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2025年01月10日 星期五

華電重工12月11日上市定位分析

　　華電重工12月11赴上海證券交易所上市，發(fā)行市盈率22.22倍，發(fā)行價(jià)格10.00元/股，銀河證券認(rèn)為華電重工合理估值為25-30倍PE。

　　【基本信息】

股票代碼 601226 股票簡(jiǎn)稱 華電重工
申購(gòu)代碼 780226 上市地點(diǎn) 上海證券交易所
發(fā)行價(jià)格(元/股) 10.00 發(fā)行市盈率 22.22
市盈率參考行業(yè) 專業(yè)技術(shù)服務(wù)業(yè) 參考行業(yè)市盈率 42.42
發(fā)行面值(元) 1 實(shí)際募集資金總額(億元) 15.00
網(wǎng)上發(fā)行日期 2014-11-27 (周四) 網(wǎng)下配售日期 2014-11-26、11-27
網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量(股) 135,000,000 網(wǎng)下配售數(shù)量(股) 15,000,000.00
老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量(股) 回?fù)軘?shù)量(股) 90,000,000.00
申購(gòu)數(shù)量上限(股) 45000.00 總發(fā)行數(shù)量(股) 150,000,000
頂格申購(gòu)需配市值(萬元) 45.00 市值確認(rèn)日 T-2日(T:網(wǎng)上申購(gòu)日)

　　【申購(gòu)狀況】

中簽號(hào)公布日期 2014-12-02 (周二) 上市日期 2014-12-11 (周四)
網(wǎng)上發(fā)行中簽率(%) 0.68 網(wǎng)下配售中簽率(%) 0.13
網(wǎng)上凍結(jié)資金返還日期 2014-12-2 周二 網(wǎng)下配售認(rèn)購(gòu)倍數(shù) 769.49
初步詢價(jià)累計(jì)報(bào)價(jià)股數(shù)(萬股) 1342820.00 初步詢價(jià)累計(jì)報(bào)價(jià)倍數(shù) 127.89
網(wǎng)上每中一簽約(萬元) 148 網(wǎng)下配售凍結(jié)資金(億元) 1154.23
網(wǎng)上申購(gòu)凍結(jié)資金(億元) 1995.47 凍結(jié)資金總計(jì)(億元) 3149.70
網(wǎng)上有效申購(gòu)戶數(shù)(戶) 1629703 網(wǎng)下有效申購(gòu)戶數(shù)(戶) 193
網(wǎng)上有效申購(gòu)股數(shù)(萬股) 1995470.60 網(wǎng)下有效申購(gòu)股數(shù)(萬股) 1154230.00

　　【公司簡(jiǎn)介】

　　一般經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目：設(shè)計(jì)、安裝、調(diào)試及委托生產(chǎn)大、中型火電、水電、風(fēng)電、及核電煤炭、石油、化工、天然氣、港口、交通、市政、冶金、建材、糧食行業(yè)的重工裝備、散裝物料輸送系統(tǒng)、管道系統(tǒng)、空冷系統(tǒng)、施工機(jī)械、起重機(jī)械和鋼結(jié)構(gòu)；工程設(shè)計(jì)；施工總承包；專業(yè)承包；技術(shù)咨詢、技術(shù)服務(wù)；貨物進(jìn)出口業(yè)務(wù)。

籌集資金將用于的項(xiàng)目 序號(hào) 項(xiàng)目 投資金額(萬元)
1 華電重工物料輸送系統(tǒng)核心產(chǎn)品擴(kuò)能及配套項(xiàng)目 30752
2 華電重工研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目 16522
3 華電重工高端鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品擴(kuò)大產(chǎn)能項(xiàng)目 23936.62
4 華電曹妃甸重工裝備有限公司曹妃甸重工裝備制造基地二期項(xiàng)目 54760
5 補(bǔ)充工程項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)資金 37111
投資金額總計(jì) 163081.62
超額募集資金(實(shí)際募集資金-投資金額總計(jì)) -13081.62
投資金額總計(jì)與實(shí)際募集資金總額比 108.72%

　　【機(jī)構(gòu)研究】

　　銀河證券：華電重工合理估值為25-30倍PE

　　公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出：(1)一體化服務(wù)優(yōu)勢(shì)：憑借完整的業(yè)務(wù)體系，公司能夠?yàn)榭蛻籼峁┪锪陷斔拖到y(tǒng)工程、熱能工程、高端鋼結(jié)構(gòu)工程以及新業(yè)務(wù)領(lǐng)域工程項(xiàng)目的整體解決方案。(2)核心裝備自主研發(fā)制造優(yōu)勢(shì)：公司擁有曹妃甸重工、武漢華電、河南華電以及重工機(jī)械四家生產(chǎn)基地，可將相關(guān)領(lǐng)域的技術(shù)成果快速產(chǎn)業(yè)化。(3)技術(shù)和品牌優(yōu)勢(shì)：公司先后參與了國(guó)內(nèi)外百余項(xiàng)重大工程，與海內(nèi)外多家大型企業(yè)建立了長(zhǎng)期友好合作關(guān)系，在各業(yè)務(wù)領(lǐng)域均產(chǎn)生了良好的品牌效應(yīng)。(4)人才優(yōu)勢(shì)：公司具有一大批專業(yè)技術(shù)人員，骨干人員平均從業(yè)年限均超過20 年。

　　募投項(xiàng)目增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，新業(yè)務(wù)儲(chǔ)備豐富，上市后有望整合母公司資產(chǎn)。公司募投資金用于曹妃甸重工裝備制造基地項(xiàng)目、物料輸送系統(tǒng)核心產(chǎn)品擴(kuò)能及配套項(xiàng)目、高端鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品擴(kuò)能項(xiàng)目和研發(fā)中心建設(shè)，增強(qiáng)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司業(yè)務(wù)具有環(huán)保、高效、資源節(jié)約特色，在煤炭清潔高效利用領(lǐng)域已取得成效，并拓展海上風(fēng)電、煤化工、噪聲處理、油氣等新業(yè)務(wù)，發(fā)展前景廣闊。公司作為華電工程唯一的上市公司，未來有可能成為華電工程業(yè)務(wù)的整合平臺(tái)。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：固定資產(chǎn)投資波動(dòng)；回款風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)等。

　　合理估值區(qū)間13.75-16.50 元：我們預(yù)計(jì)公司2014-16 年EPS 分別為0.55/0.63/0.71，相對(duì)合理估值13.75-16.50 元(對(duì)應(yīng)14 年25-30倍PE)，合理市值為105.5-126.6 億元。

　　安信證券：華電重工合理價(jià)格區(qū)間為13.0-15.6元

　　盈利預(yù)測(cè)與詢價(jià)建議：我們預(yù)測(cè)公司2014/2015/2016 年發(fā)行攤薄后EPS為0.52/0.60/0.69 元?？杀裙?014 年平均PE 約為19 倍，考慮到公司作為華電工程的上市公司平臺(tái)潛力以及當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下新股活躍表現(xiàn)，合理二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格區(qū)間為13.0 -15.6 元(對(duì)應(yīng)PE 為25-30 倍)。公司擬募集資金144,580 萬元、預(yù)計(jì)發(fā)行費(fèi)用5420 萬元，合計(jì)150,000 萬元，而公司預(yù)計(jì)發(fā)行15,000 萬股，在不安排老股轉(zhuǎn)讓、沒有超募且足額發(fā)行情況下，對(duì)應(yīng)發(fā)行價(jià)格預(yù)計(jì)為10.00 元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀投資大幅下行風(fēng)險(xiǎn)、原材料波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)、客戶流失風(fēng)險(xiǎn)。

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