美聯(lián)儲7月29日在貨幣政策例會上決定將基準(zhǔn)利率維持不變，此舉符合市場預(yù)期。此外美聯(lián)儲還在會后的聲明中表示，近幾個月美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持溫和增長。雖然聲明在美聯(lián)儲啟動加息的時點上并未釋放新的信號，但在本次聲明中，美聯(lián)儲對美國就業(yè)市場和房地產(chǎn)市場的看法更加積極，使市場對其可能在9月加息的預(yù)期升溫。

　　看好經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景

　　美聯(lián)儲認(rèn)為，近幾個月美國就業(yè)市場持續(xù)改善，整體而言，勞動力資源利用率不足的狀況與年初相比“已得到緩解”，而上次聲明的表述是“有所緩解”。此外，美聯(lián)儲認(rèn)為房地產(chǎn)市場在近幾個月已經(jīng)“進(jìn)一步改善”，而上次聲明的表述是“有所改善”。但是，美聯(lián)儲認(rèn)為美國企業(yè)固定投資和出口依然疲軟，通脹依然低于目標(biāo)水平。

　　美聯(lián)儲的聲明未釋放有關(guān)加息時點的更多信息。聲明再次強(qiáng)調(diào)如果美國就業(yè)市場進(jìn)一步改善，同時美聯(lián)儲有理由相信通脹率將回到2%的目標(biāo)水平，美聯(lián)儲將啟動加息。

　　由于美聯(lián)儲主席耶倫此前已在多個場合表示有可能在今年年內(nèi)開始加息，目前市場普遍預(yù)期，美聯(lián)儲首次加息時間將在今年9月或年底。

　　在決議發(fā)布后，美銀美林發(fā)布研報表示，美聯(lián)儲7月聲明較6月變化非常少。從總體來看，近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相比6月份會議之前更加向好，目前美聯(lián)儲認(rèn)為，只有就業(yè)市場“出現(xiàn)進(jìn)一步小幅改善”，那么加息就可能箭在弦上。因此美銀美林仍認(rèn)為美聯(lián)儲將于9月加息的幾率略高于此次會議前。不過最終時點仍需要取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

　　年內(nèi)加息變數(shù)較小

　　MarketWatch專欄作家納廷指出，目前美國通貨膨脹局面已經(jīng)滿足了美聯(lián)儲加息的一個前提，而就業(yè)市場距離滿足另外一個前提也只是咫尺之遙，只要不出現(xiàn)任何突然變故，9月加息已經(jīng)是幾乎注定的事情了。

　　納廷認(rèn)為，一直以來美聯(lián)儲都在強(qiáng)調(diào)，“當(dāng)就業(yè)市場局面得到進(jìn)一步改善，同時可以合理地確信通貨膨脹中期內(nèi)將回復(fù)2%的目標(biāo)，就可以提升聯(lián)邦基金目標(biāo)利率了”。但這次會議上，美聯(lián)儲稍作修改，稱就業(yè)市場需要得到“一定程度的進(jìn)一步改善”，這就意味著，只要就業(yè)市場再有微小進(jìn)步，就足以觸發(fā)加息。另外一個確鑿的證據(jù)則是來自美聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)狀況的討論：“一系列就業(yè)市場指標(biāo)都顯示，自今年早些時候以來，勞動力資源利用不充分的問題已經(jīng)減輕?！?/p>

　　中銀香港高級經(jīng)濟(jì)研究員卓亮強(qiáng)調(diào)，無論升息時間在9月或12月，年內(nèi)都只會象征式上調(diào)一次，美國利率正?；系糜?，未來威脅金融穩(wěn)定及經(jīng)濟(jì)活動的風(fēng)險就愈大。

　　卓亮表示，在正常的經(jīng)濟(jì)周期中，如果增長溫和，通脹低企，的確不見得需要迫切加息，但必須注意到，美國本輪復(fù)蘇期中貨幣政策的寬松程度前所未見。大衰退結(jié)束六年后，聯(lián)邦基金目標(biāo)利率仍然處于0至0.25%的危機(jī)水平，顯然不合時宜。

　　另一方面，如果美聯(lián)儲繼續(xù)按兵不動，未來應(yīng)付經(jīng)濟(jì)下滑的政策工具就會難免顯得捉襟見肘。美國在戰(zhàn)后共經(jīng)歷過11次經(jīng)濟(jì)周期，擴(kuò)張期長度平均為58.4個月，最長的一次出現(xiàn)在1991年3月至2001年3月，歷時120個月。目前的擴(kuò)張期從2009年6月開始，至今已長達(dá)73個月，明顯高出歷史均值。而金融海嘯前的擴(kuò)張期始于2001年11月，終于2007年12月，歷時73個月，剛好與這次經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇至今的時間相若。倘若聯(lián)邦基金目標(biāo)利率長期維持在極低水平，一旦下次衰退來臨，恐怕又要依賴量化寬松等激進(jìn)手段。