日前，寧波弘訊科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“弘訊科技”)發(fā)布招股書。公司擬上交所上市，發(fā)行不超過(guò)5010萬(wàn)股。據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)查閱招股書發(fā)現(xiàn)，弘訊科技面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，其未來(lái)業(yè)績(jī)易受下游產(chǎn)業(yè)影響，有下滑風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，公司老股轉(zhuǎn)讓踏上監(jiān)管紅線對(duì)未來(lái)成長(zhǎng)性構(gòu)成威脅。對(duì)此，中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者聯(lián)系弘訊科技，截至發(fā)稿，未收到回復(fù)。

　　老股轉(zhuǎn)讓有套現(xiàn)之嫌 未來(lái)成長(zhǎng)性遭質(zhì)疑

　　日前，弘訊科技的未來(lái)成長(zhǎng)性遭到媒體質(zhì)疑。此前有媒體報(bào)道，弘訊科技老股轉(zhuǎn)讓占總發(fā)行規(guī)模的60%，超過(guò)老股轉(zhuǎn)讓50%紅線。

　　在弘訊科技的發(fā)行計(jì)劃中，原股東公開發(fā)售股份不超過(guò)3000萬(wàn)股，約占此次發(fā)行規(guī)模的6成，而此次涉及的老股轉(zhuǎn)讓全部來(lái)自于控股股東Red Factor。Red Factor持有弘訊科技1.2億股，持股比例高達(dá)80%，弘訊科技董事長(zhǎng)熊鈺麟及其配偶周珊珊分別持有Red Factor49%、51 %股權(quán)。以此來(lái)看，熊鈺麟夫婦為弘訊科技實(shí)際控制人，通過(guò)Red Factor掌控弘訊科技80%股權(quán)。

　　今年5月份，證監(jiān)會(huì)特意召開IPO發(fā)行方案調(diào)整會(huì)議，要求投行調(diào)整IPO發(fā)行方案，內(nèi)容包括老股轉(zhuǎn)讓比例的安排、募集資金以及發(fā)行費(fèi)用等問(wèn)題。有業(yè)內(nèi)人士曾表示，證監(jiān)會(huì)對(duì)新股發(fā)行進(jìn)行了窗口指導(dǎo)，對(duì)發(fā)行市盈率、超募和老股轉(zhuǎn)讓做出了嚴(yán)格的限制，老股轉(zhuǎn)讓比例最好不能超過(guò)50%。很多已過(guò)會(huì)企業(yè)因超募和老股轉(zhuǎn)讓比例過(guò)高問(wèn)題按照監(jiān)管層的窗口指導(dǎo)政策調(diào)整了發(fā)行方案，甚至部分?jǐn)M上市公司被建議不要轉(zhuǎn)讓老股。

　　雖然弘訊科技曾解釋為，原股東公開發(fā)售股份是境外主要市場(chǎng)的成熟做法有利于緩釋上市公司資金超募問(wèn)題，增加可流通股份數(shù)量，促進(jìn)買、賣雙方充分博弈，進(jìn)一步理順發(fā)行、定價(jià)、配售等環(huán)節(jié)的運(yùn)行機(jī)制。

　　然而，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，若公司仍有發(fā)展空間和潛力，老股東尋求變現(xiàn)和中小投資者積極參與市場(chǎng)本應(yīng)是一個(gè)正向循環(huán)的過(guò)程，如今老股轉(zhuǎn)讓比例過(guò)高，不免讓人質(zhì)疑公司未來(lái)的成長(zhǎng)能力。

　　 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈 公司業(yè)績(jī)受下游產(chǎn)業(yè)影響

　　據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者了解，弘訊科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)為塑料機(jī)械自動(dòng)化產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。而其主營(yíng)產(chǎn)品塑機(jī)控制系統(tǒng)和伺服節(jié)能系統(tǒng)均面臨不同程度的競(jìng)爭(zhēng)。隨著國(guó)際品牌廠商在中國(guó)大陸加大本土化經(jīng)營(yíng)力度，以及國(guó)產(chǎn)品牌廠商在技術(shù)、經(jīng)營(yíng)模式方面的全面跟進(jìn)和模仿，塑機(jī)控制市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將日趨激烈。

　　近幾年，弘訊科技伺服節(jié)能系統(tǒng)在注塑機(jī)市場(chǎng)贏得了一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但是隨著越來(lái)越多的生產(chǎn)廠商進(jìn)入伺服系統(tǒng)市場(chǎng)，伺服節(jié)能系統(tǒng)產(chǎn)品也面臨著競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

　　談到公司未來(lái)成長(zhǎng)性，實(shí)際上，其業(yè)績(jī)與下游產(chǎn)業(yè)直接掛鉤。據(jù)招股書顯示，塑機(jī)控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較大，2012 年和2013 年塑機(jī)控制系統(tǒng)營(yíng)業(yè)收入占公司營(yíng)業(yè)收入的54.86%和55.41%，毛利占公司毛利的63.83%和61.90%，而塑機(jī)控制系統(tǒng)產(chǎn)品業(yè)績(jī)受下游注塑機(jī)產(chǎn)業(yè)影響也較大。

　　報(bào)告期內(nèi)下游產(chǎn)業(yè)周期性波動(dòng)使公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)具有一定的波動(dòng)性，2011 年至2013 年公司的營(yíng)業(yè)收入分別為400，795，019.66 元、371，999，329.53 元和438，231，474.83 元，凈利潤(rùn)分別為79，027，048.35 元、75，495，353.33 元和97，528，125.84 元。

　　對(duì)于下游產(chǎn)業(yè)對(duì)業(yè)績(jī)的影響，公司解釋，伺服節(jié)能系統(tǒng)業(yè)績(jī)將保持持續(xù)快速的增長(zhǎng)，其對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)率也有進(jìn)一步的提升，這將削弱上下游產(chǎn)業(yè)周期性波動(dòng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響。