電光防爆科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“電光防爆”)于日前預(yù)披露了招股說明書，公司擬在深交所上市，發(fā)行不超過14667萬股，保薦機(jī)構(gòu)為財(cái)通證券。

　　值得注意的是，電光防爆的下游客戶集中于煤炭行業(yè)，而近年來煤炭行業(yè)整體發(fā)展并不景氣。受累于此，報(bào)告期內(nèi)公司業(yè)績(jī)已經(jīng)開始出現(xiàn)下滑跡象。此外，公司在產(chǎn)能利用率尚不充足的情況之下，大舉募資擴(kuò)產(chǎn)，被媒體指為“不合時(shí)宜”，更有投資人直指這是要投資者買單的行為。針對(duì)以上問題，中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者致電光防爆董秘并發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿，尚未得到任何回復(fù)。

　　煤炭企業(yè)進(jìn)入寒冬 拖累業(yè)績(jī)下滑

　　資料顯示，電光防爆于1998年成立于樂清市柳市鎮(zhèn)，注冊(cè)資本1億1千萬元人民幣，主要從事礦用防爆電器研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與銷售，包括防爆電器、防爆開關(guān)、礦井安全避險(xiǎn)系統(tǒng)等。

　　招股書顯示，公司2011年、2012年和2013年的營(yíng)業(yè)收入分別為7.56億元、7.60億元和6.60億元；凈利潤(rùn)分別為0.77億元、0.77億元和0.63億元，呈逐步下滑態(tài)勢(shì)。

　　與此同時(shí)，公司的應(yīng)收賬款也逐年攀升。招股書顯示，2011年末、2012年末和2013年末，電光防爆應(yīng)收賬款凈額分別為26，417.36萬元、34，329.07萬元和37，368.67萬元，占同期未資產(chǎn)總額比例分別為32.77%、37.34%和40.64%。

　　業(yè)績(jī)萎靡的背后是整個(gè)煤炭行業(yè)的不景氣。作為礦用防爆電器制造商，電光防爆的絕大部分終端用戶都是煤炭生產(chǎn)企業(yè)。然而，招商證券提供的數(shù)據(jù)顯示，2014年一季度煤炭企業(yè)營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)延續(xù)了2013年的下滑態(tài)勢(shì)。招商證券預(yù)計(jì)，2014年煤炭行業(yè)增量過剩的情況仍將持續(xù)，最為寒冷的“三九”天尚未到來，煤炭企業(yè)正緩步邁向極寒。

　　對(duì)此，公司也坦言稱，尚未有明顯跡象表明我國(guó)煤炭行業(yè)已經(jīng)擺脫下滑趨勢(shì)、進(jìn)入上行渠道。鑒于目前煤炭供需、煤炭?jī)r(jià)格情況，煤炭行業(yè)短期內(nèi)復(fù)蘇的可能性不大，影響了煤炭行業(yè)的整體發(fā)展和盈利能力，使得大部分煤礦企業(yè)的正常生產(chǎn)、設(shè)備采購(gòu)受到較大影響。

　　公司表示，煤炭企業(yè)的“寒冬期”也將影響電光防爆銷售業(yè)績(jī)以及應(yīng)收賬款回收，甚至?xí)霈F(xiàn)業(yè)績(jī)大幅下滑50%以上的風(fēng)險(xiǎn)。

　　產(chǎn)能利用率不充足 仍要募資擴(kuò)產(chǎn)

　　電光防爆此次上市擬募資4.34億元，其中，將有過半的資金用于擴(kuò)容產(chǎn)能。

　　值得注意的是，電光防爆并不存在產(chǎn)能不足的情況，相反，其產(chǎn)能利用率并不充足。數(shù)據(jù)顯示，公司主要產(chǎn)品的平均產(chǎn)能利用率在70%左右，如果結(jié)合產(chǎn)銷率綜合來看的話，此次募資項(xiàng)目涉及到的礦用可移動(dòng)式救生艙和煤礦井下安全避險(xiǎn)系列產(chǎn)品的實(shí)際產(chǎn)能利用率僅55%，礦用智能化組合開關(guān)的實(shí)際產(chǎn)能利用率為66%，礦用智能化軟起動(dòng)器的實(shí)際產(chǎn)能利用率為67%，智能高低壓防爆開關(guān)的實(shí)際產(chǎn)能利用率為63%。

　　據(jù)《價(jià)值線》引述投資人的觀點(diǎn)表示，電光防爆不考慮如何避免壞賬擴(kuò)大，反而進(jìn)行如此激進(jìn)的產(chǎn)能擴(kuò)容，無疑是讓投資者買單。理財(cái)周刊在報(bào)道中也直接指出，公司在產(chǎn)能實(shí)際利用率不足2/3的情況下，盲目擴(kuò)張，風(fēng)險(xiǎn)極大。

　　對(duì)此，公司也表示，本次發(fā)行上市的募集資金投資項(xiàng)目建設(shè)完工投產(chǎn)后，公司產(chǎn)能將進(jìn)一步擴(kuò)大，若煤炭行業(yè)的下行趨勢(shì)不能得到充分扭轉(zhuǎn)，景氣度不能得到提升，將會(huì)進(jìn)一步影響煤炭生產(chǎn)企業(yè)的設(shè)備購(gòu)置和更新需求，從而給公司產(chǎn)品銷售帶來不利影響。