進(jìn)一步調(diào)查之中。

　　據(jù)了解，發(fā)生事故的企業(yè)創(chuàng)建于1995年，是主要從事有機(jī)硅和表面活性劑開發(fā)研制與生產(chǎn)銷售的大型精細(xì)化工企業(yè)。該企業(yè)在2014年被該縣表彰為“功臣企業(yè)”。

　　產(chǎn)銷數(shù)據(jù)造假 或?yàn)榉埏棙I(yè)績(jī)

　　據(jù)證券市場(chǎng)紅周刊報(bào)道，晨化股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來自于表面活性劑、阻燃劑和硅橡膠三類產(chǎn)品，報(bào)告期內(nèi)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的5成左右來自于表面活性劑(主要有烷基糖苷、烯丙基聚醚、端氨基聚醚及其他品種構(gòu)成)，收入的3成多來自于阻燃劑，剩下的部分則全部由硅橡膠所貢獻(xiàn)，貢獻(xiàn)份額不到主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的兩成。

　　然而令人不解的是，從該公司招股書所提供的產(chǎn)銷情況數(shù)據(jù)來看，報(bào)告期內(nèi)其很多重要產(chǎn)品的產(chǎn)銷率并不高，查看其存貨詳細(xì)數(shù)據(jù)后卻發(fā)現(xiàn)，其庫(kù)存商品金額卻明顯偏低。

　　晨化股份在招股書中介紹產(chǎn)品的銷售情況時(shí)，提供了其主要產(chǎn)品表面活性劑、阻燃劑和硅橡膠的詳細(xì)產(chǎn)量和銷量數(shù)據(jù)，由此可以核算出其產(chǎn)品每年新增的庫(kù)存商品數(shù)量。同時(shí)，在介紹產(chǎn)品毛利率時(shí)，該公司還提供了以上產(chǎn)品的單位成本，由此可知其每種商品，每年新增庫(kù)存商品的金額。

　　然而奇怪的是，晨化股份招股書卻顯示，報(bào)告期內(nèi)該公司庫(kù)存商品金額僅分別為4658.80萬(wàn)元、4841.61萬(wàn)元和5746.70萬(wàn)元。即便其2012年年初的庫(kù)存商品金額為零，那么其年末的庫(kù)存商品金額也應(yīng)該為其該年度新增的庫(kù)存商品金額7961.97萬(wàn)元才對(duì)，但事實(shí)上實(shí)際庫(kù)存商品金額卻比核算出的新增金額低了3300多萬(wàn)元。同樣，2013年該公司實(shí)際庫(kù)存商品金額也比新增庫(kù)存商品金額低了4200多萬(wàn)元，這其中還不算其2012年年底的庫(kù)存商品結(jié)轉(zhuǎn)，即便是差異最小的2014年，兩者之間的差距也有1600多萬(wàn)元(同樣沒有核算2013年年末的庫(kù)存商品結(jié)轉(zhuǎn))。

　　為什么會(huì)出現(xiàn)如此大的偏差結(jié)果呢？很可能是產(chǎn)銷數(shù)據(jù)出現(xiàn)偏差導(dǎo)致計(jì)算出的新增庫(kù)存商品數(shù)據(jù)偏大，也或者是該公司實(shí)際公布的庫(kù)存商品金額偏小所致。然而庫(kù)存商品作為公司資產(chǎn)的重要組成部分，企業(yè)定然不會(huì)傻到在IPO進(jìn)程中虛減自己的資產(chǎn)，那么這就可能是企業(yè)的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)方面存在造假的嫌疑，畢竟通過虛增產(chǎn)銷量可使得收入得以虛增，進(jìn)而起到粉飾業(yè)績(jī)的效果，而這在一些企業(yè)上市過程中是經(jīng)常運(yùn)用的造假手段之一。

　　多半凈利潤(rùn)依靠?jī)?yōu)惠和補(bǔ)助

　　據(jù)證券市場(chǎng)紅周刊報(bào)道，長(zhǎng)期以來晨化股份每年享受各種名義補(bǔ)貼多達(dá)千萬(wàn)元之巨。

　　招股書中相關(guān)資料顯示，2010年1月1日，晨化股份取得揚(yáng)州市福利生產(chǎn)辦公室核發(fā)的社會(huì)福利企業(yè)證書，公司每年按每位殘疾員工35000元的限額享受增值稅即征即退的稅收優(yōu)惠。僅這一項(xiàng)，報(bào)告期內(nèi)該公司每年獲益金額就分別高達(dá)513.33萬(wàn)元、788.08萬(wàn)元和676.96萬(wàn)元。

　　另外，該公司于2008年12月9日取得江蘇省科學(xué)技術(shù)廳、江蘇省財(cái)政廳、江蘇省國(guó)家稅務(wù)局和江蘇省地方稅務(wù)局聯(lián)合頒發(fā)的高新技術(shù)企業(yè)證書，于2011年9月30日通過高新技術(shù)企業(yè)復(fù)審、2014年6月30日重新通過高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定，企業(yè)所得稅按15%的稅率計(jì)繳。該公司因此項(xiàng)每年獲益金額則分別為425.83萬(wàn)元、318.65萬(wàn)元和392.51萬(wàn)元。

　　與此同時(shí)，根據(jù)財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)出口貨物實(shí)行免抵退稅辦法的通知》(財(cái)稅［2002］7號(hào))的規(guī)定，報(bào)告期內(nèi)公司出口產(chǎn)品銷售按“免、抵、退”政策執(zhí)行。報(bào)告期內(nèi)，出口退稅稅率根據(jù)不同的產(chǎn)品分別為9%和13%。晨化股份因此項(xiàng)政策報(bào)告期內(nèi)獲益分別為68.74萬(wàn)元、115.48萬(wàn)元和398.71萬(wàn)元。除此之外，晨化股份每年還獲得各種各樣金額不菲的政府補(bǔ)助資金，報(bào)告期內(nèi)其獲得的政府補(bǔ)助金額分別為41.16萬(wàn)元、310.08萬(wàn)元和134.60萬(wàn)元。

　　總之，報(bào)告期內(nèi)該公司因稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助共獲益金額分別高達(dá)1049.06萬(wàn)元、1532.29萬(wàn)元、1602.78萬(wàn)元，這些獲益占其凈利潤(rùn)的比例分別高達(dá)25.52%、43.63%、39.03%，對(duì)其凈利潤(rùn)影響巨大，尤其2013年，該公司差不多一半的凈利潤(rùn)都來自這些優(yōu)惠和補(bǔ)助，假設(shè)有一天公司失去了這些優(yōu)惠補(bǔ)貼，則企業(yè)業(yè)績(jī)將出現(xiàn)大幅下滑。

　　為保持合理毛利率 虛增生產(chǎn)成本

　　據(jù)證券市場(chǎng)紅周刊報(bào)道，除了產(chǎn)銷量存在造假嫌疑，該公司直接材料成本也十分可疑。

　　晨化股份主營(yíng)業(yè)務(wù)成本包括直接材料、直接人工和制造費(fèi)用等，其中直接材料成本是影響成本和利潤(rùn)的主要因素。近三年，該公司直接材料成本占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本占比均超過90%。另外，作為一家化工企業(yè)，晨化股份的產(chǎn)品并不需要太多奢侈的包裝，因此，在其直接材料成本中，應(yīng)該大多為原材料成本才對(duì)，但實(shí)際情況又怎樣呢？

　　據(jù)招股書介紹，晨化股份公司采購(gòu)原材料金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)要低于直接材料成本，即使報(bào)告期內(nèi)，該公司所有的原材料都消耗一空，其原材料采購(gòu)金額占直接材料成本的比也分別只有54.55%、56.60%和59.31%。實(shí)際上，直接材料成本體現(xiàn)的僅是已銷售產(chǎn)品的成本，并不包含在產(chǎn)品和庫(kù)存商品的成本，而在晨化股份的存貨中，每年還有數(shù)千萬(wàn)元的庫(kù)存商品和在產(chǎn)品，更不用說，公司原材料也并非每年都消耗一空，而是每年都有數(shù)千萬(wàn)元的原材料存貨。綜合來看，其直接材料成本中根本沒有多少原材料成本。

　　既然主要產(chǎn)品的直接材料成本中卻沒有多少原材料成本，那么該公司的產(chǎn)品到底是用什么生產(chǎn)出來的？難道說其以輔料為主進(jìn)行生產(chǎn)？那么占比如此之高的輔料為何在其招股書中卻又沒有進(jìn)行相關(guān)披露呢？

　　對(duì)晨化股份產(chǎn)銷數(shù)據(jù)的分析來看，如果該公司的產(chǎn)銷量虛增過高，勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致毛利率異于同行業(yè)企業(yè)，為了保持合理的毛利率，生產(chǎn)成本的虛增也就成了必然，而其直接材料成本金額遠(yuǎn)高于其原材料的采購(gòu)金額或許正是其成本虛增的結(jié)果。