近期，蘭州蘭石重型裝備股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“蘭石重裝”）于證監(jiān)會(huì)披露了其招股說(shuō)明書。本次IPO，其擬發(fā)行不超過(guò)10，000.00萬(wàn)股股份，發(fā)行之后的總股本將不超過(guò)59，115.53萬(wàn)股，擬于上交所上市。經(jīng)歷過(guò)多次資產(chǎn)重組的蘭石重裝，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)持續(xù)下滑，負(fù)債也一路走高。不僅如此，國(guó)資背景的光環(huán)之下，蘭石重裝的第二大股東甘肅信托在2014年度上半年出現(xiàn)了利潤(rùn)虧損。蘭石重裝上會(huì)的動(dòng)機(jī)難免存疑。

    資產(chǎn)多次重組

　　蘭石重裝與其實(shí)際控制人蘭石集團(tuán)之間進(jìn)行了多次的資產(chǎn)重組。2007年，蘭石集團(tuán)將蘭石有限下嫁蘭州蘭石裝備制造有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“裝備公司”），蘭石重裝成為裝備公司的全資子公司。彼時(shí)，蘭石有限是蘭石重裝的前身。然而，蘭石有限很快翻身做強(qiáng)，著手反向收購(gòu)了裝備公司的相關(guān)資產(chǎn)。

蘭石有限收購(gòu)裝備公司的資產(chǎn)情況

　　這一次收購(gòu)之后，裝備公司的資產(chǎn)所剩無(wú)幾，2009年蘭石集團(tuán)終將此“空殼”公司收入囊中，至此，蘭石重裝再一次回到蘭石集團(tuán)的懷抱，并且把多處土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓于蘭石集團(tuán)。在此之后，蘭石重裝還以資產(chǎn)重組的方式向蘭石集團(tuán)“輸送”資產(chǎn)。2008年，蘭石有限將其與動(dòng)力廠相關(guān)的資產(chǎn)及其負(fù)債出售給蘭石集團(tuán)，同時(shí)也將出租給其他單位使用的房屋建筑物、土地使用權(quán)也一并做了出售；2009年，蘭石重裝再次向東家出手鑄造廠和鍛造廠的全部資產(chǎn)，一并消減了鑄鍛兩廠對(duì)于蘭石重裝的關(guān)聯(lián)交易。值得注意的是，資產(chǎn)重組之間與企業(yè)設(shè)立之初，蘭石重裝采取的會(huì)計(jì)核算方式卻有著霄壤之別。蘭石總廠以凈資產(chǎn)出資13029.00萬(wàn)元，占蘭石有限注冊(cè)資本的51.85%；華融公司以債轉(zhuǎn)股的形式出資12，100.00萬(wàn)元，占其注冊(cè)資本的48.15%。然而，中國(guó)青年網(wǎng)記者分析發(fā)現(xiàn)，成立之初的蘭石有限其資產(chǎn)評(píng)估卻大有闕疑。

蘭石有限成立之初的資產(chǎn)評(píng)估

　　上述財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示出蘭石有限的固定資產(chǎn)評(píng)估值出現(xiàn)了大幅的增長(zhǎng)。房屋建筑物一項(xiàng)更是出現(xiàn)了翻倍增長(zhǎng)。蘭石重裝在其招股書中明確稱，“建筑物增值較高的原因主要是由于企業(yè)大量的房屋建筑物、構(gòu)筑物是上世紀(jì)五、六十年代建造的，部分固定資產(chǎn)已經(jīng)折舊完畢，加上五、六十年代資產(chǎn)建造的成本較低，故評(píng)估增值較大?！焙茱@然的一點(diǎn)是，折舊的房屋建筑物在蘭石重裝的評(píng)估中并沒(méi)有計(jì)入殘值，反而進(jìn)入了評(píng)估期間，與蘭石重裝收購(gòu)其母公司裝備公司資產(chǎn)的情形背道而馳，顯然，蘭石重裝的解釋并不能站得住腳。

　　另外，蘭石重裝于六、七十年代購(gòu)置的機(jī)器設(shè)備也出現(xiàn)了達(dá)27.07%的增值。蘭石重裝在招股書中解釋稱，該公司的設(shè)備折舊提取較多，并且保養(yǎng)較好，因此評(píng)估重置時(shí)設(shè)備全價(jià)大于賬面原值。事實(shí)上，中國(guó)青年網(wǎng)記者發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期間的蘭石重裝其產(chǎn)能利用率均超過(guò)100%，蘭石重裝的解釋并不能令人信服。況且，“產(chǎn)品生命周期”的更新?lián)Q代行為只能在一定程度上加速設(shè)備的折舊，蘭石重裝算是反時(shí)代潮流而行了。

    大股東虧損示警

　　2014年1季度，蘭石重裝的大股東甘肅信托實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-2，142.57萬(wàn)元。

　　蘭石重裝經(jīng)歷過(guò)多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓之后，甘肅信托以1140萬(wàn)股的股份占其股本的2.32%。甘肅信托的股東為甘肅國(guó)投、天水市財(cái)政局和白銀市財(cái)政局，分別占其出資總額的92.58%、4.00%以及3.42%。

　　值得一提的是，蘭石重裝的股東均為法人股東。其中，蘭石集團(tuán)持有其71.15%的比例；甘肅國(guó)投、金石投資、祁連山分別持有蘭石重裝11.61%、11.44%以及3.48%的股權(quán)。2013年信托出現(xiàn)的兌付危機(jī)也蔓延到了甘肅信托。2013年，甘肅信托仍實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)19，544.34萬(wàn)元。而在2014年3月末，其總資產(chǎn)為149，138.82萬(wàn)元，凈資產(chǎn)為145，205.59萬(wàn)元。資不抵債的甘肅信托，給資產(chǎn)負(fù)債率一直較高的蘭石重裝敲響了一計(jì)警鐘。