本月核準(zhǔn)的第二批IPO批文再次下發(fā)，此次獲批公司為25家，略少于此前的30家數(shù)量。值得注意的是，此批IPO批文核發(fā)非常地迅速，大大超出了市場(chǎng)的預(yù)期。年內(nèi)第五批IPO的火速發(fā)布或許是證監(jiān)會(huì)[微博]想給火熱的股市降降溫。

　　隨著新股發(fā)行加速，市場(chǎng)資金對(duì)新股申購(gòu)逐漸重視。同時(shí)，新股上市后表現(xiàn)有分化跡象，發(fā)行后實(shí)際價(jià)格與發(fā)行價(jià)格價(jià)差逐漸縮小，新股上市后表現(xiàn)差異也將更加明顯。

　　年內(nèi)第四批新股仍受資金追捧

　　在二級(jí)市場(chǎng)中，新股亮麗的表現(xiàn)吸引了投資者的關(guān)注，新股申購(gòu)熱情高漲。由于年內(nèi)第四批發(fā)行的新股基本面較好，吸引了較多的申購(gòu)資金。本批新股發(fā)行募集資金規(guī)模達(dá)154億元，少于上次募集資金規(guī)模213億元。但本批新股申購(gòu)網(wǎng)上凍結(jié)資金累計(jì)達(dá)2.32萬(wàn)億元，創(chuàng)今年新股發(fā)行網(wǎng)上凍結(jié)資金新高，網(wǎng)下凍結(jié)資金達(dá)0.98萬(wàn)億元，創(chuàng)今年新股發(fā)行網(wǎng)下凍結(jié)資金新高；造成本批新股網(wǎng)上平均中簽率僅為0.54%，創(chuàng)今年新股發(fā)行中簽率新低，網(wǎng)下平均中簽率僅為0.21%，創(chuàng)今年新股發(fā)行網(wǎng)下配售率新低。

　　在資金募集規(guī)模較前幾次新股發(fā)行沒(méi)有明顯擴(kuò)大的情況下，凍結(jié)資金規(guī)模創(chuàng)新高，2015年以來(lái)平均網(wǎng)上網(wǎng)下中簽率遠(yuǎn)低于2014年網(wǎng)上網(wǎng)下中簽率，表明參與新股申購(gòu)的增量資金持續(xù)增多，新股依舊受到市場(chǎng)追捧。

　　本次發(fā)行的新股平均募集資金規(guī)模較小，雖然在申購(gòu)門(mén)檻上有所降低，但也導(dǎo)致中簽率降低。本次發(fā)行的新股中募集資金規(guī)模最大的為江蘇有線(xiàn)，其中簽率最高為1.24%，其余新股中簽率均小于1%，其中中簽率最低的是漢邦高科，僅為0.2%。

　　本次新股的發(fā)行市盈率均低于23倍(證監(jiān)會(huì)窗口指導(dǎo)意見(jiàn)發(fā)行市盈率)。預(yù)計(jì)上市后漲幅仍然較大。至于發(fā)行折價(jià)比，創(chuàng)業(yè)板新股折價(jià)程度明顯高于主板和中小板，預(yù)計(jì)上市后漲幅，創(chuàng)業(yè)板新股漲幅將大于主板和中小板新股。在短期內(nèi)賺錢(qián)效應(yīng)仍然存在。

　　網(wǎng)下中簽率越低，新股上市漲幅越大

　　在新股中簽率不斷減少的情況下，為了保證新股申購(gòu)的超額收益，應(yīng)該更加關(guān)注新股上市后表現(xiàn)。

　　自去年以來(lái)新股首日漲幅基本都為44%，且隨后五日多數(shù)個(gè)股均直接封漲停板，多數(shù)新股上市一周后股價(jià)較發(fā)行價(jià)已經(jīng)翻番。在漲停打開(kāi)前最大漲幅可到869%，其中暴風(fēng)科技至今未打開(kāi)漲停板，漲幅有望進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　統(tǒng)計(jì)2014年以來(lái)新股上市后表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)新股上市后漲幅與新股網(wǎng)下中簽率存在明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系。從統(tǒng)計(jì)2014年以來(lái)新股上市后表現(xiàn)來(lái)看，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)下中簽率在0.2%以下的新股上市后表現(xiàn)最優(yōu)，平均漲幅達(dá)375%。

　　至于新股申購(gòu)收益，主要受到中簽率和上市后表現(xiàn)的影響。如果新股上市表現(xiàn)良好，打新收益率隨著中簽率的升高而升高。所以在申購(gòu)時(shí)需結(jié)合中簽率與新股上市表現(xiàn)綜合考量，對(duì)于估值差異與公司業(yè)績(jī)差異不大的上市公司，應(yīng)優(yōu)先考慮其募資額與市場(chǎng)資金的供求狀況，選擇中簽率較高的標(biāo)的；對(duì)于中簽率較為接近的新股，考察其公司估值水平與未來(lái)成長(zhǎng)空間。

　　統(tǒng)計(jì)2015年以來(lái)新股申購(gòu)收益率，發(fā)現(xiàn)新股申購(gòu)收益率是與其基本面呈正相關(guān)。新股基本面好，則新股申購(gòu)收益率越高。同時(shí)出現(xiàn)在網(wǎng)上與網(wǎng)下申購(gòu)收益率前十名新股的有暴風(fēng)科技、中文在線(xiàn)和博世科。暴風(fēng)科技的毛利率高達(dá)75.9%，中文在線(xiàn)的毛利率達(dá)60%，博世科的毛利率達(dá)40%，優(yōu)于同行業(yè)水平，且具有良好的成長(zhǎng)性。上市后漲幅巨大。

　　網(wǎng)下配售比例低的新股申購(gòu)回報(bào)高

　　由于網(wǎng)下配售比例越低，越被機(jī)構(gòu)投資者看好，因此二級(jí)市場(chǎng)漲幅也相應(yīng)較大。第四批新股中博濟(jì)醫(yī)藥(0.08%)、鵬輝能源(0.10%)和漢邦高科(0.11%)網(wǎng)下中簽率低，預(yù)計(jì)這三家新股上市后漲幅相對(duì)其他新股將會(huì)更大。

　　另外，從基本面考慮，本批新股中基本面較好的有廣生堂、江蘇有線(xiàn)和浩云科技。江蘇有線(xiàn)由于所處行業(yè)估值水平較高，而發(fā)行價(jià)格又比較低，預(yù)期上市后漲幅將比較大；廣生堂是國(guó)內(nèi)唯一同時(shí)擁有三種核苷酸抗乙肝原料藥和制劑注冊(cè)批件的醫(yī)藥企業(yè)，毛利率高，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)快；浩云科技是一家為銀行提供安防方案的企業(yè)，行業(yè)處于快速發(fā)展階段，預(yù)計(jì)上市后公司規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)大，市場(chǎng)占有率將提高，且發(fā)行市盈率遠(yuǎn)低于當(dāng)前所處行業(yè)平均市盈率。預(yù)計(jì)這三家新股上市后，由于其出色的基本面，新股申購(gòu)收益率相對(duì)較高。

　　(廣證恒生策略分析師 張廣文 執(zhí)業(yè)編號(hào)：A1310512070004)