作為汽車產(chǎn)業(yè)鏈上的公司,在汽車業(yè)連年增長(zhǎng)的前景下,華懋(廈門)新材料科技股份有限公司(下稱“華懋新材”)主要產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷率卻令人詫異地均處于下降通道。

　　華懋新材主營(yíng)汽車安全氣囊布和安全氣袋的研發(fā)、生產(chǎn)及加工,實(shí)際控制人為來自中國(guó)臺(tái)灣的賴敏聰家族。7月30日,華懋新材獲證監(jiān)會(huì)發(fā)審會(huì)審核通過。此次IPO擬募集資金4.71億元,其中3.3億元將用于安全氣囊布新建廠房項(xiàng)目。投產(chǎn)后,該項(xiàng)目產(chǎn)能將從目前的1400萬米增至2568萬米。

　　但吊詭的是,《價(jià)值線》調(diào)查發(fā)現(xiàn),報(bào)告期內(nèi),即使是目前安全氣囊布的產(chǎn)能,華懋新材也未能充分利用,產(chǎn)銷量逐年下降,在此背景下,華懋新材繼續(xù)募投,幾乎要擴(kuò)張近一倍的產(chǎn)能,盈利前景令投資者擔(dān)憂。

　　招股書顯示,2011年到2013年華懋新材的營(yíng)業(yè)收入分別是2.75億元、2.97億元、3.96億元,但值得注意的是,安全氣囊布2011至2013年占公司營(yíng)業(yè)收入的比重逐年下降,分別為92.80%、87.57%和76.20%,2014年第一季度,安全氣囊布占營(yíng)業(yè)收入的比例更是下降到了63.14%。(見圖表)

　　資料顯示,2011年至2013年,安全氣囊布的產(chǎn)能利用率分別為83.00%、87.00%、83.41%,產(chǎn)銷率分別為99.16%、95.40%、85.40%,2013年產(chǎn)銷率下降尤為明顯。

　　在產(chǎn)能未能充分利用,產(chǎn)銷率逐年下降的前提下,華懋新材募投擴(kuò)張的產(chǎn)能又將如何消化呢?華懋新材在招股書中稱,募投項(xiàng)目的實(shí)施,有利于公司進(jìn)一步提高安全氣囊布的市場(chǎng)占有率,完善公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu),拓展新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　但公司安全氣囊布的市場(chǎng)占有率究竟如何,華懋新材卻在招股書中僅以“國(guó)內(nèi)較早進(jìn)入安全氣囊布行業(yè)的公司之一,國(guó)內(nèi)安全氣囊布和安全氣袋的主要供應(yīng)商”等籠統(tǒng)描述帶過。

　　事實(shí)上,據(jù)資料顯示,華懋新材的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手至少有六家,分別是可隆(南京)特種紡織品有限公司、丸井織物(南通)有限公司、江陰杜奧爾汽車用紡織品有限公司、上海博舍紡織科技有限公司、東洋紡汽車飾件(常熟)有限公司、日巖帝人汽車安全用布(南通)有限公司。這六家公司多為跨國(guó)企業(yè)在華設(shè)立的實(shí)體,他們依托母公司的優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大在華產(chǎn)能,尤其日韓產(chǎn)商勢(shì)頭兇猛,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇使華懋新材面臨盈利能力下降的風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外,安全氣囊布生產(chǎn)商在汽車整車產(chǎn)業(yè)鏈中處于弱勢(shì)地位。華懋新材在招股書中坦言,一般而言整車廠商每年都會(huì)要求上游零部件廠商調(diào)低價(jià)格。受整車廠商降價(jià)壓力的影響,公司下游客戶安全氣囊系統(tǒng)及安全氣袋生產(chǎn)商每年也會(huì)要求公司調(diào)低原有產(chǎn)品價(jià)格,由于公司產(chǎn)品是根據(jù)車型定制生產(chǎn)的,公司單款產(chǎn)品毛利率最高的時(shí)候一般是相應(yīng)車型上市的第一年,而后公司原有產(chǎn)品價(jià)格將持續(xù)下降。

　　據(jù)招股書披露,2013年公司的安全氣囊布銷售單價(jià)為30.38元/米,較2012年的31.34元/米下降了3%,而單價(jià)的下跌在2014年的1-3月仍在持續(xù),下降至30.24元。

　　盡管募投前景未明,風(fēng)險(xiǎn)因素重重,華懋新材募投項(xiàng)目卻早已超前啟動(dòng),截至2014年6月30日,相關(guān)募投項(xiàng)目已投入約2.65億元。由此帶來的是公司成本的激增,招股書披露,2011-2013年末,公司員工人數(shù)分別為206人、319人和746人,三年間公司員工激增3倍,支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金也從2011年的1993.92萬元大幅增長(zhǎng)至2013年的4073.91萬元。

　　“開工沒有回頭箭”,華懋新材由此將自己推進(jìn)了一場(chǎng)“豪賭”,這場(chǎng)“豪賭”終究將如何結(jié)局。