并購昂立教育一波三折，兩次上會，經(jīng)歷一年多的反復(fù)打磨，新南洋(600661)終成A股市場教育第一股，也開啟了國內(nèi)教育民辦非企業(yè)單位轉(zhuǎn)制為公司制企業(yè)的先河。

　　新南洋對教育資產(chǎn)的并購在A股市場上絕無僅有。教育雖被視為朝陽行業(yè)，但囿于法律和制度框架，A股教育培訓(xùn)類資產(chǎn)上市仍面臨多重法律障礙。在新南洋破繭成蝶之前，新東方、學(xué)大教育等10余家教育培訓(xùn)企業(yè)均選擇到海外上市，A股市場上難覓一家真正意義上的教育培訓(xùn)類上市公司。

　　日前，中國證券報記者走進(jìn)重大資產(chǎn)重組之后的新南洋公司，實地采訪調(diào)研昂立教育旗下教育培訓(xùn)業(yè)務(wù)的運營模式、盈利狀況和市場前景。據(jù)了解，以上海為代表的一線城市基礎(chǔ)教育階段的培訓(xùn)市場潛力巨大，相關(guān)業(yè)務(wù)盈利能力強；而昂立教育擁有品牌效應(yīng)，深耕上海市場具有先天優(yōu)勢，獲得資本市場支持后，新南洋未來有望占領(lǐng)更大教育培訓(xùn)市場。

　　第一次“沖關(guān)”失敗

　　今年6月18日，新南洋并購昂立教育的重大資產(chǎn)重組方案獲證監(jiān)會無條件通過；7月14日，新南洋收到證監(jiān)會核準(zhǔn)批文。8月6日，新南洋公告 ，上海昂立教育科技有限公司100%股權(quán)已過戶至公司名下，昂立教育成為新南洋100%控股的全資子公司。

　　新南洋的重大資產(chǎn)重組始于2013年3月25日。當(dāng)日，新南洋公告稱因控股股東正在醞釀與公司有關(guān)的重大事項而停牌。停牌前，新南洋股價報收于6.76元。新南洋董事總經(jīng)理吳竹平坦言，當(dāng)時公司股東、董事會都非?？春媒逃嘤?xùn)行業(yè)，公司已經(jīng)明確將主業(yè)轉(zhuǎn)為教育培訓(xùn)。

　　查詢新南洋之前的公告不難發(fā)現(xiàn)，公司早已在清理綠色能源及部分精密制造業(yè)務(wù)，而新南洋原有的教育培訓(xùn)業(yè)務(wù)主要為學(xué)歷教育及國際教育和高端培訓(xùn)業(yè)務(wù)等，且規(guī)模并不大。在明確做完整的教育培訓(xùn)產(chǎn)業(yè)鏈之后，新南洋面臨著兩種選擇：一是公司拓展現(xiàn)有教育培訓(xùn)業(yè)務(wù)，新增K12(kindergarten through twelfth grade的簡寫，是對基礎(chǔ)教育階段的通稱)教育培訓(xùn)等業(yè)務(wù)；二是兼并購買相關(guān)教育培訓(xùn)類資產(chǎn)，實現(xiàn)強強聯(lián)合。新南洋的管理層選擇了后者。

　　“選擇并購昂立教育，主要是昂立教育和上市公司同屬一個體系內(nèi)，我們對昂立教育比較了解，這樣的并購風(fēng)險會比較小?！眳侵衿浇榻B。

　　在2013年教育培訓(xùn)行業(yè)所處的政策環(huán)境下，新南洋重組昂立教育具有“沖關(guān)”的意義?！爱?dāng)時，公司高層已考慮到重大資產(chǎn)重組可能會遭遇政策門檻，因而拿出了探路、嘗試的勇氣?；谡邔用鎸逃嘤?xùn)機構(gòu)的地位界定漸趨明朗，政策環(huán)境是支持教育培訓(xùn)業(yè)發(fā)展的分析，我們對并購前景是較為樂觀的?！眳侵衿交貞浀馈?/p>

　　不過，在現(xiàn)行法律法規(guī)中，教育培訓(xùn)機構(gòu)的“身份”模糊，“公益屬性”和“不以營利為目的”一直是教育培訓(xùn)機構(gòu)登陸A股市場的阻礙。根據(jù)《教育法》規(guī)定，任何組織和個人不得以營利為目的舉辦學(xué)校及其他教育機構(gòu)?！睹褶k教育法》也規(guī)定，民辦教育事業(yè)屬于公益性事業(yè)。之前的政策法規(guī)給予教育培訓(xùn)機構(gòu)的身份是“民辦非企業(yè)單位”，按照1998年國務(wù)院出臺的《民辦非企業(yè)單位登記管理暫行條例》，教育培訓(xùn)機構(gòu)需要經(jīng)過教育部門審批之后在民政部門登記。

　　在新南洋第一次的重組方案中，昂立教育教學(xué)點正是按照“民辦非企業(yè)單位”登記注冊。而《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第四十二條第三項明確規(guī)定“上市公司發(fā)行股份所購買的資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)為權(quán)屬清晰的經(jīng)營性資產(chǎn)”。第一次“沖關(guān)”時，昂立教育的資產(chǎn)屬性上帶有“內(nèi)傷”。

　　2013年8月27日，停牌5個多月的新南洋公告重大資產(chǎn)事項草案并復(fù)牌，擬以每股7.49元的價格，向上海交大企業(yè)管理中心、上海起然教育管理咨詢有限公司、上海立方投資管理有限公司和45位自然人股東定向增發(fā)7767.64萬股，作價5.82億元收購上海昂立教育科技有限公司100%股權(quán)。

　　昂立教育成立于1992年，以上海交大雄厚的教育背景為依托，主營業(yè)務(wù)為非學(xué)歷教育培訓(xùn)，經(jīng)過20余年發(fā)展，已發(fā)展為涵蓋少兒教育、中學(xué)生課余興趣培訓(xùn)、語言類培訓(xùn)、成人教育、教育培訓(xùn)咨詢的綜合教育培訓(xùn)企業(yè)，是上海領(lǐng)先、區(qū)域龍頭型的知名非學(xué)歷教育培訓(xùn)品牌。

　　并購昂立教育的草案一出，新南洋復(fù)牌后受到市場熱捧，股價連續(xù)拉出9個漲停板，從停牌之前的每股6.76元一路飆升，最高時達(dá)到16.88元，漲幅達(dá)1.5倍。當(dāng)年9月，新南洋向證監(jiān)會提交重大資產(chǎn)重組材料。

　　然而，市場的樂觀預(yù)期卻遭遇當(dāng)頭棒喝。2013年11月29日，新南洋公告重大資產(chǎn)重組未獲得證監(jiān)會審核通過。12月2日復(fù)牌當(dāng)天股價跌停，此后的三個交易日跌幅也都在9%以上。彼時，證監(jiān)會給出的審核意見是昂立教育并非“權(quán)屬清晰的經(jīng)營性資產(chǎn)”，且部分辦學(xué)場所未辦理消防備案或驗收。

　　A股市場上一時唱空聲鵲起，教育第一股面臨“早夭”的危險。

　　地方新規(guī)成“及時雨”

　　面對第一次“沖關(guān)”失利，新南洋并未放棄。2013年12月23日，新南洋公告收到重組未獲證監(jiān)會審核通過的文件，同時也立即向市場表達(dá)了繼續(xù)推進(jìn)重組的堅定決心，“公司董事會決定繼續(xù)推進(jìn)本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項”。12月24日，新南洋股價再度漲停，并展開波瀾壯闊的大漲行情 ，股價從12月23日收盤的10.66元，至2014年8月11日收盤高達(dá)26.19元，漲幅達(dá)1.5倍。

　　當(dāng)時，新南洋方面很明確，將按照證監(jiān)會審核意見盡快整改并馬上補充、修訂和完善申請材料，重點解決標(biāo)的資產(chǎn)的屬性問題。

　　盡管2002年頒布的《民辦教育促進(jìn)法》和2004年的《民辦教育促進(jìn)法實施條例》等系列文件提出了“民辦學(xué)校在扣除辦學(xué)成本、預(yù)留發(fā)展基金以及按照國家有關(guān)規(guī)定提取其他的必需的費用后，出資人可以從辦學(xué)結(jié)余中取得合理回報。取得合理回報的具體辦法由國務(wù)院規(guī)定”，“在工商行政管理部門登記注冊的經(jīng)營性的民辦培訓(xùn)機構(gòu)的管理辦法，由國務(wù)院另行規(guī)定”；《國家中長期教育改革和發(fā)展規(guī)劃綱要》也指出“積極探索營利性和非營利性民辦學(xué)校分類管理”。但與標(biāo)的資產(chǎn)的屬性問題有關(guān)的政策法規(guī)缺乏細(xì)化落實措施，《民辦教育促進(jìn)法》中少有相關(guān)的細(xì)則公布實施，教育培訓(xùn)機構(gòu)的登記注冊、取得合理回報等政策措施并未轉(zhuǎn)化為相應(yīng)的實施文件，政策層面未有“具體辦法”和“另行規(guī)定”出臺。

　　好在上海地區(qū)性的政策法規(guī)為昂立教育轉(zhuǎn)變資產(chǎn)屬性提供了“及時”的依據(jù)。2013年6月，上海市工商行政管理局、上海市教育委員會及上海市人力資源和社會保障局聯(lián)合制定下發(fā)《上海市經(jīng)營性民辦培訓(xùn)機構(gòu)管理暫行辦法》及《上海市經(jīng)營性民辦培訓(xùn)機構(gòu)登記暫行辦法》，明確經(jīng)營性民辦培訓(xùn)機構(gòu)在工商管理部門登記管理，并提出經(jīng)營性民辦培訓(xùn)在工商部門登記的具體登記要求等。

　　“上海市在關(guān)鍵時刻出臺了上述的規(guī)定，有了規(guī)定后，昂立教育在上海市的69個教學(xué)點立即轉(zhuǎn)換為公司登記?！眳侵衿浇榻B，由于這只是上海的地區(qū)性法規(guī)，昂立教育在江蘇、浙江、湖南等的部分教學(xué)點暫時沒有轉(zhuǎn)為公司登記的政策條件。對于這部分資產(chǎn)，新南洋為了保證資產(chǎn)重組的順利進(jìn)行，進(jìn)行了剝離。

　　“上海市對新南洋這次重大資產(chǎn)重組是非常支持的，有支持教育培訓(xùn)行業(yè)做大做強的意思?！北O(jiān)管部門一位知情人士表示。

　　中國證券報記者對比了新南洋第一次和第二次“闖關(guān)”的《重組草案》，發(fā)現(xiàn)了幾處關(guān)鍵的修訂：以公司制經(jīng)營性教育培訓(xùn)機構(gòu)繼承原民辦非企業(yè)法人的培訓(xùn)業(yè)務(wù)。以“昂立培訓(xùn)、優(yōu)培教育”承繼原“昂立學(xué)院、昂立中心”的整體資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)及人員，民辦非企業(yè)法人組織將在承繼完成后清算注銷。對注冊于上海地區(qū)外民辦非企業(yè)法人教育培訓(xùn)機構(gòu)進(jìn)行剝離，南京中心、蘇州中心、南通中心、無錫中心、長沙學(xué)校均在剝離之列。此外，2013年3月31日昂立教育100%股權(quán)評估價值為5.82億元，而2013年12月31日的評估價值為6.59億元，較前次增值13.32%，最終作價卻仍為5.82億元。

　　2014年5月5日，證監(jiān)會對新南洋重新申報的重大資產(chǎn)重組行政許可申請予以受理。6月18日，新南洋收到證監(jiān)會通知，公司向特定對象發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項獲得無條件審核通過。公司股票于6月19日復(fù)牌。聽到重大資產(chǎn)重組獲無條件審核通過的消息時，吳竹平在自己的微信朋友圈里發(fā)了“謝天謝地謝人”6個字。

　　“為什么謝天？天實際上是國家關(guān)于教育產(chǎn)業(yè)的宏觀政策環(huán)境。2010年《國家中長期教育改革和發(fā)展規(guī)劃綱要(2010-2020年)》就提出來要建立一個完整的綜合教育體系，并鼓勵社會資本以各種方式進(jìn)入教育領(lǐng)域，政策在大方向是鼓勵教育培訓(xùn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的；謝地就是謝上海市，若不是上海市對經(jīng)營性培訓(xùn)機構(gòu)的地方性政策規(guī)定，新南洋并購昂立教育科技將難過政策關(guān)；謝人就是感謝相關(guān)的主管部門等，對新南洋這樣‘沖關(guān)’的大動作一直給予了支持?！眳侵衿竭M(jìn)一步解釋稱。

　　深耕上海謀求外延擴張

　　“未來公司發(fā)展的戰(zhàn)略是清楚的，即深耕上海教育培訓(xùn)市場，并伺機在其他地區(qū)市場獲得發(fā)展?！眳侵衿奖硎?。新南洋董秘朱凱泳也介紹，昂立教育在上?？赏诰虻木W(wǎng)點還在繼續(xù)擴張，未來第一是做好上海市場，第二是長三角市場，第三是全國市場。

　　深耕上海市場，是新南洋對自身優(yōu)勢進(jìn)行評判、對上海教育培訓(xùn)市場進(jìn)行估算后的戰(zhàn)略選擇。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，上海是人均教育培訓(xùn)投入第一的市場，市場容量大且發(fā)展迅速。目前上海教育培訓(xùn)市場規(guī)模并沒有官方的統(tǒng)計，據(jù)估算2013年全上海的K12教育培訓(xùn)市場規(guī)模達(dá)170多億元，未來每年還有望實現(xiàn)20%以上的增長率。

　　上海教育培訓(xùn)市場目前集中度較低，各類機構(gòu)繁多，市場占有率第一位的培訓(xùn)機構(gòu)營收規(guī)模也僅在12億元左右。吳竹平介紹，目前昂立教育在上海教育培訓(xùn)市場處于前三甲的位置，盡管這樣，公司的市場拓展空間仍很大?！鞍毫⒔逃谏虾Ｊ袌瞿軌蜃畲?，主要體現(xiàn)在品牌價值上，其是上海市場一個強勢品牌?！?/p>

　　目前上海以外大部分地區(qū)對盈利性教育培訓(xùn)機構(gòu)并未做出政策法規(guī)方面的清晰界定，此次新南洋重組昂立教育的修改方案中，對注冊于上海地區(qū)外民辦非企業(yè)法人教育培訓(xùn)機構(gòu)進(jìn)行了剝離，南京中心、蘇州中心、南通中心、無錫中心、長沙學(xué)校均被剝離出去。但新南洋方面表示，將在適當(dāng)?shù)臅r候采用品牌輸出、資產(chǎn)并購等模式拓展上海以外市場。

　　“在上海以外市場，除了自己辦學(xué)以外，可以有其他方式，比如說，尋找一個平臺的投資方，新南洋來輸出課件、品牌、服務(wù)以及管理，以合作的方式在上海以外市場拓展，在適當(dāng)?shù)臅r候可以通過兼并收購等方式獲得外地的教學(xué)網(wǎng)點。但目前仍需要設(shè)計一個可行的業(yè)務(wù)模式。此外，我們預(yù)測，各地應(yīng)該也會有上海這種模式的放開，時間大概在兩三年內(nèi)，到時昂立教育可以去收購或者新投教學(xué)點。”吳竹平介紹稱。

　　近期部分地區(qū)出臺的政策證實了吳竹平的判斷。2013年，浙江省溫州市出臺《關(guān)于民辦非企業(yè)法人學(xué)校改制為企業(yè)法人學(xué)校的辦法》。根據(jù)該辦法，今后非營利性的全日制民辦學(xué)校按照民辦事業(yè)單位法人進(jìn)行登記管理，登記機關(guān)為民政部門；營利性的全日制民辦學(xué)校按照企業(yè)法人進(jìn)行登記管理，登記機關(guān)為工商部門。今年6月，重慶市發(fā)布《重慶市民辦非學(xué)歷教育培訓(xùn)機構(gòu)管理暫行辦法》，明確“設(shè)立營利性民辦非學(xué)歷教育培訓(xùn)機構(gòu)的，申請人應(yīng)當(dāng)向設(shè)立地區(qū)縣(自治縣)工商行政管理部門提出登記申請”。

　　此外，在線教育和職業(yè)教育也是并購昂立教育之后新南洋的重點關(guān)注方向。

　　新南洋方面介紹稱，目前在線教育的發(fā)展前景很好，但仍缺乏一個有效的運營及盈利模式。而且，K12教育需要很強的內(nèi)生驅(qū)動力及外部監(jiān)督力，這一點在線上難以做到，甚至線上教育模式會影響教學(xué)的效果，在線形式在便利性、價格等方面的優(yōu)勢在K12教育領(lǐng)域難以體現(xiàn)?！肮緦υ诰€教育目前持繼續(xù)關(guān)注的態(tài)度。”朱凱泳介紹稱。

　　而在職業(yè)教育領(lǐng)域，新南洋將創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式。資料顯示，新南洋控股子公司上海交大教育(集團(tuán))有限公司與浙江省嘉興市人民政府共同出資創(chuàng)辦了嘉興南洋職業(yè)技術(shù)學(xué)院，培養(yǎng)各類應(yīng)用型技術(shù)人才。新南洋方面稱，嘉興南洋職業(yè)技術(shù)學(xué)院將開拓非學(xué)歷職業(yè)教育(技能證書培訓(xùn)等)以及單位定向委托培養(yǎng)、培訓(xùn)員工等業(yè)務(wù)，預(yù)計將為公司帶來可觀收益。

　　華泰證券指出，此番新南洋并購昂立教育的順利過會，對其余有意通過被并購、反向收購等方式對接A股市場的教育類資產(chǎn)有非常強烈的指導(dǎo)意義，或?qū)㈤_啟一輪教育類資產(chǎn)上市的風(fēng)潮。

　　昂立教育品牌優(yōu)勢明顯

　　新南洋并購的昂立教育究竟資產(chǎn)質(zhì)量如何，盈利前景如何？對于成為A股教育第一股之后的新南洋來說，這才是投資者真正關(guān)心的問題。

　　據(jù)了解，昂立教育目前有10個培訓(xùn)事業(yè)部，包括外語事業(yè)部、留學(xué)事業(yè)部、自考職業(yè)事業(yè)部、中學(xué)生事業(yè)部、智立方事業(yè)部、少兒事業(yè)部、全國少兒事業(yè)部、考研事業(yè)部、移動事業(yè)部、后勤中心。之前的幼兒園事業(yè)部和異地事業(yè)部已經(jīng)剝離。其中，外語事業(yè)部、智立方事業(yè)部、少兒事業(yè)部、中學(xué)生事業(yè)部和全國少兒事業(yè)部規(guī)模較大，每個事業(yè)部有十幾個校區(qū)，共有校區(qū)約70個。

　　中國證券報記者日前對昂立教育旗下的上海市人民廣場教學(xué)點進(jìn)行了走訪調(diào)研。這個教學(xué)點位于上海市福州路，隸屬于昂立的外語事業(yè)部，也是外語事業(yè)部的明星教學(xué)點。正值暑假，記者在該教學(xué)點看到，有二十幾間大小不等的教室，絕大多數(shù)正在使用。以小班為主的課程是昂立外語培訓(xùn)的特色，也不乏一對一教育，涵蓋了各種不同類型的外語培訓(xùn)。

　　“福州路教學(xué)點寒暑假平均有3000名學(xué)生在讀，周末平均有2000人在讀，每次課平均在2.5個小時。普通的英語小班大約是15人至25人，每人每小時收費在50元至100元，最貴的SAT培訓(xùn)小班控制在10人以內(nèi)，每人每小時收費在150元至200元，具體收費標(biāo)準(zhǔn)要看選擇的課程內(nèi)容和班級類型。”昂立教育外語事業(yè)部銷售總監(jiān)林凌告訴中國證券報記者。

　　據(jù)介紹，昂立教育的外語事業(yè)部有17個英語培訓(xùn)教學(xué)點，還有少數(shù)幾個日語培訓(xùn)教學(xué)點。2013年整個外語事業(yè)部營業(yè)收入約1.1億元，其中福州路教學(xué)點的營收就達(dá)3000萬元，單個教學(xué)點的凈利潤達(dá)到800萬元。

　　“福州路做到一年凈利潤800萬元，屬于大型教學(xué)點，小型教學(xué)點全年凈利潤約為100多萬元，中型教學(xué)點全年凈利潤約為200-300萬元?！绷至璞硎?，昂立教育在成本方面的支出主要是房租和教師工資。由于以小班教育為主，靠口碑傳播，生源較為穩(wěn)定，在市場推廣方面的廣告開支并不高。這是其較其他教育培訓(xùn)機構(gòu)的優(yōu)勢所在。

　　據(jù)林凌介紹，目前昂立教育已經(jīng)成立研發(fā)隊伍研發(fā)各類教材及課程，并已形成專業(yè)的教師培訓(xùn)及進(jìn)修體系，未來昂立教育的拓展將是專業(yè)化的和標(biāo)準(zhǔn)化的。這也印證了新南洋公司高層此前在回答投資者提問時提出的以專業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)化的辦學(xué)擺脫過度依賴名師、依賴個體化經(jīng)驗式教學(xué)內(nèi)容等不穩(wěn)定因素的發(fā)展規(guī)劃。

　　新南洋證券事務(wù)代表楊曉玲告訴中國證券報記者，昂立教育還在上海繼續(xù)新建教學(xué)點，將根據(jù)市場的情況不斷擴展。新開一個教學(xué)點，將先按照教學(xué)點規(guī)模進(jìn)行部分前期投入，看看情況再決定是否繼續(xù)擴張，招生情況好，就增加場地、增加教師，以避免出現(xiàn)新校區(qū)規(guī)模過大生源不足而出現(xiàn)虧損的情況。

　　昂立教育目前已經(jīng)顯現(xiàn)了資產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)性。據(jù)新南洋發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，以2013年12月31日為審計基準(zhǔn)日，昂立教育2013年度實現(xiàn)合并口徑歸屬于母公司所有者的凈利潤3894.02萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤3487.21萬元。

　　新南洋2013年公告的重組方案中，交易對手就對昂立教育作出業(yè)績承諾，昂立教育2013年、2014年、2015年實現(xiàn)的凈利潤分別不低于人民幣3430.44萬元、4605.53萬元、5815.91萬元。2013年昂立教育實際凈利潤比預(yù)測數(shù)高出56.77萬元，完成全年盈利預(yù)測數(shù)。2014年第二次“沖關(guān)”的重組方案中，又增加了對2017年的業(yè)績承諾，為7097.9萬元。對此，新南洋方面評論稱，在目前教育培訓(xùn)市場不斷擴容的背景下，昂立教育業(yè)績將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。

　　申銀萬國證券研究員劉章明指出，重組完成后的新南洋，“小公司+高成長+激勵機制改善”模式助推公司長期發(fā)展，預(yù)判新南洋將迎來5至10年成長期。公司規(guī)模較小，處于成長初級階段，未來有望通過內(nèi)部業(yè)務(wù)集聚、外延擴張實現(xiàn)中長期穩(wěn)定高速增長；新南洋作為上海交大旗下主要上市平臺，有望借機整合校內(nèi)教育資產(chǎn)，實現(xiàn)教育資產(chǎn)證券化；新南洋作為第一家在A股上市的教育培訓(xùn)公司，有望借力資本市場并購實現(xiàn)外延擴張；作為校辦企業(yè)轉(zhuǎn)制公司，目前經(jīng)營效率顯著低于行業(yè)平均水平，上市后激勵機制改善有望推動經(jīng)營效率提升。

　　華泰證券研究員程艷同樣持樂觀態(tài)度。其指出，昂立教育的核心業(yè)務(wù)是少兒教育及中學(xué)生培訓(xùn)，對應(yīng)的正是K12教育這個市場。中國家庭對教育的重視以及教育支出的不斷增長，為教育培訓(xùn)市場的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，K12教育將迎來黃金二十年。新南洋率先實現(xiàn)教育資產(chǎn)上市，有望分享并購機會，預(yù)期A股市場上市公司收購教育類資產(chǎn)的政策阻礙有望解除。目前教育培訓(xùn)行業(yè)集中度不足5%，且VC、PE投向教育產(chǎn)業(yè)項目規(guī)模過去5年實現(xiàn)翻倍，未來將通過多種途徑逐步退出，而率先實現(xiàn)上市的公司有望分享并購機會。上市為區(qū)域擴張帶來機會，昂立教育目前的教育培訓(xùn)業(yè)務(wù)主要集中在上海，重組成功后，將為其進(jìn)行區(qū)域擴張帶來機會。

　　根據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，2014年K12教育培訓(xùn)市場規(guī)模約為2200億元，且行業(yè)前五位集中度小于4%，行業(yè)空間廣闊且集中度有待提高。此外，作為最近一波人口高峰 ，1985-1990年出生的人群已步入結(jié)婚生育期，伴隨著二胎政策開放，K12教育培訓(xùn)市場將迎黃金十年。