近日,北京暴風(fēng)科技股份有限公司(以下稱“暴風(fēng)影音”)公布招股說明書,擬登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。但對于A股來說,暴風(fēng)影音是一支值得追捧的股票嗎?凈利潤連年下滑、過于單一的盈利模式、版權(quán)糾紛帶來的風(fēng)險等問題使其上市之路前景不明。此外,在移動互聯(lián)網(wǎng)大潮洶涌來襲的今天,暴風(fēng)影音固守在PC端,轉(zhuǎn)型之路漫漫無期,也為其IPO蒙上了一層陰影。

　　2013年凈利潤降幅達(dá)31% 負(fù)債增幅近六成

　　招股說明書顯示,暴風(fēng)影音擬公開發(fā)行不超過3000萬股,計劃募資5.1億元,其中超過4.9億元用于互聯(lián)網(wǎng)高清視頻服務(wù)平臺的升級與擴建項目,1960萬元用于移動終端視頻服務(wù)系統(tǒng)研發(fā)項目。

　　報告期內(nèi),公司營業(yè)收入、營業(yè)成本、銷售費用及凈利潤情況

　　招股書顯示,2011至2013年,暴風(fēng)科技分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.7億元、2.52億元和3.25億元;對應(yīng)凈利潤則分別為4928.05萬元、5584.73萬元和3853.75萬元。其中,在報告期最后一年出現(xiàn)大幅下滑,2013年凈利潤較2012年減少1730.98萬元,降幅高達(dá)31%。

　　對此,暴風(fēng)影音解釋稱,由于2013年加大了在影視劇版權(quán)采購、網(wǎng)絡(luò)帶寬采購、市場推廣等方面的投入,使得營業(yè)成本、銷售費用快速增加,導(dǎo)致凈利下滑。

　　而在暴風(fēng)影音的利潤數(shù)據(jù)里,還包括占比不低的政府補貼。數(shù)據(jù)顯示,報告期內(nèi)其獲得的計入營業(yè)外收入的政府補貼金額分別為714.59萬元、481.49萬元和960.87萬元,占凈利潤的比例分別為14.50%、8.62%和24.93%。

　　此外,報告期內(nèi)的暴風(fēng)影音負(fù)債額高居不下。2011年負(fù)債合計約4107.50萬元,2012年相比2011年增幅超過77%,達(dá)到7303.13萬元,2013年相比2012年增幅超過58%,達(dá)到1.16億元。其資產(chǎn)負(fù)債率也從2011年的21.44%一路漲到2013年的32.09%。

　　“免費+廣告”局限大 盈利模式單一問題難忽略

　　暴風(fēng)影音將自己的商業(yè)模式描述為“免費+廣告”,核心收入來源通過向視頻用戶提供免費為主的綜合視頻服務(wù),形成的龐大用戶群體,吸引廣告客戶在暴風(fēng)影音投放廣告,而該模式也為其帶來了可觀的用戶規(guī)模。

　　來自艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)顯示,2013年12月,暴風(fēng)影音PC端日均有效使用時間約2400萬小時,日均覆蓋人數(shù)約2700萬人,均位于艾瑞統(tǒng)計的影音播放軟件行業(yè)第一。

　　報告期內(nèi),公司廣告業(yè)務(wù)收入、廣告市場規(guī)模及占有率情況

　　免費模式一度是互聯(lián)網(wǎng)視頻行業(yè)的“鐵律”,但隨著行業(yè)整體規(guī)模擴大,領(lǐng)先的視頻網(wǎng)站意識到免費模式的局限,從內(nèi)容、盈利模式到載體進(jìn)行了各種各樣的探索。但在其他視頻網(wǎng)站紛紛擺脫單一免費模式時,暴風(fēng)影音卻轉(zhuǎn)型乏力,對廣告收入的依賴也已經(jīng)達(dá)到了無以復(fù)加的地步。招股書顯示,2011年至2013年,暴風(fēng)影音通過貼片、彈窗、Tips、文字鏈等方式進(jìn)行的廣告信息發(fā)布與推廣業(yè)務(wù)帶來的收入,占其主營業(yè)務(wù)收入的比重分別達(dá)到93%、99.95%、99.82%。

　　隨著互聯(lián)網(wǎng)視頻服務(wù)行業(yè)的競爭日趨激烈,新需求、新技術(shù)、新服務(wù)模式不斷涌現(xiàn),如果出現(xiàn)用戶數(shù)量及用戶使用時長的增長無法及時轉(zhuǎn)換為媒體價值和廣告收入的增長的情況,暴風(fēng)影音僅如此單一的盈利模式,此后的道路,或許會很艱難。

　　版權(quán)訴訟風(fēng)險大 22起糾紛或成“定時炸彈”

　　今年以來快播和百度影音相繼被查,為視頻行業(yè)敲響了警鐘。由于對內(nèi)容的審核較為審慎,暴風(fēng)影音暫未因違法違規(guī)受到廣電部門處罰,但在影視劇版權(quán)問題上,其被訴侵權(quán)卻是家常便飯。因版權(quán)問題引起的侵權(quán)糾紛,可能成為埋在暴風(fēng)影音發(fā)展道路上的“定時炸彈”。

　　據(jù)暴風(fēng)影音招股說明書透露,自2011年1月1日起,暴風(fēng)影音因包含平臺合作在內(nèi)的聚合模式而作為被告涉訴的案件中,已結(jié)案的訴訟高達(dá)152起,共合計支付版權(quán)補償費用1207850元,支付版權(quán)賠償費用470500元。

　　而據(jù)國際在線財經(jīng)頻道記者觀察,截至招股書簽署日,暴風(fēng)影音尚未了結(jié)的訴訟案件仍有22起,這些訴訟案件均為權(quán)利人提起要求其停止侵害并賠償損失的信息網(wǎng)絡(luò)傳播權(quán)侵權(quán)糾紛訴訟,涉及金額合計99萬元。

　　對此,暴風(fēng)影音表示,上述未決訴訟所涉累計金額相對其最近一期凈資產(chǎn)絕對值的占比很小,對其不構(gòu)成重大訴訟事項。但仍可能導(dǎo)致其最終支付賠償或和解費用,對盈利能力造成一定不利影響。

　　但有分析稱,盡管大規(guī)模的訴訟未給暴風(fēng)影音經(jīng)營結(jié)果造成實質(zhì)性影響,但不可忽略的是,頻繁的侵權(quán)糾紛讓暴風(fēng)影音聲譽受損,這給其品牌形象及用戶粘度帶來的隱性傷害不可小覷。