電光科技(002730)

　　【基本信息】

　　【公司簡(jiǎn)介】

　　一般經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目：防爆電器、防爆開(kāi)關(guān)、真空接觸器、斷路器、高低壓電器及設(shè)備、機(jī)械配件、電子元件、電機(jī)、儀器儀表(不含計(jì)量器具)、檢測(cè)設(shè)備、電線電纜、五金工具、高低壓開(kāi)關(guān)柜、防爆燈具、防爆通訊監(jiān)控設(shè)備、礦用綜合自動(dòng)化系統(tǒng)、煤電鉆、礦井安全避險(xiǎn)系統(tǒng)制造、銷(xiāo)售；軟件開(kāi)發(fā)；鋼材銷(xiāo)售；貨物進(jìn)出口、技術(shù)進(jìn)出口。(上述經(jīng)營(yíng)范圍不含國(guó)家法律法規(guī)規(guī)定禁止、限制和許可經(jīng)營(yíng)的項(xiàng)目。)

　　【機(jī)構(gòu)研究】

　　安信證券：電光科技合理估值為30-35倍PE

　　精耕礦用防爆電器，市場(chǎng)地位突出：公司專(zhuān)注礦用防爆電氣設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售，市場(chǎng)占有率高，產(chǎn)品系列完整，業(yè)務(wù)規(guī)模較大，細(xì)分市場(chǎng)地位突出。

　　公司以往經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，雖收入隨行業(yè)有小幅下滑，但產(chǎn)品的盈利能力改善，毛利率高于同業(yè)平均水平。

　　行業(yè)長(zhǎng)期向榮與周期波動(dòng)共生：在國(guó)內(nèi)煤炭占據(jù)能源消費(fèi)主力地位與煤礦安全生產(chǎn)意識(shí)提升的條件下，國(guó)家政策支持伴隨企業(yè)投入力度加大，礦用防爆電器市場(chǎng)存在較大的擴(kuò)容空間；然而受制于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境帶來(lái)的下游煤炭工業(yè)景氣變化，需求的釋放呈現(xiàn)弱周期性，短期或?qū)⒈憩F(xiàn)不甚強(qiáng)勁。在此基礎(chǔ)上，具備核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)實(shí)現(xiàn)逆市穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、順市快速發(fā)展的可能性更大。

　　技術(shù)內(nèi)核打造產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力：公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)包括1)公司重視產(chǎn)品研發(fā)，技術(shù)團(tuán)隊(duì)實(shí)力強(qiáng)勁，在過(guò)去幾年疲弱的市場(chǎng)環(huán)境中蓄勢(shì)，積極進(jìn)行了技術(shù)的儲(chǔ)備，為后續(xù)擴(kuò)大創(chuàng)收途徑打下了基礎(chǔ)；2)客戶資源穩(wěn)定，渠道能力具備延展性；3)區(qū)位布局下充分利用產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)，規(guī)模優(yōu)勢(shì)具備較好成本效益；4)全系列產(chǎn)品供應(yīng)能力，完整產(chǎn)品線品牌效應(yīng)突出。

　　投資建議：綜合考慮行業(yè)成長(zhǎng)空間及細(xì)分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、公司募投項(xiàng)目投放產(chǎn)能及公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，我們預(yù)計(jì)公司2014 年-2016 年的收入增速分別為11.9%、11.8%、29.2%，凈利潤(rùn)增速分別為29.5%、19.4%、23.4%，對(duì)應(yīng)EPS 為0.52、0.62、0.77 元，預(yù)計(jì)公司2014 年動(dòng)態(tài)市盈率在30-35 倍，定價(jià)區(qū)間為15.6 元-18.2 元，按照募集資金總額和發(fā)行股份數(shù)量，建議詢價(jià)區(qū)間為8.08 元-8.5 元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1)行業(yè)景氣變化風(fēng)險(xiǎn)；2)原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；3)募投項(xiàng)目實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)(安信證券)