近期，廣東天波信息技術(shù)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“天波信息”)于證監(jiān)會(huì)披露了其招股說(shuō)明書(shū)。本次IPO，其擬發(fā)行股票不超過(guò)1,687萬(wàn)股，其中將涉及不超過(guò)800萬(wàn)股的老股轉(zhuǎn)讓，擬于創(chuàng)業(yè)板上市。作為通信行業(yè)的輕裝步兵，天波信息不得不面對(duì)凈利潤(rùn)持續(xù)大幅回落的尷尬事實(shí)，也不得不在對(duì)通信三巨頭(電信、移動(dòng)、聯(lián)通)的依賴中找尋出一條成長(zhǎng)性的出路。

　　凈利潤(rùn)大幅下滑

　　2013年，天波信息實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3,645.04萬(wàn)元，較上年度下降22.56%。

　　據(jù)天波信息招股書(shū)(申報(bào)稿)顯示，天波信息主要從事通信接入設(shè)備以及終端設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，業(yè)務(wù)通過(guò)電信運(yùn)營(yíng)商牽線搭橋額最終落實(shí)到企業(yè)用戶。2011年至2013年，天波信息分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17,334.94萬(wàn)元、21,589.03萬(wàn)元以及23,033.93萬(wàn)元；同期實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為4,085.83萬(wàn)元、4,707.13萬(wàn)元以及3,645.05萬(wàn)元。

　　值得注意的是，天波信息的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)低于其同期凈利潤(rùn)。這得益于天波信息非?？捎^的營(yíng)業(yè)外收入。2011年至2013年，天波信息的營(yíng)業(yè)外收入分別為1,562.72萬(wàn)元、1,976.62萬(wàn)元以及1,421.82萬(wàn)元，其中大部分來(lái)自于軟件退稅補(bǔ)貼。2013年，該項(xiàng)金額仍達(dá)到1,068.03萬(wàn)元，占其同期利潤(rùn)的42.61%。

　　天波信息營(yíng)業(yè)外收入情況

　　依賴政府補(bǔ)助之外，天波信息的銷售費(fèi)用大幅上漲。2013年，其銷售費(fèi)用同比增加24.85%，達(dá)到3,822.40萬(wàn)元，業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大增加了天波信息人力成本和營(yíng)銷附加成本的猛增，兩項(xiàng)合計(jì)占天波信息銷售費(fèi)用的64.77%，處于比較高的水平。

　　過(guò)度依賴運(yùn)營(yíng)商

　　2011年至2013年，天波信息來(lái)自三大運(yùn)營(yíng)商的收入占總收入的比重分別為77.91%、71.34%以及72.53%。

　　作為從事通信設(shè)備解決方案的企業(yè)，運(yùn)營(yíng)商的渠道作用在天波信息的營(yíng)業(yè)渠道中占據(jù)著重要位置。這也使得天波信息在業(yè)務(wù)合作中處于相對(duì)劣勢(shì)。2011年至2013年，天波信息的應(yīng)收賬款分別為3654.39萬(wàn)元、4922.20萬(wàn)元以及7340.04萬(wàn)元，占其同期流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為22.16%、26.40% 以及31.77%。大公司信用性使得發(fā)生壞賬可能性降低的同時(shí)，卻以天波信息的資金鏈波動(dòng)作為代價(jià)。這也使得其手頭的流動(dòng)資金年年增加。2013年末，天波信息的貨幣資金余額為8,549.68萬(wàn)元，較2012年度上漲827.90萬(wàn)元，年度增幅10.72%。

　　事實(shí)上，天波信息并不缺錢。2011年至2013年期間，天波信息的財(cái)務(wù)費(fèi)用常年為負(fù)，顯示出銀行存款保持著較高的水準(zhǔn)。于此情形下仍募資投產(chǎn)，而不是利用手中的流動(dòng)資金，可見(jiàn)天波信息對(duì)賬款造成的資金波動(dòng)之擔(dān)心。