晨光文具(603899)

　　晨光文具此次發(fā)行總數(shù)為6000萬股，網(wǎng)上發(fā)行1800萬股，發(fā)行市盈率22.99倍，申購代碼：732899，申購價(jià)格：13.15元，單一帳戶申購上限18000股，申購數(shù)量1000股整數(shù)倍。

　　【基本信息】

股票代碼	603899	股票簡稱	晨光文具
申購代碼	732899	上市地點(diǎn)	上海證券交易所
發(fā)行價(jià)格(元/股)	13.15	發(fā)行市盈率	22.99
市盈率參考行業(yè)	文教、工美、體育和娛樂用品制造業(yè)	參考行業(yè)市盈率	70.83
發(fā)行面值(元)	1	實(shí)際募集資金總額(億元)	7.89
網(wǎng)上發(fā)行日期	2015-01-15 (周四)	網(wǎng)下配售日期	2015-1-14、1-15
網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量(股)	18,000,000	網(wǎng)下配售數(shù)量(股)	42,000,000.00
老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量(股)		回?fù)軘?shù)量(股)
申購數(shù)量上限(股)	18000.00	總發(fā)行數(shù)量(股)	60,000,000
頂格申購需配市值(萬元)		市值確認(rèn)日	T-2日(T:網(wǎng)上申購日)

　　【公司簡介】

　　　文具用品制造及銷售；飾品、辦公用品、工藝禮品、橡塑制品、電子產(chǎn)品、家用電器、玩具、模具、五金交電、通訊器材、計(jì)算機(jī)軟件及輔助設(shè)備、日用百貨批發(fā)、零售；從事貨物及技術(shù)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)；企業(yè)管理咨詢。

籌集資金將用于的項(xiàng)目	序號	項(xiàng)目	投資金額(萬元)
	1	書寫工具制造及技術(shù)、材料研發(fā)基地建設(shè)項(xiàng)目	73391.01
	2	補(bǔ)充流動(dòng)資金	36000
	3	營銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)充及升級項(xiàng)目	38750
	投資金額總計(jì)		148141.01
	超額募集資金(實(shí)際募集資金-投資金額總計(jì))		-69241.01
	投資金額總計(jì)與實(shí)際募集資金總額比		187.76%

　　【機(jī)構(gòu)研究】

　　華鑫證券：晨光文具合理估值區(qū)間為20-25倍PE

　　公司概況：公司主要從事晨光品牌書寫工具、學(xué)生文具、辦公文具等產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造和銷售，在國內(nèi)文具行業(yè)擁有領(lǐng)先的新品設(shè)計(jì)研發(fā)能力和快速反應(yīng)的市場意識，系文具內(nèi)銷市場的龍頭企業(yè)，產(chǎn)品在行業(yè)內(nèi)具有較強(qiáng)的領(lǐng)先性和前瞻性。

　　銷售快速增長，毛利率保持穩(wěn)定： 2011-2013 年分別為14.47、19 及23.6 億元，2012 年及2013 年分別較上年度增長31.28%及24.23%。由于國內(nèi)文具市場需求增長較快，以及公司競爭優(yōu)勢不斷增強(qiáng)和品牌知名度逐步提升，公司毛利率處于行業(yè)較高水平并總體保持穩(wěn)定，2011-2013 年公司綜合毛利率分別為26.88%、27.43%和27.34%。

　　公司未來看點(diǎn)：(1)文具行業(yè)是典型的“小產(chǎn)品、大市場”，龐大的消費(fèi)群體為文具行業(yè)提供源源不斷的消費(fèi)需求；(2)隨著文具消費(fèi)不斷向創(chuàng)意、品牌和高端等方向發(fā)展，加上居民消費(fèi)能力及觀念的提升，品牌制造商品牌效應(yīng)將更加明顯，文具細(xì)分市場的品牌集中度將有望逐步提升，行業(yè)集中度可提高的空間還很大；(3)強(qiáng)大的渠道與研發(fā)能力。

　　募投項(xiàng)目：通過項(xiàng)目的實(shí)施，公司在終端的銷售網(wǎng)絡(luò)將進(jìn)一步擴(kuò)充，建立起競爭對手難以逾越的、廣度與深度兼?zhèn)涞臓I銷壁壘；擴(kuò)大產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模，為晨光的持續(xù)擴(kuò)張以及整體競爭力的進(jìn)一步提升打下良好基礎(chǔ)。

　　盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)公司2014-2016 年公司收入分別為31、37.9 和45.9 億元，分別同比增長31.3%、22.77%和21.11%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤3.49、4.42 和5.46億元，若發(fā)行6000 萬股新股，2014-2016 年EPS 分別為0.87、1.10 和1.36 元。我們結(jié)合同行業(yè)廣博股份以及齊心集團(tuán)平均估值，認(rèn)為合理估值范圍為15 年20-25 倍PE，對應(yīng)價(jià)格區(qū)間為22-27.5 元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭激烈、勞動(dòng)力成本上升、新增產(chǎn)能消化可能存在的市場營銷及開拓風(fēng)險(xiǎn)。

　　國泰君安：晨光文具合理定價(jià)區(qū)間為22.96-26.24元

　　合理定價(jià)區(qū)間為22.96-26.24 元，建議詢價(jià)為 13.15 元。作為國內(nèi)文具領(lǐng)頭羊，我們看好公司在品牌、渠道等方面的優(yōu)勢和成長性。我們預(yù)測公司2014/15/16 年凈利潤分別為3.3 億元、4.0 億元、5.1 億元，對應(yīng)EPS 為0.67元、0.80 元、1.04 元。參考可比公司估值及公司發(fā)展前景，給予公司2015年28-32 倍PE。公司對應(yīng)合理定價(jià)區(qū)間為22.96-26.24 元；建議詢價(jià)價(jià)格為13.15 元。

　　大行業(yè)小公司的文具行業(yè)，憑借品牌領(lǐng)跑市場。文具行業(yè)是典型的小企業(yè)、大市場，90%的文具生產(chǎn)企業(yè)年銷售額低于1000 萬元，大部分企業(yè)產(chǎn)品單一，競爭集中在低端產(chǎn)品。晨光文具是國內(nèi)文具第一品牌、圓珠筆第一品牌。在書寫工具和學(xué)生文具細(xì)分領(lǐng)域公司具有較高的知名度，在細(xì)分書寫工具市場的市場占有率居首。

　　整店輸出模式獨(dú)樹一臶，金字塔式管理提升效率。在文具行業(yè)零售終端網(wǎng)絡(luò)覆蓋方面，公司具有明顯的先發(fā)和領(lǐng)先優(yōu)勢。基于文具產(chǎn)品特性以及國內(nèi)文具消費(fèi)的現(xiàn)狀，公司建立了以區(qū)域經(jīng)銷為主，結(jié)合KA 銷售等為輔的銷售模式。通過老店新開、整店輸出、品牌授權(quán)的模式，晨光文具利用較小的成本實(shí)現(xiàn)了品牌網(wǎng)絡(luò)的鋪設(shè)，打造出了文具行業(yè)的零售網(wǎng)絡(luò)。而通過層層投入、層層分銷的模式，晨光文具對于全國5 萬多銷售終端實(shí)現(xiàn)有效管理和整合，提升了運(yùn)營效率。

　　募投鞏固加盟營銷網(wǎng)絡(luò)，新建產(chǎn)能值得期待。公司擬發(fā)行不超過6000 萬股以募集資金7.89 億元，對公司現(xiàn)有渠道、產(chǎn)能及品牌創(chuàng)新進(jìn)行拓展加強(qiáng)。我們認(rèn)為，公司營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)將持續(xù)提升對零售終端的管理能力，實(shí)施品牌營銷戰(zhàn)略，鞏固及進(jìn)一步提升公司現(xiàn)有市場地位。而新建產(chǎn)能項(xiàng)目能有效改善公司產(chǎn)能情況，從而匹配公司品牌渠道發(fā)展步伐。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能擴(kuò)張帶來的市場開拓風(fēng)險(xiǎn)、固定資產(chǎn)折舊上升的風(fēng)險(xiǎn)。

　　龍馬環(huán)衛(wèi)(603686)

　　龍馬環(huán)衛(wèi)此次發(fā)行總數(shù)為3335萬股，網(wǎng)上發(fā)行1334萬股，發(fā)行市盈率21.23倍，申購代碼：732686，申購價(jià)格：14.86元，單一帳戶申購上限13000股，申購數(shù)量1000股整數(shù)倍。

　　【基本信息】

股票代碼	603686	股票簡稱	龍馬環(huán)衛(wèi)
申購代碼	732686	上市地點(diǎn)	上海證券交易所
發(fā)行價(jià)格(元/股)	14.86	發(fā)行市盈率	21.23
市盈率參考行業(yè)	專用設(shè)備制造業(yè)	參考行業(yè)市盈率	42.08
發(fā)行面值(元)	1	實(shí)際募集資金總額(億元)	4.96
網(wǎng)上發(fā)行日期	2015-01-15 (周四)	網(wǎng)下配售日期	2015-1-14、1-15
網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量(股)	13,340,000	網(wǎng)下配售數(shù)量(股)	20,010,000.00
老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量(股)		回?fù)軘?shù)量(股)
申購數(shù)量上限(股)	13000.00	總發(fā)行數(shù)量(股)	33,350,000
頂格申購需配市值(萬元)		市值確認(rèn)日	T-2日(T:網(wǎng)上申購日)

　　【公司簡介】

　　專用車輛、環(huán)衛(wèi)設(shè)備及配件的制造和銷售；城市生活垃圾經(jīng)營性清掃；收集；園林綠化工程服務(wù)；自營和代理各類商品和技術(shù)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)(國家限定公司經(jīng)營或禁止進(jìn)出口的商品和技術(shù)除外)。

籌集資金將用于的項(xiàng)目	序號	項(xiàng)目	投資金額(萬元)
	1	補(bǔ)充流動(dòng)資金	20000
	2	環(huán)衛(wèi)專用車輛和環(huán)衛(wèi)裝備擴(kuò)建項(xiàng)目	23208.25
	3	研發(fā)中心項(xiàng)目	3600.02
	投資金額總計(jì)		46808.27
	超額募集資金(實(shí)際募集資金-投資金額總計(jì))		2749.83
	投資金額總計(jì)與實(shí)際募集資金總額比		94.45%

　　【機(jī)構(gòu)研究】

　　海通證券：龍馬環(huán)衛(wèi)合理價(jià)值區(qū)間22.86-25.40元

　　龍馬環(huán)衛(wèi)是中國專業(yè)化環(huán)衛(wèi)裝備主要供應(yīng)商之一，銷售布局完善，占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢。公司主營業(yè)務(wù)是環(huán)衛(wèi)清潔裝備、垃圾收轉(zhuǎn)裝備、新能源環(huán)衛(wèi)裝備等環(huán)衛(wèi)裝備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，公司已建立46個(gè)銷售辦事處，產(chǎn)品銷至全國各地以及部分東南亞和中東國家。

　　環(huán)衛(wèi)設(shè)備兩大類：環(huán)衛(wèi)車輛+垃圾處理設(shè)備，垃圾處理設(shè)備增長潛力大。城鎮(zhèn)化進(jìn)程和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍將持續(xù)進(jìn)行，環(huán)衛(wèi)機(jī)械化作業(yè)的趨勢將更加明顯。我國環(huán)衛(wèi)車輛09-13年年均復(fù)合增長48.7%，已形成了較完整的行業(yè)，但我國城市平均環(huán)衛(wèi)裝備水平才完成初級階段，機(jī)械化清掃率僅在東部沿海地區(qū)達(dá)到65%，中西部地區(qū)可滲透空間較大。垃圾處理設(shè)備雖然起步較晚，結(jié)合強(qiáng)力推進(jìn)的城市化進(jìn)程，正在迎來快速增長期。

　　公司新產(chǎn)品儲備較多，未來有望迎來放量。目前收入結(jié)構(gòu)中環(huán)衛(wèi)清潔設(shè)備占比約75%，垃圾收轉(zhuǎn)裝備占約25%，預(yù)計(jì)垃圾收轉(zhuǎn)裝備將維持快速增長。公司已完成研發(fā)各類新能源環(huán)衛(wèi)車輛，若投放市場，可提升環(huán)衛(wèi)清潔設(shè)備的銷售增長。

　　募投項(xiàng)目用于主導(dǎo)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)升級和產(chǎn)能擴(kuò)張，募投項(xiàng)目包括環(huán)衛(wèi)專用車輛和環(huán)衛(wèi)裝備擴(kuò)建項(xiàng)目、研發(fā)中心項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。將利于全面提升公司產(chǎn)品的質(zhì)量，增加高端產(chǎn)品的占比。

　　建議詢價(jià)價(jià)格14.86元。我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS分別為0.98、1.27和1.68元，根據(jù)公司募資金額49569萬元，發(fā)行3335萬股，建議詢價(jià)價(jià)格14.86元，按2015年18-20倍的PE水平給予上市后目標(biāo)價(jià)值區(qū)間22.86-25.40元。

　　主要不確定因素。(1)經(jīng)濟(jì)持續(xù)不振影響下游需求；(2)原材料價(jià)格波動(dòng)。

　　華鑫證券：龍馬環(huán)衛(wèi)合理估值區(qū)間為35-45倍PE

　　公司為環(huán)衛(wèi)裝備龍頭。公司是中國專業(yè)化環(huán)衛(wèi)裝備主要供應(yīng)商之一，多年來堅(jiān)持專業(yè)化經(jīng)營戰(zhàn)略，專注于國家環(huán)境衛(wèi)生事業(yè)，在環(huán)衛(wèi)裝備領(lǐng)域不斷探索與創(chuàng)新，主營業(yè)務(wù)是環(huán)衛(wèi)清潔裝備、垃圾收轉(zhuǎn)裝備、新能源環(huán)衛(wèi)裝備等環(huán)衛(wèi)裝備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售?；趯π袠I(yè)的深刻理解、豐富的生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)和持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新，公司開發(fā)出了性能優(yōu)越、質(zhì)量可靠的產(chǎn)品，擁有較為先進(jìn)的技術(shù)水平，并建立了輻射全國的市場網(wǎng)絡(luò)。

　　公司市場地位及品牌優(yōu)勢明顯。環(huán)衛(wèi)清潔及垃圾收轉(zhuǎn)裝備是發(fā)展?jié)摿薮蟮男屡d市場，長期以來，公司在該領(lǐng)域內(nèi)進(jìn)行了大量的研發(fā)、技術(shù)和市場投入，具備較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。2011-2013年公司在中高端環(huán)衛(wèi)清潔及垃圾收轉(zhuǎn)裝備領(lǐng)域的產(chǎn)量連續(xù)三年均名列前三位，市場競爭地位較高。

　　公司自成立以來就十分重視品牌建設(shè)，經(jīng)過持續(xù)不懈的精心培育，以及在產(chǎn)品質(zhì)量及性能、技術(shù)水平、客戶服務(wù)等方面的綜合優(yōu)勢，在行業(yè)內(nèi)獲得了較高的品牌知名度和美譽(yù)度，并樹立了值得信賴的企業(yè)形象。公司“福龍馬”商標(biāo)被認(rèn)定為中國馳名商標(biāo)、福建省著名商標(biāo)，“福龍馬”牌產(chǎn)品被認(rèn)定為福建省名牌產(chǎn)品，“福龍馬”品牌已成為公司進(jìn)一步鞏固行業(yè)地位并擴(kuò)大市場份額的重要優(yōu)勢之一。

　　盈利預(yù)測與估值。預(yù)計(jì)公司2014-2015年?duì)I業(yè)收入分別為10.5、13億元，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1.2及1.55億元，EPS分別為0.9及1.16元。我們選取了環(huán)衛(wèi)車類的相關(guān)可比公司，選取的可比公司2014年平均PE為54倍，由于樣本差異較大，我們認(rèn)為公司合理的估值大體與此類公司參考，給予公司35-45倍估值較為合理，對應(yīng)的公司每股價(jià)格為40-52元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；2、政策風(fēng)險(xiǎn)；3、技術(shù)流失風(fēng)險(xiǎn)。

　　永藝股份(603600)

　　永藝股份此次發(fā)行總數(shù)為2500萬股，網(wǎng)上發(fā)行1000萬股，發(fā)行市盈率22.71倍，申購代碼：732600，申購價(jià)格：10.22元，單一帳戶申購上限10000股，申購數(shù)量1000股整數(shù)倍。

　　【基本信息】

股票代碼	603600	股票簡稱	永藝股份
申購代碼	732600	上市地點(diǎn)	上海證券交易所
發(fā)行價(jià)格(元/股)	10.22	發(fā)行市盈率	22.71
市盈率參考行業(yè)	家具制造業(yè)	參考行業(yè)市盈率	34.61
發(fā)行面值(元)	1	實(shí)際募集資金總額(億元)	2.56
網(wǎng)上發(fā)行日期	2015-01-15 (周四)	網(wǎng)下配售日期	2015-1-14、1-15
網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量(股)	10,000,000	網(wǎng)下配售數(shù)量(股)	15,000,000.00
老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量(股)		回?fù)軘?shù)量(股)
申購數(shù)量上限(股)	10000.00	總發(fā)行數(shù)量(股)	25,000,000
頂格申購需配市值(萬元)		市值確認(rèn)日	T-2日(T:網(wǎng)上申購日)

　　【公司簡介】

　　家具及配件、辦公用品制造、銷售；五金配件加工、銷售；自營進(jìn)出口業(yè)務(wù)。

籌集資金將用于的項(xiàng)目	序號	項(xiàng)目	投資金額(萬元)
	1	研發(fā)檢測中心建設(shè)項(xiàng)目	2800
	2	償還銀行貸款項(xiàng)目	3000
	3	新增年產(chǎn)110萬套辦公椅技術(shù)改造項(xiàng)目	16592
	投資金額總計(jì)		22392.00
	超額募集資金(實(shí)際募集資金-投資金額總計(jì))		3158.00
	投資金額總計(jì)與實(shí)際募集資金總額比		87.64%

　　【機(jī)構(gòu)研究】

　　國泰君安：永藝股份合理定價(jià)區(qū)間為15.75-18.75元

　　作為座椅OEM/ODM 龍頭，公司辦公家具業(yè)務(wù)值得期待。2014-16 年EPS 預(yù)測為0.75/0.81/0.92 元，合理定價(jià)區(qū)間為15.75-18.75 元，建議詢價(jià)為10.22 元。

　　投資要點(diǎn)：

　　合理定價(jià)區(qū)間為15.75-18.75元，建議詢價(jià)為 10.22元。作為國內(nèi)座椅OEM 龍頭，募投項(xiàng)目將助力公司進(jìn)一步擴(kuò)大辦公家居市場份額。

　　我們預(yù)測公司2014/15/16 年?duì)I業(yè)收入分為9.44、10.99、13.10 億元，EPS 為0.75、0.81、0.92 元。參考可比公司估值及公司發(fā)展前景，給予合理定價(jià)區(qū)間為15.75-18.75 元，對應(yīng)2014 年P(guān)E 倍數(shù)為21 倍至25 倍。

　　攜手海外按摩椅龍頭，奠定座椅OEM 領(lǐng)跑地位。受益于保健消費(fèi)升級和人口老齡化等趨勢，亞太保健按摩品牌龍頭有望進(jìn)一步鞏固領(lǐng)先地位。公司和按摩椅品牌龍頭傲勝(OSIM)數(shù)十年的椅身供應(yīng)合作，將助力永藝家具分享下游龍頭客戶成長。公司優(yōu)異生產(chǎn)和品質(zhì)優(yōu)勢為開拓銷售奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，上市后公司有望進(jìn)一步積累訂單響應(yīng)能力和完善產(chǎn)品拓展實(shí)力。

　　高端辦公家具方興未艾，積極切入培育成長空間。全球辦公家具仍處在成長初期，2015 年全球辦公椅需求將超224 億美元。公司通過高端客戶合作戰(zhàn)略，已順利切入海外辦公家具領(lǐng)域。我們認(rèn)為，公司同宜家、宜得利、BURO、Staples 等海外知名家具商的OEM/ODM合作，在打開公司盈利空間的同時(shí)，還將產(chǎn)生品牌渠道和產(chǎn)品協(xié)同效應(yīng)。未來，公司將進(jìn)一步精選國內(nèi)辦公系統(tǒng)集成商進(jìn)行合作，布局國內(nèi)辦公座椅市場，成長前景可期。

　　募投項(xiàng)目提升辦公家具產(chǎn)能，增加業(yè)績彈性。此輪新股擬募集1.93億，主要投向年產(chǎn)110 萬套辦公椅生產(chǎn)項(xiàng)目和研發(fā)中心建設(shè)。其中，辦公椅擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將提升70%產(chǎn)能，大幅提升公司在辦公家具領(lǐng)域的滲透能力、提升盈利空間。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：大客戶訂單集中，募投項(xiàng)目不達(dá)預(yù)期，海外匯率波動(dòng)。

　　華鑫證券：永藝股份合理定價(jià)區(qū)間18.4-23元

　　公司是國內(nèi)主要的辦公椅和按摩椅椅身制造企業(yè)。公司系由永藝有限整體變更設(shè)立的股份有限公司，是一家專業(yè)的座椅生產(chǎn)企業(yè)，主要從事辦公椅和按摩椅椅身研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，并經(jīng)營部分功能座椅配件及沙發(fā)業(yè)務(wù)。近年來，公司憑借研發(fā)設(shè)計(jì)能力和產(chǎn)品性能與品質(zhì)，致力于大客戶開發(fā)，主要客戶包括宜家家居(IKEA)、Staples、Office Depot、HNI、俄羅斯BURO、NITORI、伊藤喜(ITOKI)、韓國Hanssem等企業(yè)以及按摩椅制造商大東傲勝。

　　受產(chǎn)能轉(zhuǎn)移影響，目前我國已成為全球重要的家具生產(chǎn)基地。2013 年，全國家具行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)總產(chǎn)值6,462.75 億元，比2012 年同比增長14.30%。出口方面，中國是世界家具生產(chǎn)大國和出口大國。根據(jù)中國家具協(xié)會統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2013 年，我國家具出口總額達(dá)531.01 億美元，同比增長6.30%。公司主要產(chǎn)品為辦公椅和按摩椅椅身，總體來看，公司生產(chǎn)屬于家具行業(yè)中的座椅制造。我國目前已經(jīng)為全球主要的辦公家具生產(chǎn)國，并且在全球金融危機(jī)背景下，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家特別是北美地區(qū)家具產(chǎn)量下降，這有利于加速我國辦公家具產(chǎn)量的提升。目前，辦公家具占我國家具銷售總額20%左右，其中，辦公椅占辦公家具比重約為10%左右。辦公椅消費(fèi)群主要包括企事業(yè)單位、政府機(jī)關(guān)和居民家庭用戶等，現(xiàn)階段以企事業(yè)單位和政府機(jī)關(guān)為主。

　　盈利預(yù)測與估值。我們預(yù)計(jì)公司2014-2016 年?duì)I業(yè)收入分別為9.42、10.93、12.89 億元，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.63、0.92 和1.10 億元，EPS 分別為0.63、0.92 和1.11 元(考慮IPO 發(fā)行后股本為10000 萬股計(jì)算)。選取了部分可對比公司，選取的可比公司2014 年平均PE 為28 倍，我們認(rèn)為，給予公司20-25倍估值較為合理，對應(yīng)的公司合理定價(jià)區(qū)間18.4-23元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示： 1、募投項(xiàng)目不達(dá)預(yù)期；2、行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致利潤率下降。