繼峰股份此次發(fā)行總數(shù)為6000萬股，網(wǎng)上發(fā)行1800萬股，發(fā)行市盈率17.33倍，申購代碼：732997，申購價(jià)格：7.97元，單一帳戶申購上限18000股，申購數(shù)量1000股整數(shù)倍。

　 【基本信息】

　 【公司簡介】

　　公司的主要客戶為汽車整車廠、大型座椅制造廠和頭枕制造廠等，公司主要的配套品牌和車型有寶馬3系、奧迪Q5、奧迪A6、奧迪A4、凱迪拉克賽威、別克君威、日產(chǎn)天籟、豐田卡羅拉、克萊斯勒大捷龍、福特蒙迪歐、馬自達(dá)6、大眾邁騰、期柯達(dá)明銳等中高檔轎車。

　 【機(jī)構(gòu)研究】

　　國泰君安：繼峰股份預(yù)計(jì)漲停板6個(gè)

　　公司攤薄后2014-2016 的實(shí)際與預(yù)測EPS0.48、0.58、0.65 元?？杀裙?015 年的PE 是18 倍，可比證監(jiān)會行業(yè)最近1 個(gè)月的估值20倍，我們預(yù)估公司的發(fā)行價(jià)相比證監(jiān)會行業(yè)折價(jià)4%。

　　建議公司報(bào)價(jià)7.97 元，對應(yīng)2014 年攤薄PE 為17.41 倍，對應(yīng)2013年攤薄扣非PE 為18.89 倍。

　　預(yù)估中簽率：網(wǎng)上0.70%；網(wǎng)下中公募與社保0.75%，年金與保險(xiǎn)0.36%，其他0.15%。預(yù)計(jì)網(wǎng)上凍結(jié)資金量612 億元，網(wǎng)下凍結(jié)163億元，總計(jì)凍結(jié)775 億元。

　　資金成本：時(shí)間臨近春節(jié)，總體資金面開始趨緊，預(yù)計(jì)本批新股的凍結(jié)資金量將達(dá)到1.95 萬億元，預(yù)計(jì)7 天回購利率將達(dá)到6.5%。

　　公司質(zhì)地排名靠前，預(yù)計(jì)漲停板6 個(gè)，破板賣出的打新年化回報(bào)率：網(wǎng)上52%、網(wǎng)下公募社保57%，年金保險(xiǎn)26%，其他9%。預(yù)估破板賣出的年化收益率最高。從絕對收益率來說，網(wǎng)上、公募社保、年金保險(xiǎn)分別可獲得0.87%、0.95%、0.44%、0.16%的破板絕對收益率。

　　公司基本情況分析

　　公司為乘用車座椅系統(tǒng)零部件制造商，主營業(yè)務(wù)為乘用車座椅頭枕及扶手的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主營產(chǎn)品包括乘用車座椅頭枕、頭枕支桿、座椅扶手。

　　發(fā)展空間： 1)新興發(fā)展中國家汽車工業(yè)發(fā)展迅速。2)目前全球和我國的汽車產(chǎn)銷量中，乘用車均占主導(dǎo)地位。3)全球采購戰(zhàn)略為我國的汽車零部件生產(chǎn)帶來了更廣闊的的市場。

　　公司競爭優(yōu)勢：1)細(xì)分市場領(lǐng)先優(yōu)勢。2)客戶優(yōu)勢。3)成本優(yōu)勢。

　　風(fēng)險(xiǎn)：客戶相對集中的風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品價(jià)格下降風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)際控制人控制風(fēng)險(xiǎn)。

　　華鑫證券：繼峰股份合理估值區(qū)間為30-40倍PE

　　公司為座椅系統(tǒng)零部件制造商。 公司為乘用車座椅系統(tǒng)零部件制造商 ，主營業(yè)務(wù)為乘用車座椅頭枕及扶手的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主營產(chǎn)品包括乘用車座椅頭枕、頭枕支桿、座椅扶手，主要客戶為江森自控、李爾集團(tuán)、佛吉亞等國際知名座椅廠商在國內(nèi)外的獨(dú)資或合資企業(yè)，并間接配套給一汽大眾、東風(fēng)日產(chǎn)、神龍汽車、一汽轎車、上海通用及通用汽車 、克萊斯勒、長安福特、一汽豐田、東風(fēng)本田及華晨寶馬等國內(nèi)外知名整車廠商。

　　自主品牌不斷壯大為本土汽車零部件企業(yè)帶來更多市場機(jī)遇。 我國汽車整制造領(lǐng)域中，合資廠家一直占據(jù)主導(dǎo)地位，比較知名的合資廠家包括上海大眾、上海通用、一汽大眾、東風(fēng)日產(chǎn)、廣汽豐田等。這些合資汽車整車廠商的設(shè)立，對我國自主品牌生產(chǎn)廠商產(chǎn)生了一定的競爭，同時(shí)也能夠促使自主品牌生產(chǎn)廠家不斷地進(jìn)步。 2013 年，一汽轎車等國內(nèi)自主品牌整車廠商表現(xiàn)良好，已經(jīng)形成了一定的自主創(chuàng)新能力和市場競爭力，其產(chǎn)量和市場份額增長較快。 2013 年，我國的自主品牌乘用車實(shí)現(xiàn)銷量 722 萬輛，同比增長11.37%，占我國乘用車銷售總量的比例為 40.28%，比去年同比下降 1.57 個(gè)百分點(diǎn)。

　　盈利預(yù)測與估值。 我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS分別為0.48、 0.56和0.67元(考慮IPO發(fā)行后股本為42000萬股)。公司屬于汽車零部件類上市公司，因此我們選取部分類似上市公司，參考公司 2014年P(guān)E為32倍，由于可比公司于公司業(yè)務(wù)上存在差異，因此我們給予公司 30-40倍估值，合理股價(jià)區(qū)間為14.4-19.2元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示： 1)客戶相對集中風(fēng)險(xiǎn)； 2)毛利率波動風(fēng)險(xiǎn)；3)汽車銷量不及預(yù)期等