京天利(300399)

　　【基本信息】

　　【公司簡介】

　　因特網(wǎng)信息服務(wù)業(yè)務(wù)(除新聞、出版、教育、醫(yī)療保健、藥品、醫(yī)療器械以外的內(nèi)容)；第二類增值電信業(yè)務(wù)中的信息服務(wù)業(yè)務(wù)(不含固定網(wǎng)電話信息服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù))。一般經(jīng)營項目：技術(shù)開發(fā)、咨詢、服務(wù)、轉(zhuǎn)讓；計算機(jī)技術(shù)培訓(xùn)；銷售計算機(jī)軟件及輔助設(shè)備；維修計算機(jī)。

　　【機(jī)構(gòu)研究】

　　上海證券：京天利合理估值區(qū)間為45-54倍PE

　　投資要點：

　　專業(yè)的移動信息應(yīng)用整體解決方案提供商

　　公司是專業(yè)的移動信息應(yīng)用整體解決方案提供商，主要與電信運營商合作提供行業(yè)移動信息服務(wù)和個人移動信息服務(wù)。公司是中國移動指定的業(yè)務(wù)運營支撐單位、集團(tuán)業(yè)務(wù)集成商(SI)，同時也是中國聯(lián)通、中國電信的長期合作伙伴。公司服務(wù)的集團(tuán)客戶廣泛分布于金融、交通運輸、電子商務(wù)、零售商貿(mào)、文化傳媒、公共服務(wù)等領(lǐng)域。

　　公司在金融行業(yè)市場擁有領(lǐng)先優(yōu)勢

　　公司在金融行業(yè)移動信息服務(wù)市場占有較高的市場份額，作為中國移動MAS業(yè)務(wù)主要的兩家運營支撐點位之一，2013年在中國移動MAS業(yè)務(wù)114家總部接入的大型集團(tuán)客戶中公司服務(wù)的集團(tuán)客戶數(shù)量共65家，占比達(dá)57%；尤其在證券行業(yè)移動信息服務(wù)領(lǐng)域中，根據(jù)證券業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，證券行業(yè)2013年度營業(yè)收入排名前二十的大型證券公司中有18家成為公司客戶。

　　盈利預(yù)測

　　2009年-2012年公司營業(yè)收入和凈利潤保持快速的增長，但是2013年由于中國移動結(jié)算政策的調(diào)整，造成公司的收入和凈利潤均出現(xiàn)快速的下滑。公司在未來幾年業(yè)績將會有所波動，2014年、2015年的收入的增速分別為-31.51%和19.88%。凈利潤分別為4546萬元和5286萬元，增速分別為-0.35%和16.29%。

　　估值結(jié)論

　　考慮到2000萬股的發(fā)行量，同時老股東不出售股票，公司發(fā)行后總股本8000萬股，本次發(fā)行費用合計5395萬元，同時募集資金為17000萬元，公司的發(fā)行價格為11.20元。2014年的攤薄后EPS為0.57元，考慮到行業(yè)2014年的PE為45-54倍，公司的合理估值區(qū)間為25.65-30.78元。(上海證券)