“在新股無風險收益已經(jīng)鎖定的情況下，網(wǎng)上、網(wǎng)下資金仍將圍繞打新展開激烈的爭奪。目前，打新零風險已經(jīng)演繹到極致。不過，在現(xiàn)有監(jiān)管政策傾斜下，天平已明顯偏向普通投資者這一邊?！?月20日，隨著第三批11只新股進入市值準備階段，深圳一家私募機構(gòu)負責人對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，盡管6月以來新股發(fā)行平均每只的融資規(guī)模只是略有上升，由今年年初的45304億上升至46243億元，但是，由于網(wǎng)上參與認購的戶數(shù)翻番，導致回撥前網(wǎng)上平均初步申購倍數(shù)較第一季大幅增加了203.42%，達到了443倍。使得6月以來發(fā)行的22只新股全部最大限度地實施了網(wǎng)下向網(wǎng)上的回撥——發(fā)行量的九成被網(wǎng)上投資者分享。

　　與此同時，由于此輪新股發(fā)行在8月末的一周時間之內(nèi)多達10只新股集中申購，這也將導致新股凍結(jié)資金金額將再創(chuàng)新高。

　　根據(jù)11家IPO公司的發(fā)行計劃，除了重慶燃氣(600917.SH)定于9月1日進行申購以外，騰信股份(300392.SZ)和迪瑞醫(yī)療(300396.SZ)擬于8月29日進行網(wǎng)上申購；余下好利來(002729.SZ)、中來股份(300393.SZ)、菲利華(300395.SZ)、天和防務(300397.SZ)、節(jié)能風電(601016.SH)、亞邦股份(603188.SH)、華懋科技(603306.SH)、福斯特(603806.SH)8只新股均在8月28日一個交易日進行申購。

　　“根據(jù)我們的新股模型預測，預計此輪11只新股凍結(jié)資金金額合計將達到8000億元之巨?！鼻笆鏊侥紮C構(gòu)負責人稱。

　　整體發(fā)行價格抬升

　　不過，與第二批13只新股平均發(fā)行價格偏低不同的是，本輪新股平均發(fā)行價則有望大幅提升。

　　“由于超募的相關(guān)規(guī)定，以及發(fā)行費用披露得更加詳盡，多數(shù)新股的發(fā)行報價演變成為求解一道兩元一次方程數(shù)學題，因此，最終得的發(fā)行價出入不會太大?！睂Υ?，上述私募機構(gòu)負責人直言?！拔覀冇嬎愕贸觯舜?3只新股平均發(fā)行價約為17.24元?！?

　　此前，上一輪13只新股中，定價最高的三聯(lián)虹普(300384.SZ)為30.66元，余下多達9只新股發(fā)行價格均在10元以下，整體平均發(fā)行價格僅為10.19元。

　　“兩相對比的話，此輪新股平均發(fā)行價較上一批平均發(fā)行價大幅提升近七成，約69.19%。”該負責人稱?！拔覀儨y算后發(fā)現(xiàn)，此輪11只新股中，估計最終發(fā)行價在個位數(shù)以下僅有兩只，分別為主板兩家公司重慶燃氣和節(jié)能風電，其發(fā)行價估計分別為3.31元和2.04元。”

　　截至目前，就預估發(fā)行價而言，迪瑞醫(yī)療或最高，每股發(fā)行價測算為30.12元。

　　此外，預估發(fā)行價在20元以上的新股還包括騰信股份、天和防務、亞邦股份、福斯特，預計每股發(fā)行價分別為23.91元、23.61元、20.71元、28.81元。

　　不過，13只新股中，人氣最旺的或為天和防務?！拔覀冋J為，天和防務有可能復制飛天誠信上市后的走勢，或吸引1500億元打新資金申購。”對此，前述私募機構(gòu)負責人稱?！白鳛槭准颐駹I軍工企業(yè)，這一概念無疑將被市場主力爆炒?！?

　　打新邊際效益遞減

　　與此同時，隨著新股容量不斷增加，打新邊際效益也開始出現(xiàn)遞減現(xiàn)象。當天，華南一家機構(gòu)人士對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，就7月和6月發(fā)行的兩批新股上市后的表現(xiàn)來看，盡管新股依舊遭到爆炒，但第二輪漲幅明顯低于上輪漲幅。

　　申銀萬國[微博]分析師林瑾表示，目前的新發(fā)行機制導致報價趨同，使得機構(gòu)網(wǎng)下入圍數(shù)量激增、籌碼極度分散。

　　今年年初新股網(wǎng)下報價加權(quán)平均數(shù)相對于發(fā)行價的偏離度約11.78%，而今年6月新股重啟以來，新報網(wǎng)下報價的偏離度大幅收窄至1.43%。與此同時，平均入圍率由第一季的4.96%上升至48.27%。甚至出現(xiàn)連有效報價也在“剔除”之列。

　　由此，網(wǎng)下凍結(jié)資金更是呈幾何級膨脹，單只新股網(wǎng)下平均凍結(jié)資金307億元，是今年年初的16倍還多。再從網(wǎng)上階段性凍結(jié)資金量來看，6月以來的最大凍結(jié)資金量為3814億元，是今年年初2628億元的近1.5倍。

　　如參與網(wǎng)下報價的配售對象由今年年初的平均406家上升至476家，網(wǎng)下回撥前申購倍數(shù)全部突破兩位數(shù)，是今年年初的27.27倍，其中的聯(lián)明股份(603006.SH)、川儀股份(603100.SH)更是分別高達221倍、251.5倍。

　　“市場估值低、稀缺、上波新股賺錢效應、籌碼分散化導致持有少量籌碼的投資者有嚴重的惜售心理。這從新股的換手率可見一斑?！睂Υ耍笆鰴C構(gòu)人士也稱。

　　同時，一批熱衷于打新和炒新的資金短期內(nèi)難以拿到足夠的籌碼，不斷的提高自己的成本價格，最終導致新股被爆炒。

　　“不過，我們也發(fā)現(xiàn)，第二批上市新股開板價與其合理估值的偏離幅度明顯的低于上一批，合計平均偏離幅度為35.22%，而上一批平均偏離幅度為95%。也就是說，新股經(jīng)過時間的洗禮，正在回歸其價值。實際上，由于新股本身發(fā)行市盈率低，新股漲幅目前的獲利空間也就是其市盈率的無風險套利?！痹摍C構(gòu)人士如是說?！笆聦嵣?，新股上市亦是一鼓作氣、再而衰、三而竭，新股大幅度上漲不可能永遠是常態(tài)，回歸其價值的本性才是市場最終的規(guī)律。”