高新技術(shù)企業(yè)上市越來越成為本次IPO重啟的潮流，江蘇省交通規(guī)劃設(shè)計(jì)院股份有限公司(以下簡稱“交通院股份”)趁此之際走上上市舞臺。其擬發(fā)行的2,600萬股股份，合計(jì)募集資金將超過87000.00萬元。其中，將有近一半的資金用于一項(xiàng)名為“提高公司研究設(shè)計(jì)及檢測能力建設(shè)”的項(xiàng)目建設(shè)，另有39,000.00萬元用于補(bǔ)充該公司的流動資金。

　　主營業(yè)務(wù)單一

　　勘察設(shè)計(jì)在交通院股份營收中的占比超七成。

　　據(jù)交通院股份招股說明書(申報(bào)稿)顯示，該公司主要從事勘察設(shè)計(jì)、規(guī)劃研究、試驗(yàn)檢測、工程管理等工程咨詢服務(wù)。其中，勘察設(shè)計(jì)咨詢是其交通領(lǐng)域建設(shè)的核心業(yè)務(wù)。2011年制2013年，交通院股份在勘察設(shè)計(jì)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)的營業(yè)收入分別為63952.86萬元、76936.13萬元以及83883.02萬元，占其全部營收的比例分別為75.09%、73.51% 以及73.38%。

　　然而，業(yè)務(wù)領(lǐng)域的其中也給交通院股份帶來了較大的煩惱。中國青年網(wǎng)記者發(fā)現(xiàn)，盡管2014年交通院股份獲得了工程設(shè)計(jì)的綜合甲級資質(zhì)，其業(yè)務(wù)領(lǐng)域也并沒有出現(xiàn)可觀的變化。相反，在其勘察設(shè)計(jì)的行業(yè)領(lǐng)域中，一直具有優(yōu)勢的市政行業(yè)在2014年度表現(xiàn)的并不如人意。2011年度到2013年度報(bào)告期間，市政行業(yè)為交通院股份貢獻(xiàn)的營收占比分別為18.52%、21.50%以及27.15%，逐年呈現(xiàn)出上升的態(tài)勢。2014年1季度，這一數(shù)據(jù)值大幅滑落一半以上，僅為13.56%。

　　交通院股份的主營業(yè)務(wù)收入分布

　　值得一提的是，交通院股份在招股書中明確聲稱，“公司的業(yè)務(wù)主要與交通領(lǐng)域固定投資及建設(shè)的周期緊密聯(lián)系，目前業(yè)務(wù)承接額不具有明顯的周期性和季節(jié)性?！边@一聲稱表示，市政行業(yè)的營收占比大幅滑落并不是季節(jié)性的特征，而正是交通院股份的業(yè)務(wù)下滑。

　　市政營收的下滑與城市基建的項(xiàng)目進(jìn)程有關(guān)。報(bào)告期間，交通院承接的200—500萬元項(xiàng)目居多；200萬以下的項(xiàng)目更是占到絕大多數(shù)，顯示出十分明顯的小額打單趨勢。市政行業(yè)動輒過億或千萬級別的工程投入，確實(shí)在交通院股份的業(yè)務(wù)中并不突出。2014年1季度，交通院股份千萬級別的項(xiàng)目占比僅為0.92%；200萬元以下的項(xiàng)目占比達(dá)到88.69%。

　　資金投向生疑

　　2014年1季度末，交通院股份的應(yīng)收賬款凈額變更為111,861.70萬元。

　　交通院股份的應(yīng)收賬款實(shí)現(xiàn)著連年上漲。2011年，其應(yīng)收賬款占流動資產(chǎn)的比例為56.70%；2013年，這一數(shù)額變成62.21%。穩(wěn)中有深的背后，卻是交通院股份資產(chǎn)負(fù)債率的居高不下。2011年至2013年間，交通院股份的資產(chǎn)負(fù)債率分別為72.23%、71.47%以及69.07%。與同行業(yè)競爭對手相比，交通院股份可以說是“走在懸崖邊緣”。2011年至2013年期間，上海佳豪的資產(chǎn)負(fù)債率分別為9.88%、4.89%以及5.39%；同期蘇交科的資產(chǎn)負(fù)債率也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于交通院股份，三年期數(shù)據(jù)分別為33.07%、36.06%以及38.42%。

　　交通院股份中投向業(yè)務(wù)改善的金額最大

　　然而，資金緊張的趨向之下，“提高公司研究設(shè)計(jì)及檢測能力建設(shè)”的項(xiàng)目名頭令人深感一頭霧水。中國青年網(wǎng)記者分析發(fā)現(xiàn)，這一項(xiàng)目之下主要還是對辦公空間的拓展與升級。值得注意的是，相關(guān)土地之上的建筑建設(shè)已經(jīng)在2014年7月18完成了竣工驗(yàn)收。在此之前，交通院股份便已經(jīng)刊發(fā)了公告，其最新辦公地址為：“南京市白下區(qū)紫云大道9號(南京白下高新區(qū))”。相關(guān)報(bào)道還顯示，該項(xiàng)目總投資4億元，已有10家公司和機(jī)構(gòu)敲定入駐。

　　高額的資金投向已經(jīng)建好的工程并新建多個(gè)新型的研究中心，招股書顯示，用于研究設(shè)計(jì)生產(chǎn)的建筑工程累計(jì)面積達(dá)60,220.00平米，并且將會有7,413.27萬元用于其新設(shè)備的安裝，甚至于也將會有3,800萬元的資金用于培訓(xùn)和人才引進(jìn)。這一美好的前景除誘人之外，不免令人想起其已經(jīng)落成的建筑工程。也即意味著工程費(fèi)用23,084.80萬元將被置換而出。這一“暗渡陳倉”的資金名目不免令人疑惑。